电子商务和互联网公司的财富管理业务

虽然银行的财富管理产品相对于存款收益更吸引人，但是最低投资额一般较高。这就排除了大多数中低收入投资者，限制了中低收入投资者的投资选择和财富管理选择。电子商务公司利用它们在电子商务方面已建立的优势，推出了可以存款的电子钱包，提供网上财富管理产品，如阿里巴巴的余额宝和腾讯的理财通，填补了空档。

电子钱包财富管理产品受到了广泛欢迎，一般电子钱包财富管理产品的门槛非常低，投资者可以想投多少投多少，而且可以随时提出资金。相对于最高3.3%的一年期银行存款，电子钱包财富管理产品5%—7%的年收益也非常吸引人。

虽然电子钱包财富管理产品的规模还没有大到对银行产生直接威胁，但是电子钱包财富管理产品已经影响到银行的商业模式和债务结构。由于电子钱包财富管理产品需要先融资并积累资金后再存入银行，这种运行模式提高了银行债务成本，降低了利差（马天平，2014）。

更重要的是，金融领域正在发生变化。银行长期以来主导着中国的金融系统，银行可以从最高3.3%的存款利息和更高利率的贷款之间赚取高额利差。在不发达的金融市场上，由于缺乏竞争，中国储户投资选择有限。但是网上理财产品带来的竞争日益激烈，吸引着储户将存款从银行转移，赚取更高的回报。

虽然金融市场的竞争促进了创新和多样化，但为了争取存款而提高收益对于所有人都是不可持续的也是无利可图的。由于网上理财产品设定了较高的收益标准，银行也被迫推出类似的高收益货币市场产品与之竞争。这会提高银行的资金成本，最终拉升贷款利率。这种情况会破坏银行的信贷约束，使银行面临额外的风险。随着竞争愈演愈烈，对信贷约束的破坏最终会增加系统的不稳定性。

作为一个网络行业，中国的银行业与航空业面临着类似的问题。在顶端市场，商业银行利润率受到享受强大政府支持的国有商业银行的挤压。私有全方位服务航空公司也面临着类似的困境，需要与国有/享受高补贴的航空公司竞争。在市场低端，银行则受到提供低端支付和产品的网上金融服务商的冲击，犹如低成本航空排挤全方位服务航空公司。此外，对银行的监管要求越来越多，导致了成本的增加，而网上影子银行则不受影响。

图6.4　网络行业面临着相似的挑战

资料来源：FGI。

另一个问题就是，谁应该承担违约损失。虽然对电子钱包理财产品的回报并未有明确的担保，但是投资者可能会期望电子商务巨头承担违约损失，以保住它们作为中国大品牌的名声和地位。这种不确定性包含了巨大风险，但至今还未受到考验。

未来朝着更稳定环境发展的方向可能是促进网络公司和银行之间的战略伙伴关系。这可以改善客户服务，提供更好的产品选择，提高透明度和治理，最终带来金融行业更大的创新。