石油价格波动

由于煤化工的风险受煤炭和石油双重价格的影响，但煤炭价格的可控性更强，因为煤炭的供应和需求市场都在国内。图4-6描述了自2002年1月到2009年秦皇岛大同优混煤炭价格的变动情况。可以发现，虽然我国煤炭价格保持上升趋势，但总体看来上升还是比较平稳的，2008年以来的迅速上涨与铁路运力的瓶颈限制有着密切的关系。而随着世界经济危机的影响又出现大的下跌。在煤化工项目基本都安排在坑口附近的情况下，坑口煤价较秦皇岛价格通常要低许多，因此可以假定煤化工项目的煤炭成本是可控的，风险主要受石油价格的影响。

图4-6　秦皇岛优混煤炭价格趋势图

近年来，石油价格出现了大幅度的上涨。2008年受国际金融危机的影响，在大幅度下挫之后，又开始了缓慢地上升，且维持一个较高水平的价位(见图4-7的“名义价格”)。虽然有足够的理由相信“低石油价格时代”已经结束，但我们又不得不承认，自2002年以来的石油价格上涨既有基本面需求上升拉动的因素，又有 一定的投机因素。相关的数据表明，中国的石油需求在过去5年中只是从18.8亿桶(作者注：1吨＝7.3桶)上涨到28亿桶，增长了9.2亿桶，但指数投机者对石油期货的投资则上涨了8.48亿桶(这些是未平仓并会长期持有的头寸)。指数投机者的需求几乎与中国的需求增长相当，市场上指数投机者通过期货市场累积的石油头寸达到11亿桶。因此，石油价格的上涨是多方面因素合力造成的。因而，在美国期货市场上，监管者又开始对能源类的投机加紧了监管。

图4-7　美国进口石油原油到岸平均成本

注：不变价格以2010年1月的价格水平进行调整。

因此，石油的价位是一个复杂的问题。虽然从目前来看供给偏紧，但由于价格是维持供给和需求平衡的力量，在高的石油价格水平下，其他一些石油供应也进入市场，如重油、油砂、油页岩、生物柴油、煤制油、其他石油替代品等都促进了供给和需求的平衡。一旦由于经济发展速度下降而使得石油供应大于需求，那么石油价格将不可避免再次下降，并处于低的价位。如图4-7所示，虽然当前石油价格水平很高，但以不变价格计算的石油价格并不是最高的，1979—1986年这一段时期，石油价格也处于与当前类似的价位水平上。没有理由相信在以后石油价格不会再次出现低位现象。因此，石油的价格水平，而不是仅仅石油价格的变动幅度，才是煤化工产品的真正风险来源。