新生的概念

IMF将全世界各国家和地区分为两大类，一类是发达经济体，另一类是新兴市场和发展中经济体。对于新兴经济体的概念，并没有明确的界定，一般也称新兴市场国家，普遍是指近年来经济增长速度明显加快，占世界份额迅速提高，工业化正步入中后期的发展中国家。目前公认的新兴经济体除了“金砖国家”外，还包括“新钻11国”“展望五国”“灵猫六国”以及G20中的11个发展中国家等。新兴经济体的群体性崛起，成为21世纪世界经济的一道靓丽风景，尤其是在金融危机后，发达国家经济衰退，新兴经济体占全球经济的份额进一步增大，世界经济重心向新兴经济体偏移，新兴经济体作为一个整体，在国际经济中扮演了越来越重要的角色。

1.新钻11国

英国《经济学家》杂志将新兴经济体分为两个梯队，第一梯队为金砖国家，第二梯队则为“新钻11国”。“新钻11国”，是高盛继“金砖国家”后，抛出的又一个新兴经济体概念。2003年，高盛公司发布报告称，根据劳动力成长、资本存量与技术成长3项指标推估出GDP增长率，韩国、墨西哥、印度尼西亚、尼日利亚、越南、土耳其、菲律宾、埃及、巴基斯坦、伊朗和孟加拉11个国家，在经济发展潜力上仅次于“金砖四国”，不仅目前在经济发展上有良好表现，其前景也非常光明。高盛预计，到2050年，“新钻11国”的GDP总值将比2005年猛增11倍，达到相当于1个美国或4个日本的规模。高盛推出“新钻11国”的概念，初始目的只是为了制造一个投资新概念。吉姆·奥尼尔在接受记者采访时表示：

我们提出这一概念的主要目的，是为了研究在人口较多的发展中国家中，是否有一些国家有潜力成为类似“金砖四国”的国家。在2005年，我们认为N11中，只有墨西哥有潜力成为像“金砖四国”一样强大的国家。但是依据我们的最新报告，拥有众多人口的印度尼西亚，至少在概念上也可能会变得很强大。另外，N11比“金砖四国”要多样化一些，N11更有点像新兴市场投资主题的概念。N11的经济发展阶段和财富水平都相差很大。他们在地理上也分布广泛，6个在亚洲，3个在非洲和中东，欧洲和拉丁美洲各1个。这一个群体中的国家确实非常不同，你或许可以把他们当成是代表了一个合适的国家组合。从这个意义上来讲，如果N11国家的投资基金崛起，你应该不会觉得吃惊。^[3]

高盛也提醒投资人，新兴国家除了长期看好的强劲成长外，仍存在潜在风险，包括通膨、政府赤字、外债、投资率等，此外，“科技基础”能力，包括计算机、电话、网络设备普及率，“人力资源”能力，包括教育程度、平均寿命等，以及政治稳定、法制健全在内的“政治环境”能力，都是影响这些国家经济预测能否实现的关键。但这些隐忧似乎并未减少投资市场对“新钻11国”的投资热情。2010年年底，全球首支针对“新钻11国”的基金出炉。该基金约10%的资金将投资于韩国股市，65%投向墨西哥、印尼、土耳其和菲律宾，20%～25%投到埃及、越南、巴基斯坦和尼日利亚，另有5%投资于孟加拉国和伊朗。2011年，高盛公司推出的“新钻11国”股票基金来回报率高达12%，相比之下，金砖四国股票基金回报率仅有1.5%。

市场对此概念的认可度，连提出此概念的吉姆·奥尼尔都感到震惊，他说道：“对N11概念的认可速度之快，传播范围之广，大大超出我的意料，从投资人到全球决策者，很多人都在使用这一重要的框架来分析全球经济变化。”如果只是随意地在发展中国家中选出几个国家，市场的认可度也不可能那么追捧。对于11国的选择，高盛也是依据一定的模型指标筛选而来。“新钻11国”的国家普遍拥有劳动力资源和能源较为丰富的特点。其中人口在1亿～2亿之间的国家有巴基斯坦、孟加拉国、尼日利亚与墨西哥。巴基斯坦全国有约五成半的人口不足19岁。印度尼西亚的人口更是超过2亿。能源方面，伊朗、尼日利亚和墨西哥都是产油大国，越南、印尼、埃及以及菲律宾也是石油与天然气产出国。

