【摘要】：1．了解资金时间价值与资本成本的联系与区别。回答：在本会计年度，我们计划使杠杆率达到股东权益的15％～20％。在确定适当的杠杆率水平时，我们考虑了很多因素。杠杆率还取决于我们的即期收购和投资计划。在债务使用问题上，我们是一家稳健的公司，然而我们致力于坚持有效资本结构和逐步降低加权平均资本成本。
【学习目标】
1．了解资金时间价值与资本成本的联系与区别。
2．理解资本成本的概念，掌握股权成本测算方法。
3．理解债务成本并掌握债务成本计算方法。
4．理解杠杆效应以及财务杠杆、经营杠杆的概念并掌握其计算方法。
5．理解边际资本成本并掌握其计算方法。
6．理解资本结构理论并掌握资本结构决策方法。
【重点与难点】
1．股权成本的概念及估算。
2．杠杆原理及其计算方法。
3．资本结构决策方法。
【导引案例】
在M上市公司2013年度报告中，公司财务总监回答了股东的问题。其中两个问题和相应的回答如下。
问题：公司的加权平均资本成本是多少？
回答：一些股东可能不太熟悉这个术语，加权平均资本成本通常定义为公司各种不同资本来源的税后实际成本。为了增加股东价值，所投资本的收益率必须超过加权资本成本。
问题：公司计划杠杆率水平是多少？
回答：在本会计年度，我们计划使杠杆率达到股东权益的15％～20％。在确定适当的杠杆率水平时，我们考虑了很多因素。这些因素不是静止的，而是动态的，包括债务利率固定或受保护的程度、利率趋势、利息保障倍数等。杠杆率还取决于我们的即期收购和投资计划。在债务使用问题上，我们是一家稳健的公司，然而我们致力于坚持有效资本结构和逐步降低加权平均资本成本。它将确保我们在发生经济萧条的情况下仍能够更好地获得融资。
资料来源：乔纳森·伯克，彼得·德玛佐．公司理财［M］．姜英兵，译．北京：中国人民大学出版社，2014．
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