利用市场无效战胜市场

利用市场无效战胜市场

那些已经被骗的投资专家在接受市场无效率理论后，对于我们以及其他格雷厄姆的追随者也有很大的帮助。因为不管在哪项竞赛中，不管是投资、心智还是在体能方面，要是对手被告知思考和尝试都是徒劳，对于我们来说，都占尽了优势。

——沃伦·巴菲特

巴菲特曾说过：“如果市场总是有效的，我只会在大街上手拎着马口铁罐到处流浪。”按照有效市场理论，除非靠机遇，否则没有任何个人或团体能够取得超出市场的业绩，更不可能持续保持这种超出寻常的业绩。然而，股神巴菲特、麦哲伦基金经理人彼得·林奇、价值投资之父格雷厄姆等投资大师，皆以他们骄人的业绩证明超出市场业绩是可能的。有效市场理论受到了重大挑战。大量实证研究表明，股票市场并不像有效市场假说所声称的那样，总是能够形成均衡预期收益。实际上，市场经常是无效的。

关于市场的无效性，还有这样一则小故事。两位信奉有效市场理论的经济学教授在芝加哥大学散步，忽然看到前方地面上有一张像是10美元的钞票，其中一位教授正打算去拾取，另一位拦住他说：“别费劲了，如果它真的是10美元，早就被人捡走了，怎么还会在那里呢？”就在他俩争论时，一位乞讨者冲过来捡起钞票，跑到旁边的麦当劳买了一个大汉堡和一大杯可口可乐，边吃边看着两位还在争论的教授。

事实表明有效市场理论存在很大缺陷，有以下几点原因。一是投资者不可能总是理智的。按照有效市场理论，投资者使用所有可得信息在市场上定出理智的价位。然而，大量行为心理学的研究表明投资者并不拥有理智期望值。二是投资者对信息的分析不正确。他们总是依赖捷径来决定股价，而不是依赖最基本的体现公司内在价值的方法。三是业绩衡量杠杆强调短期业绩，这就使得从长远角度击败市场的可能性不复存在。

投资箴言

巴菲特、费雪、林奇这些投资大师以自己多年的投资经验告诫普通投资者，要走出有效市场理论的误区，须正确认识市场的无效性，回归价值投资策略。只有这样，才能规避市场风险，长期战胜市场。