企业如何规避资金风险

在当今社会，投资已是构成现代经济活动或经济生活的重要内容之一，无论是政府、企业还是个人，都在不同程度上以不同方式参与投资活动。项目投资是生产经营企业的主要投资活动，它能够形成企业的生产能力，决定着企业的发展前景。正确的项目投资决策能够创造更多财富、促进企业成长。

从一般意义上讲，投资是将一定数量的资源投入某种对象，以取得一定的经济收益或社会效益的活动。企业投资就是为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。从投资行为介入程度的角度考虑，投资分为直接投资和间接投资，其中直接投资主要是指固定资产投资，即将资金直接投入建设项目，形成固定资产和流动资产，本章介绍的项目投资即为直接投资的一种；间接投资是指通过购买国内外各种证券而获取利润。在西方国家，狭义的投资通常指间接投资，在我国，上个世纪时狭义的投资主要是指直接投资，而现在其所指也正向间接投资概念偏移。

（1）按照投资行为的介入程度不同进行分类

按照投资行为对最终投资对象介入程度的不同，企业投资分为直接投资和间接投资。

①直接投资，是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。其主要特征是投资者能有效地控制投资资金的使用，并能实施全过程的管理。直接投资的形式多种多样，如：项目投资，需要购置设备、配置劳动力、劳动资料和劳动对象等生产要素；对外开办企业、收购和兼并现有企业及开办合资企业等。这种投资活动直接将投资者与投资对象联系在一起。

②间接投资，又称为证券投资，是把资金投放于证券等金融性资产，以赚取股利或利息收入的投资。其特点是在资本市场上投资者可以灵活地投入各种有价证券和期货期权等金融工具并能随时进行调整和转移，有利于规避各类风险，但投资者一般不能直接干预和有效控制其投放资金的运用状况。

（2）按照投资的方向不同进行分类

按照投资的方向不同，企业投资分为对内投资和对外投资。

①对内投资，是项目投资的一种，是指在本企业范围内的资金投放，用于购买和配置各种生产经营所需的经营性资产。

②对外投资，是指向本企业范围以外的其他单位的资金投放。企业以现金、实物、无形资产等形式，通过联合投资、合作投资、合作经营、换取股权、购买金融资产等方式向其他单位投放资金。从企业来看，对外投资不能使企业取得可供本企业使用的实物资产。

（3）按照投资回收时间的长短不同进行分类

按照投资回收时间的长短不同，企业投资可以分为短期投资和长期投资。

①短期投资，是指能够并且准备在1年以内收回的投资，主要指对应收账款、存货、交易性金融资产等的投资。

②长期投资，是指不能或者不准备在1年以内收回的投资，主要是指对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资。由于长期投资中固定资产所占的比重最大，所以长期投资有时专指固定资产投资。

（4）按照投资活动对企业未来的影响进行分类

按照投资活动对企业未来经营前景的影响不同，企业投资可以分为发展性投资和维持性投资。

①发展性投资，是指对企业未来的经营发展全局有重大影响的企业投资，也可称之为战略性投资，如企业开发新产品、因扩大生产规模的需要而添置新的流水线、购置设备、兼并、合并等。这种投资一般属于长期投资，投资项目的实施可能改变企业的经营领域、经营方向或经营能力等。这种投资所需资金较多、风险较大。

②维持性投资，是指为了维持企业现有的生产经营顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，如旧设备更替、经营租赁厂房设备、生产技术更新等。这种投资所需资金相对较少、风险较小，对企业未来的影响不大。

（5）按照投资项目之间的关系进行分类

按照投资项目之间的相互关系的不同，企业投资可以分为独立投资和互斥投资。

①独立投资，是指在彼此相互独立的若干个投资方案或项目间进行选择的投资。在这种情况下，项目间不能相互替代，而且某一项目投资的收益和成本不会因其他项目的采纳与否而受影响。独立投资项目的决策是对待定项目是否可以采纳的决策，决策时可以不考虑任何其他投资项目的采纳与否，其成本与收益也不会因其他投资项目的采纳与否而受影响，即项目的取舍、可行性只取决于项目本身的经济价值。从财务的角度看，两种独立投资所引起的现金流量是不相关的。

