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是贴现率的函数

时间:2022-07-02 百科知识 版权反馈
【摘要】:2.2.2 NPV是贴现率的函数从(2-1)不难看出,NPV不仅与一定时期内财务活动的现金流量总额相关,而且与现金流量的分布有关。我们把财务活动净现值随贴现率变化的函数称为财务活动的净现值函数。净现值函数有基本的两种:投资净现值函数和融资净现值函数。

2.2.2 NPV是贴现率的函数

从(2-1)不难看出,NPV不仅与一定时期内财务活动的现金流量总额相关,而且与现金流量的分布有关。同时NPV还是贴现率的函数,在财务活动现金流量分布一定的前提下,它会随着贴现率的变化而变化。我们把财务活动净现值随贴现率变化的函数称为财务活动的净现值函数。净现值函数有基本的两种:投资净现值函数和融资净现值函数。

(1)投资净现值函数

投资行为的现金流量分布特征是:先流出现金,再流入现金,流入现金的绝对额一般大于流出现金的绝对额。因此,一般来说,投资活动的现金流量的净现值是贴现率的递减函数。即贴现率越高,其净现值越小;反之,贴现率越低,其净现值越大。当然这不是绝对的,如果投资项目的现金流入量和流出量在投资项目的存续期内是交替发生的,那么投资项目的净现值也不一定在贴现率的任何区间内都表现为贴现率的递减函数,可能是贴现率的递增函数,或者在某一区间净现值表现为贴现率的递减函数,而在另一区间表现为贴现率的递增函数。

将投资净现值看成是贴现率的函数,该函数的图像一般会与横轴(贴现率变量)相交,该交点的横坐标就是净现值等于零的贴现率,财务管理中将其称为投资行为的内含报酬率,图2-5用R表示。

(2)融资净现值函数

融资行为的现金流量分布特征与投资行为正好相反,它通常先产生现金流入,再产生现金流出,流出现金的绝对额一般大于流入现金的绝对额。显然,融资活动现金流量的净现值是贴现率的递增函数,即贴现率越高,其净现值越大;反之,贴现率越低,其净现值越小。

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图2-5 投资活动净现值函数

将融资净现值看成贴现率的函数,该函数的图像一般也会与横轴相交,该交点的横坐标就是净现值等于零的贴现率,我们称之为融资行为的内含成本率,图2-6用C表示。

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图2-6 融资活动净现值函数

收益分配行为产生的股利支付既可以看成是某一主体(公司的投资者)在投资活动中的现金流入,也可以看成是公司融资活动现金流出的一部分。因为,公司分配股利给投资者,对投资者来说是投资产生的现金流入量,而对公司而言是融资活动的现金流出量。

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