“新钻11国”中，以韩国、墨西哥最被看好。当时，韩国GDP总值达到8140亿美元，其中韩国每人平均收入更达到1.7万美元左右，受惠于1994年生效的《北美自由贸易协议》，墨西哥已与43国达成协议，是拥有自由贸易协议最多的国家，外资纷纷涌入下，使墨西哥经济经历了第二次世界大战以来第二次10年以上的黄金成长期，2000—2005年，外资每年平均流入墨西哥的金额高达175亿美元，在拉丁美洲排第1，更是印度的11倍。高盛指出，11国中GDP排名第一及第二位的韩国与墨西哥，最有潜力与金砖四国等量齐观。高盛预测，到2025年，韩国将成为世界第九大经济强国；到2050年，人均收入增长到8.1万美元，力压日本、德国，仅次于美国。而墨西哥，到2050年，将超越俄罗斯、英国和德国，成为全球第六大经济体，墨西哥国民人均收入也将达到5.3万美元，超过中国、印度和巴西。“新钻11国”成为金砖国家之后，国际社会高度关注的又一群新兴经济体。

2.“展望五国”与“灵猫六国”

除了“新钻11国”外，人们还提出一些关于新兴经济体的概念，并广为流行。2007年，日本“金砖四国”经济研究院负责人门仓贵史提出了“展望五国”的概念，将越南、印度尼西亚、南非、土耳其及阿根廷这5个国家作为新兴经济体的代表，这5个国家的英文首字母组合成了“VISTA”，即“展望”之意，因此也被称为“展望五国”。门仓贵史认为，“展望五国”都具有成为有潜力的新兴国家的5个条件：一是天然资源丰富；二是年轻劳动力有增加的趋势；三是对引进外资持积极态度；四是政治稳定；五是中产阶级正在崛起。

“展望五国”虽然在人口数量、国土面积和经济规模上比“金砖四国”要小得多，但也是各自所在地区比较大的国家，而且近年的经济增长都比较快。根据世界银行公布的数据计算，2003—2008年，越南、印度尼西亚、南非、土耳其及阿根廷的GDP平均增长率分别达到7.5%、5.7%、4.5%、5.5%、8.5%，明显高于世界平均增长率。门仓贵史预测，2005—2050年，西方七国的经济规模最多扩大2.5倍，相比之下，“金砖四国”的经济规模会扩大20倍，“展望五国”的经济规模预计可扩大28倍。这五国将继“金砖四国”后，成为下一代有潜力的新兴国家，并于50年内将超越七大工业国，成为全球经济腾飞的新火车头。

2009年，英国《经济学人》智库的汇丰银行经济学家迈克尔·盖根提出，未来10年，哥伦比亚、印尼、越南、埃及、土耳其和南非6个新兴潜力市场，将是最有可能长期维持高成长的经济体。6个国家取其国名字母的第一个字母，正好是“CIVETS”，也就是英文“灵猫”一词。据估计，未来10年，“灵猫六国”的平均经济增长率将达4.5%，仅次于“金砖四国”4.9%的平均经济增长率，远高于发达经济体的1.8%。其中，印尼拥有2.4亿人口，1.13亿劳动人口高居“灵猫六国”之冠，也是全球排名在中、印、美后的第四人口大国，其GDP在2015年可达1.172万亿美元，5年增长率接近翻番，成为全球第八大经济体。迈克尔·盖根提出“灵猫六国”概念固然是为资本市场提出一个投资新概念，但他选择这6个国家也有其一定的理由：

首先他们都拥有年轻的人口结构，平均年龄只有27岁，人口结构年轻化意味着拥有更多适龄劳动力，而大量年轻人产生的消费需求也将形成一个巨大市场。其次，六国都有丰富的自然资源，哥伦比亚和埃及拥有丰富的油气、矿产和农作物资源，石油和矿产目前已占到出口总额的50%；印尼从油气资源、矿产资源到森林资源、渔业资源，再到棕榈、橡胶等农业资源，资源优势极其突出；南非是世界上矿产资源丰富的国家之一，许多矿产资源储量位居世界前列；土耳其全国可耕地面积达35.5%，号称全球第八大农业经济体，是世界上少数不需要仰赖进口农产品即可自给自足、又可以外销的国家；越南的矿产资源种类丰富。第三，六国都具有相对开放的投资环境，设立了吸引外资的优惠政策。

