财务分析结论

贵州茅台2013—2015年的财务状况和经营成果表现如下:

(1)资金结构偏向流动性。贵州茅台的资产结构中,流动资产占绝大多数,近三年流动资产占总资产的比值一直维持在75%左右,其中货币资金和存货两项加起来占了流动资产的80%以上,说明公司可以随时动用的资金非常充裕。负债结构中,流动负债占总负债的比值接近100%,说明贵州茅台几乎没有非流动负债,公司的资金已非常充裕,不需要再从外部大量举债了。

(2)偿债能力有所波动,总体上非常强。贵州茅台的三个短期偿债能力指标均很高,超过了理想值,长期偿债能力稳健。此外,公司一直保持较低的资产负债率,维持在15%~25%之间,且没有长短期借款,由此可以看出贵州茅台属于稳健战略型的企业。

(3)盈利能力高且稳定,指标略有下降。贵州茅台的毛利率长期保持在90%以上,其他盈利指标也均处于较高水平。茅台的成本、费用控制得较好,加之其白酒行业属性,不需要大量的固定资产投资,使得贵州茅台的盈利能力非常高。

(4)发展能力强、劲头足。贵州茅台的营业收入增长率和净利润在2013年呈现爆发式增长,之后虽然速度放缓,但一直呈上升趋势,说明公司正在加大投资,为扩大产量、提高质量做贡献。茅台多年来实施酒业专业化战略,若能进一步打开国际市场,茅台的发展前景将会一片光明。

(5)营业活动产生现金流量能力佳。贵州茅台的经营收入不仅能够满足企业持续生存、偿还负债的需要,而且还有较多的资金剩余,可以用作再投资。

综上所述,贵州茅台稳定的盈利能力、坚如磐石的资产负债表、如“现金奶牛”般持续造富的现金流量表,都表明这家企业在中国资本市场中具有相当高的内在价值。而这所有的一切,归功于其所拥有的地理、历史与文化相融产生的强大竞争优势。