负利率相当于政府收税

网易财经:按照您的观点，如果中国维持一个固定的汇率政策就会面临通胀，如果中国执行一个固定汇率政策，是否就是让老百姓为通胀买单呢?

胡祖六:对，固定汇率政策对中国的货币政策调整不利，如果我们实行固定汇率的话，等于说我们货币政策的主导权就在美联储，因为人民币是跟美元挂钩嘛，所以就跟着美国一步一趋，但是美国的经济周期跟中国是不一样的，比如现在我们是过热，面临通胀，美国的当务之急则是经济复苏，他们最大的担心是通缩。所以他们的经济周期完全跟我们是处于相反的阶段，美联储的基准利率只有0.25%，它很有可能继续降息，当然没余地可降了，但我们现在应对通胀必须加息，人民币利率水平本来就高于美国的利率，你再加息的话，紧跟着热钱流入，就会推动人民币升值，我们敢吗?不敢。所以，通货膨胀变得严重了。

网易财经:其实中国即使加息，现在也是一个负利率的状态，您怎么看负利率对一个经济体的影响?

胡祖六:真实利率为负是一个通货膨胀的表征，是中国货币过于宽松的一个表征。从宏观经济来说，只要有负利率，通货膨胀的预期就很难消失，因为你的钱的价值在不断被侵蚀。对普通的老百姓，特别是对低收入阶层来说，真实购买力下降了，他的储蓄越来越不值钱。负利率就好像是政府在跟你收税一样的。所以从收入分配来说，从政府的既定目标，即要建设和谐社会、关心民生、提高普通人的收入水平来说，负利率都是不可取的。

网易财经:您觉得现在是时候推进利率市场化改革吗?

胡祖六:我们提利率市场化至少已经有10多年甚至20年的历史。最早提的时侯是1990年代初，那时候肯定不够条件，比如中国银行体系还很脆弱。利率自由化的好处就是它能够引导更多的资本合理有效地分配，也能够使金融机构、企业、消费者能够进行合理的风险定价。固定利率因为是行政定的嘛，它不能够反映这种市场供需，不能够引导资本有效的分配，也不能够进行风险定价。比如说一个信用高的企业和一个不够投资品级的企业，所得贷款的利率都是一样的，而合理的情形是要对后者加一个风险溢价。但如果利率是固定的话，银行就没有这个能力。

所谓利率自由化，就是市场化，即由市场供需来决定，这对提高资源的配置效率，对提高金融机构的风险定价能力都是非常有必要的。中国银行体系总体来说比历史任何一个时候都更加的健康、资本金更加充足、风险管理能力也大大增强、盈利能力大大增强、商业意识大大增强，以前国有商业银行都是政策性的银行，现在都变成商业化、上市的银行，他们追求盈利的目标、动机比较强烈，更加明确。另外监管也越来越健全，现在不止有央行，还有银监会，所以我觉得利率自由化基本的条件到位了。

网易财经:您觉得利率市场化改革长期被搁置的原因是什么?

胡祖六:早期是因为我们很多条件不到位，但是现在我觉得可能我们没有对利率自由化的重要性有足够的认识，政治意愿可能不够强烈。因为利率自由化是一种制度性的改革，而任何一种改革至少在短期可能带来一些不确定性，甚至一些风险。只有有非常果断的政治决心才能去推动这些改革。现在我们可以说是万事俱备、只欠东风。

网易财经:从您的角度看，您觉得管理层对推进利率市场化改革热心吗?

胡祖六:以我的观察，我认为中国人民银行是利率市场化改革的积极的推动者，做了很多准备，很多研究，也在创造条件来推动。我认为银监会等机构对此也持共识，积极推动。