个人偏好

个人偏好　33

我个人偏好是期望公司股价的表现尽量与其企业本身价值接近。

——“股神”沃伦· 巴菲特

股神巴菲特不止一次在年报致股东的信中提及，他个人希望伯克希尔·哈撒韦的股价尽量贴近于其自身价值，只有这样，公司的股东们才能得到公平的回报。

巴菲特解释道，如果股票价格与公司实际价值不相符合，就会影响投资者收益分配的公平性。不管市场是低估还是高估，投资者的回报都会因为不同的购入时间而产生差异。当股价低于公司内在价值时，那些抓住时机新近购买的幸运儿就会乐得合不拢嘴。而当股票溢价时，那些早先持有股份的先行者就会暗自庆幸。虽然从整体上看，股价的剧烈波动并不能改变长期投资者的赢利总和，其收益最终取决于公司的真实价值，但还是会导致股东获利不均，这是股神所不期望看到的状况。

巴菲特对伯克希尔·哈撒韦的股票价格比较满意，认为其长时间以来都与公司的实际价值保持着一种稳定的关系，这在市场上非常少见。股价与企业价值相一致有利于减少频繁交易，使股东与企业长时期共同繁荣，形成理性、持续、有序、公平的市场氛围。巴菲特称赞伯克希尔的股东，认为他们是专注的投资者而非投机分子，正是因为他们的理性才避免了股价的极度波动。

反之，巴菲特讽刺了那些所谓的投资专家，他们的“专业”动作往往使股市陷入混乱，沦为价格游戏的竞技场。他引用了格雷厄姆讲过的一个故事来加以说明：有一位石油开发商升入天堂时，在天堂门口遇到了圣彼得。圣彼得遗憾地告诉他，天堂里专为石油大王们准备的房间已经满员。这位开发商想了一下，朝着房间里大喊：“地狱里发现了石油！”立马房间门就打开了，所有的开发商争先恐后地涌了出来向地狱狂奔，房间里顿时空无一人。然而，这位老兄并不急着入住，迟疑了半天后说：“不行，我也得跟他们一块去，说不定地狱里真的有石油！”

巴菲特通过这个故事嘲笑了那些缺乏主见人云亦云的专业投资人员，他们在市场里操纵股价，一有风吹草动就抛售或满仓，而不是真正关心公司的价值升降。然而，单纯追逐价格并不能笑到最后，那些看似在牛市的股价飙升中大赚特赚的赢家，往往受累于频繁的交易成本和管理费用，反而是长期持有的投资者能在公司持续稳定的利润中获得高额回报。