从投资的角度来说，丰富的自然资源、宽松的投资环境一旦与庞大的金融资产相结合，就能够在短期内提供巨大的收益，因此，这个声称能在新兴市场抢占先机的投资主题一经推出，立刻受到了基金投资人的追捧，甚至出现了“钱进六国”的说辞。汇丰环球投资管理公司于2010年5月推出了首只专门针对这些国家的基金——HSBC GIF CIVETS基金。汇丰指出，这些国家吸引了越来越多的外商直接投资，除土耳其外，其他国家的公共债务水平都比较低，而且主权信贷评级都在向投资级靠拢。虽然有些没有直接设立灵猫基金，但也将“灵猫”作为了投资重点，如香港基金市场推出的领先新兴市场ETF，就涵盖5只“灵猫”，占比分别为南非7.2%、印尼2.23%、土耳其1.57%、哥伦比亚0.74%、埃及0.54%。

相关资料显示，新兴市场股市在摩根士丹利资本国际旗下所有国家世界指数市值中所占的比率愈来愈高。2002年6月新兴市场的市值比重仅3.8%，但到2010年时已经提高至13.1%。新钻11国、展望五国、灵猫六国，以及迷雾四国、维他命十国、飞鹰国家等，都是在市场对金砖国家的热度下降后所提出的资本市场“热点”概念。发达国家的资本市场在赚足了这些概念的收益后，会如何对待这些新兴市场，是支持、利用还是遏制？与“金砖国家”相比，新一批新兴市场的增长能否复制“金砖国家”过去10年创造的神话，是昙花一现，还是能实现持续的增长，成为新的增长点？都还是未知数。这些新兴市场的发展并非只是树立一个概念那么简单，需经历多重考验，需要等待时间、等待实践的检验。

3.炒作的背后

基金炒作的基本路径有两条，一是看多，二是看空。当高盛等大的国际金融机构看多新兴经济体时，国际资本开始流向这些被概念大肆炒作的国家。据全球专业资金流向跟踪机构EPFRGlobal初步统计，2009年全年，新兴市场股票基金吸引资金流入达645亿美元，债券基金吸引资金流入82亿美元，其中，中国就吸引了191亿美元资金流入。2010年流入新兴市场的净私人资本达到了9080亿美元，较2009年增长了50%。与此同时，发达国家普遍实施量化宽松政策，在宽松的货币环境和充沛的流动性下，资产价格也不断攀升，新兴市场都受到了“热钱”的压力，出现货币扩张过快、通胀压力增加、实际汇率升值、劳动力成本上升等问题。2005年以来，中国的人民币汇率已经升值超过30%，劳动力成本上升超过50%。

热钱具有短期、套利和投机的特征，大规模的跨境资本流入会加剧一国金融市场波动，一旦出现预期资产收益率变化和“羊群效应”，资本流入可能会突然断流或大规模逆转，引发经济和金融体系的动荡。1994—1995年的墨西哥金融危机、1997年的亚洲金融危机以及1998年俄罗斯金融危机中都曾出现过类似的惨痛经历。2012年6月，美国《外交政策》杂志发表一篇名为《亚洲奇迹的终结》评论，文章认为新兴国家目前增长方式不明，前景黯淡。《外交政策》甚至将新兴市场危机排为在2013年全球重大危机展望中首位。“政治风险、经济过度投资、增长方式匮乏”被排在核心原因前几位。

一时间，唱衰新兴市场的声音喧嚣尘上，对新兴经济体增长潜力乃至增长模式的质疑增多，各种关于新兴经济体的概念黯然失色，金砖国家普遍出现了经济增速放缓、财政吃紧、国际竞争力排名下降的问题，同时，资金外逃在这些国家也都相对比较严重，2012年，中国实际利用外资1117亿美元，同比下降3.7%，外逃资金超过1500亿美元；俄罗斯资本外流568亿美元，印度等国的外资也大幅下降。2013年7月份，美银美林基金经理调查显示，44%的受访者认为，全球新兴市场国家的公司盈利前景是所有地区中最差的，这是该调查启动以来、投资人对新兴市场企业盈利评价最为负面的一次。高达26%的基金经理表示，他们将会在未来12个月内减持全球新兴市场股票。

