货币贬值的形曲线效应

四、货币贬值的J形曲线效应

一般来说，大部分经济政策都有其政策时滞，本币贬值政策的效用也有时滞问题。货币贬值的时滞效应是指，当一国的货币当局采取使本币贬值的调整政策后，相关实际部门贸易量的调整不会同步进行，而是需要一个过程，从而在本国汇率变动的瞬间到实际部门进出口数量的调整与随之而来的国际收支均衡的恢复之间产生一个时间上的延滞。现实中，一国货币贬值后，进出口价格变动与贸易量增减变化的作用完全释放出来，大约需要3到4年的时间。20世纪60年代以后，学者们在考察进出口的需求弹性时比较充分地考虑到了贸易对汇率变化进行反应的时滞。

贸易收支变动对汇率变动做出反应的过程或变动的轨迹（如图14—1所示），被经济学家们概括为“J形曲线”。即当一国货币贬值后，贸易收支呈现出初期贸易收支恶化，然后逐步改善，最后贬值效果消失的情形。

因为该曲线的形状类似于英文大写字母J，呈现先降后升的趋势，故名J曲线。J曲线形状的成因可以这样解释：由于货币贬值汇率上升可以相对降低本国商品在外国市场上的价格，因而在国际贸易中，本币对外贬值经常被用作加强本国出口商品的竞争地位，扩大出口，改善国际收支状况的一种手段。然而，在通常情况下，一国的货币贬值并不会立即引起贸易收入增加，这是因为从货币贬值到贸易收支状况改善之间，存在着以下几种时滞：（1）货币贬值后，本国出口商品新价格的信息还不能立即为需求方所了解，即存在认识时滞；（2）供求双方都需要一定时间判断价格变化的重要性，即存在着决策时滞；（3）供给方国内对商品和劳务的供应不能立即增加，即存在生产时滞；（4）供给方和需求方都需要一段时间处理以前的存货，即存在取代时滞；（5）把商品和劳务运经国际市场还需一段时间，即存在着交货时滞等。正是由于这些时滞的存在，因此在货币贬值初期，出口价格降低但出口数量却没能同步增加，导致总的出口收入降低，使得国际收支状况进一步恶化。只有经过一段时间，本币贬值引起的出口价格降低使得出口数量大幅度上升，国际收支状况才会逐步改善，达到货币贬值的效果。

图14—1　J型曲线图示