铸币平价理论

第一节　铸币平价理论

在金本位制度下，各国均规定了每一单位货币的含金量，货币的单位价值就是铸造该铸币所耗用的黄金的实际重量，两国货币之间的比价要用其各自的含金量来折算。铸币平价即两种货币的含金量之比，两国货币汇率的确定，就是由两国的铸币平价决定的。例如，1925年至1931年，英国立法规定1英镑所含纯金数量是7.32238克，美国立法规定1美元所含纯金数量是1.50463克。这样要知道1英镑可换多少美元，就用美元的含金量来除英镑的含金量。1英镑等于4.8665美元即为英镑与美元之间的铸币平价。

铸币平价是金本位制下汇率决定的基础，由铸币平价所确定的汇率，通常称为法定平价。在外汇市场上，由于外汇供求的变化，汇率并不总是刚好等于铸币平价，而是围绕这一平价上下波动，波动的界线是黄金输送点。这是因为，在金本位制下，各国一般采用汇票等支付手段进行非现金结算。但如果汇率变动使采用汇票结算较为不利时，则可改用直接运送黄金的办法，从而使汇率的波动幅度受黄金输送点的限制。黄金输送点一般是在铸币平价上加一个正负百分数，这一百分数是根据进行国际贸易的两国之间运送黄金所需要的费用如包装费、运输费、保险费及运送期的利息等计算的。现在在英国和美国之间运送一英镑黄金的费用平均为0.03美元，那么1英镑＝4.8665＋0.03＝4.8965美元，则为美国对英国的黄金输出点，高于此点，美国债务人就宁愿运送黄金；1英镑＝4.8665－0.03＝4.8365美元为黄金输入点，低于此点，美国债权人宁愿自己从英国输入黄金。因此，金本位制下铸币平价加上黄金运送费就是汇率波动的上限，减去黄金运送费就是汇率波动的下限。黄金的输出点和输入点统称为黄金输送点，正是黄金输送点限制了汇率的波动。一般来说，汇率的波动幅度很小，基本上是稳定的。

第一次世界大战爆发后，许多国家通货膨胀严重，现钞的自由兑换和黄金的自由移动遭到破坏，于是传统的金本位制陷于崩溃，各国相继实行了两种变形的金本位制，即金块本位制和金汇兑本位制。在这两种货币制度下，国家以法律规定货币的含金量，货币汇率由纸币所代表的含金量之比来决定，称为法定平价，实际汇率因供求关系围绕法定平价上下波动。由于黄金的兑换和自由输出入受到限制，黄金输送点也不复存在。汇率波动的幅度由政府规定和维护，政府通过设立外汇平准基金来维持汇率的稳定。1929年至1933年的资本主义世界经济危机爆发后，金本位制彻底瓦解，各国普遍实行不兑换的纸币制度。一般纸币的金平价是由政府通过法令规定的，以此作为汇率确定的基础。然而由于纸币不能兑换黄金，货币的发行也不再受黄金的限制，各国往往过量发行货币，致使纸币的金平价同它表示的黄金量相背离，最终导致由法定平价决定汇率这一体系变得毫无意义。