②互斥投资，是指不同投资方案或项目之间相互影响，如果接受某项目的话，其他项目就要被拒绝。显然，对于互斥投资而言，即使每个项目本身从经济上评价都是可行的，也不能同时入选，只能取其优者。例如，对一块地皮的开发，项目A是建一幢公寓楼，项目B是建一座电影院，那么选择了A项目就不可能选择B项目，二者只能选择其一。互斥投资项目中，其他投资项目是否被采纳直接影响本项目的决策，其他项目被采纳，则本项目就被拒绝。因此，互斥投资项目决策考虑的是各项目之间的排斥性，也许每个项目都是可行项目，但互斥投资项目决策只能选择最优项目。

此外，还有其他分类，比如战略性投资与战术性投资、确定性投资与风险性投资等，不再详述。下文所指“投资”若没有特别说明，均特指对内长期投资。

投资一般要考虑投资收益和投资风险、投资约束和投资弹性。考虑投资约束是为了防止投资风险或降低风险程度，但在与对方的讨价还价中，会相应降低投资收益。考虑投资弹性也是为防止投资风险，以调整投资规模、投资结构等，为此需要付出一定的代价（比如丧失掉对自己最有利的获利机会等），结果投资收益和投资风险处于相称状态。

企业投资的最终目的就是获取收益。企业使用大额资金进行项目投资，目的是获得丰厚的收益回报。收益是吸引投资者的最直接诱惑，同时也是项目评估最普遍的标准。投资收益包括投资项目经营收益和项目的资本利得。项目经营收益指投入资金后所得收入与发生成本之间的差额。项目的资本利得一般是指金融商品卖价与买价之间的差额。

投资风险是一种市场风险或经营风险，是投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受损失的风险。企业进行项目投资时，注入的投资金额大，回收时间长，目的是为了获得高额的报酬，根据风险与收益相均衡的原则，不同收益要求伴随着不同的风险，要求的报酬越高，面临的风险就越大。因此在投资中企业应考虑投资风险的可能性，同时也应考虑实现投资风险与投资收益的匹配，寻找投资风险产生的原因并提出规避风险的办法。在风险和收益相统一的条件下，投资行为才能得到有效的调节。

投资约束是指企业对项目资金影响力的程度，它与投资风险密切相关，当投资风险较大时，约束程度增强；否则，约束程度减弱。比如用途约束，因为资源是有限的，当某项投资占用了资源，那么企业用于其他方面的资源相对减少，因此投资所用资源因其用途约束而发生机会成本；担保约束，投资企业可能要求受资企业在取得其投资时，以其动产或不动产作抵押，一旦投资不能收回，则变卖抵押资产以清偿债务。

投资弹性是指投资项目的规模弹性和结构弹性。规模弹性，是指企业必须根据其资金的供应能力、投资效益或市场状况，调整投资规模，或收缩或扩张；结构弹性，是指企业必须根据市场风险或市场价格波动情况，调整其投资结构，即调整现存投资结构。在不断变化的市场上，企业经营规模和投资规模、经营结构和投资结构都必须相机调整，而前提是企业必须有投资弹性。

为了选择最好的项目投资方案，要对方案有取舍标准。一般认为需要考虑以下三个标准。

投资回收期限往往是最先进入投资者考虑范围的一项指标。因为市场是多变的，企业的未来收益、项目的未来发展等所面临的不确定因素很多。回收期越长，不可控因素越多，项目所面临的风险越大，所以投资者一般都希望在短时间内收回投资。

投资者之所以愿意冒风险进行投资，其目的就是获取收益，取得丰厚的投资回报。判断一个投资项目是否可行，其主要标准就是看投资回报是否符合预先设定的标准，或者是否高于其取舍率。将投资回收期限标准与预期收益标准结合起来，就构成投资者判断项目可行性的时间价值标准。