热钱的大规模流入与流出，会扰乱新兴经济体的正常经济发展秩序，并使工业化进程的稳步推进受到影响。国际投资银行对新兴经济体的关注与青睐，是在全球金融体系进入了一个全面衰退和重新调整阶段的权宜之举。创造了无数财富的金融衍生工具遭遇了现实经济的泡沫剥离之后，必然要寻求新的渠道，需要有新的概念和题材来支撑，正在崛起并具有发展潜力与活力的新兴经济体自然成了国际资本大鳄的“新宠”。而一旦新兴经济体实力增强，他们会反过来做空这些国家。经济全球化将发达国家和发展中国家都绑到了同一艘战船上，而谁来掌舵，就要看谁能引导国际资本的流向，谁能控制全球货币金融体系。在新兴经济体群体性崛起的背后，概念的热炒，资本的运作，使得新兴经济体的崛起之路充满风险。

全球经济一体化是世界经济发展的大趋势，但在其进程中，发达国家的心态是充满矛盾的，一方面希望能通过一体化，从发展中国家获得更多的资源和利益，但新兴经济体的崛起，又会发达国家产生对控制权渐失的恐惧。从世界经济的发展历史来看，发达国家与发展中国家一直就被视为不同的世界。1952年，法国经济学家AlfredSauvy将广大发展中国家称为“第三世界”国家，2009年，新美国基金会的高级研究员帕拉格·卡纳在其《第二世界》一书中，将新兴经济体定义为第二世界，肯定了新兴经济体超越第三世界所取得的重就，以及新兴经济体崛起的重要意义，但却将新兴经济体的崛起视为美国等第一世界国家的威胁。帕拉格·卡纳说道：

随着中国和第二世界国家的崛起，第二世界国家不愿意接受传统的国际制度（即西方的规范），布什企图构建“新世界秩序”的野心受到了沉重打击。对西方规范的规避和反击成为建立新世界体系的第一步。事实上，以美国为中心的传统国际体系正在被日益强大的由第二世界栽培的地区力量所打破。地区间日益密切的外交和贸易早已成为国际事务的新主导。因此，它提供了理解新世界秩序崛起的新角度。

在处理与第二世界的关系时，美国如何保持其影响力？美国的影响力越来越依赖于能否维护多个新兴地区的秩序。传统上用离岸平衡手段维持霸权的做法似乎难以为继。美国将太平洋作为堡垒的新姿态以及组建由印度、日本和澳大利亚构成以围堵中国的“国际性北约”本质上是个糟糕的政策。如果美国不与地区力量合作以促进地区稳定，那么美国会变成一个局外人而被忽视。^[4]

霸权思维使西方发达国家将新兴经济体置于对立面之上，遏制新兴经济体仍会是发达国家的重要战略，发达国家与发展中国家的博弈，从根本上来说就是发达国家仍想维持国际经济旧秩序，而发展中国家试图在国际经济治理方面增加话语权，建立国际经济新秩序。发达国家所竭力维护的国际经济旧秩序主要变现在三个方面，一是发达国家制定国际金融制度，控制国际金融组织和机构，二是发达国家决定国际经贸规则制定，主导国际商品价格，三是发达国家居于国际产业链高端，发展中国家作为生产和原材料供应基地。

虽然发达国家迫于压力，也提出了建立国际经济新秩序的主张，但万变不离其宗，主导权、控制权、决定权仍是其所需要的根本。2010年的G20央行行长与财长会议后，成员国达成协议表示，2013年1月IMF将向新兴经济体转移超过6%的份额，但一些发达国家却采取了拖延战术，使这一议案未能如期落实。因此，新兴经济体的崛起，会是一个长期渐进的过程，会充满着矛盾，伴随着斗争。但世界经济的客观规律是任何国家和个人都无法阻挡的，新兴经济体的崛起、成长与壮大，是必然趋势，国际经济秩序必然会朝着更加公平、合理、包容、互利的方向发展。