企业在项目投资中注入较大的资金额，回收时间也较长，还要承担一定风险，企业之所以愿意这样做是为了将来能取得更多的收益。风险大，实际收益可能大也可能小。因此对企业的项目投资方案进行评价时，要把其风险程度与收益大小综合在一起进行权衡，制定项目投资方案的风险价值标准。

投资回收期限、预期收益及其风险程度，是进行项目投资方案最基本的评价标准，三项标准综合评价，再针对不同的考察对象，与其他一些特定因素联系起来综合平衡，全面考虑，统筹运用，基本可以保证项目投资方案分析的合理性。

对内长期投资具有投入资金多、发生频率低、变现能力差、投资回收期长、风险大等特点，对企业未来的影响较大。为了保证对投资方案的科学评价，除以上三个标准必须考虑以外，还需要重点考察两个因素：一是资金时间价值计算的依据即资本成本，二是货币时间价值的计算对象即现金流量。因此，项目投资方案分析的要点就是对不同时期的现金流量，以资本成本为依据，预测其收益状况。

因此，货币时间价值、投资风险价值、资本成本、现金流量这四个要素就构成项目投资方案分析的主要依据，也因此成为项目投资方案分析的主要研究内容。

项目投资决策是对具体的项目投资方案进行评估、分析、论证，它是保证项目投资预期目标的实现、减少投资风险、取得良好投资效益的重要手段。企业进行内部长期投资需要依赖于科学的决策分析。在决策分析过程中，需要认真考虑投资技术的先进性、项目的财务可行性、企业资金结构的平衡性等，并在项目运行的过程中实施动态监控。

由于项目投资的金额大、占用时间长，对企业财务状况和发展前景均有较大影响，因此企业做投资之前必须进行可行性分析。投资可行性分析的主要任务是对投资项目实施的可能性进行科学论证，包括技术上的可行性和财务上的可行性；对项目实施后未来的运行和发展前景进行预测，通过定性分析和定量分析比较项目的优劣。

项目投资的财务可行性分析，包括收入、费用和利润等经营成果指标的预测和分析，资产、负债、所有者权益等财务状况指标的预测和分析，资金投入、配置、流转和回收等资金运行过程的预测和分析，项目现金流量、净现值、内含报酬率等项目效益指标的预测和分析，项目收益与风险平衡关系的预测和分析等内容。项目投资的技术可行性分析的最终落脚点也是经济上的效益性，因为投资项目的根本目的是经济效益，项目实施后的业绩绝大部分表现在价值化的财务指标上。所以，财务可行性分析是投资项目可行性分析的主要内容。

一个项目投资牵涉企业多方面的资源配置，不仅要将资金投放于主要生产设备，还要投放于辅助设备；既要满足长期资产所需资金，又要满足流动资产所需资金。资金投放要遵循结构平衡原则，安排好固定资产与流动资金之间的配套、生产能力与经营规模的平衡关系、投资进度和资金供应的协调、流动资产的内部结构关系、发展性投资与维持性投资的合理配置等问题。

因为投资项目实施以后，资金将较长期地被占用在具体项目上，其退出和转向比较困难，而且受资金来源的限制，企业也常常发生资金需求超过资金供应的矛盾。因此必须合理配置资源，遵循结构平衡原则，使有限的资金发挥最大效用，避免资源闲置和浪费，这样投资项目实施后才能顺利运行。

动态监控是指对投资项目资本预算的过程进行监控，对投资项目实施的进程进行控制。特别是对于工程量大、工期长的建造项目来说，按工程预算实施有效的动态投资控制尤其重要。

投资项目的资本预算，是对总投资项目中各工程项目及所包含的分步工程和单位工程的财务预算。建设性投资项目应当按工程进度、各分项工程、各分步工程、各单位工程的完成情况，逐步拨付资金和结算资金，控制资金耗费，防止资金浪费。在项目建设完工后，通过工程决算，全面清点所建造的资产数额和种类，分析工程造价的合理性，合理确定工程资产的账面价值。