产业集群和企业融资

4.4　产业集群和企业融资

现在我们将观察地理上的产业集群产生的效应，首先来观察对企业融资的影响。表4.5展现了这节和下一节基本变量的统计特征。如上所讨论，集群通过两种机制来减轻企业的资金壁垒。首先，因为企业之间有更多的相互往来，更细致的分工成为可能，这减少了企业对资金的基本需求；其次，企业之间频繁的贸易往来所形成的商业信用也降低了企业融资的需要。

表4.5　回归中变量的基本描述

为了观察产业集群对企业融资的效果，我们来关注一个地区企业的最小资本量。其中，很重要的是我们的数据没有因为企业的规模小而将其排除。1995年和2004年的普查数据为我们计算每个县最小的资本数据和检验基本假设提供了理想的环境。表4.6展示了以下回归的结果：

Min（asset_c，2004）＝α＋β₁Min（asset_c，1995）＋β₂P_c，1995＋ε　　　　　　（4.1）

其中，c表示县，Min（asset_c，2004）是2004年最小的资本量，Min（asset_c，1995）是1995年最小的资本量；P_c，1995表示1995年的产业相关度；ε是随机误差项。因此，β₂表示某地区内工业相关度对企业最小资本量的影响。我们对最小资本量的估计用到了以下几种指标：某地区内企业之间最小资本量，5％的资本量，10％的资本量（见表4.6）。

表4.6　县级层面上最小资本量和产业相关度

续表

注：*、**、***分别代表在10％、5％、1％的统计水平上显著，括号里是标准差，下同。

如表4.6所示，无论用哪一种最小资本量指标，资本和雇工人数的相关度越高，企业所需要的最小资本量越低，这与前面的假设一致：集群促进劳动力分工，并进一步促进企业减少了对资本的需求。产出的相关度同样与县级的最小资本量呈现负的关系（但只在10％的资本量指标上显著）。资本和雇工人数的相关度具有同样重要的经济效应。尤其是，产业相关度一个标准差的增量（0.03）可以导致一个县最小资本量减少5万元，这占据了平均最小资本需求的39％。此外，1995年的最小资本量与2004年最小资本量呈现着高度正相关关系。第4栏的回归结果表明即使回归中去掉产业相关度，1995年的最小资本量依然高度显著，但是R²下降了2％，这也体现了产业相关度作为解释变量的重要性。

为了研究产业相关度对商业信用的影响，我们利用1995年和2004年的企业进行实证。由于详细的会计信息在1995年和2004年的普查中只涉及部分样本，因而无法在县水平上计算最小的资本数据。因此，我们采用具有相关信息的横截面企业数据进行估计^[3]，回归方程如下：

Trade credit_ict＝α_c＋μ_t＋βP_ct＋γZ＋ε　　　　　　（4.2）

其中，i、c和t分别表示企业、县和年；P表示某年县级水平上的产业相关度；Z表示企业相关特征；ε表示随机误差。因此，β表示地区产业相关度对企业之间商业信用的影响。我们利用两个指标来描述商业信用：“应付账款/总负债”与“应收账款/总利润”。前一个指标表示企业从商业伙伴处获得的商业信用，后一个表示企业提供给商业伙伴的商业信用。商业信用在企业之间的商业交往中应用非常频繁。因此，大量的商业信用表明了企业之间紧密的联系。但是，很重要的是需要同时考虑这两种商业信用以得出以上结论，分别计算应付账款和应收账款才可能表现出某地区企业之间的竞争程度。高水平的应收账款表示企业所生产的产品处于一个买方市场，而高水平的应付账款表示企业所采用的投入品是一个买方市场。

表4.7结果显示三种产业相关度都与这两种商业信用正相关^[4]。尤其是应付账款占总负债的比例与以资产、雇工人数和产出为权重的相关度都呈现出正相关，而且在统计水平上显著。产业相关度每增加一个标准差（大约0.025），应付账款占总负债的比率上升约0.7％，这相当于应付账款占总负债平均比率的3％。假如相关度从最低水平上涨到最高水平，应付账款占总负债平均比率增长大约8％，相当于应付账款占总负债比率的40％。因此，这种效应不能被忽视。

从上述结果还可以看出，私营企业较多地发放商业信用，而较少获得商业信用，这表明私营企业处于一种产品买方市场，而其采用的原材料则是卖方市场。由于国有银行更倾向于向大企业贷款，尤其是国有银行，这种结果突出了私营企业寻找其他融资渠道的倾向。

表4.6和表4.7表明在产业相关度较高的地区，两种机制均发挥了重要作用，缓解了企业融资困难。由于更低的进入壁垒和商业信用的便利，导致更多的企业涌入市场。确实，表4.8展示了我们观察到的现实。在县级水平上，控制1995年的企业数量后，1995年高水平的产业相关度与2004年的企业数量显著相关。这种结果无论以哪一种指标来测量产业相关度都成立。产业相关度的这种影响尤其在小企业（产出低于500万元）层面非常显著。这些发现表明通过产业相关度指数来测量的产业集群与底特律的汽车工业集群模式有很大的不同，在底特律大企业才是主要的竞争者。相反，在中国的产业集群中，中小企业才是最有生机和活力的。

表4.8　产业相关度对企业数量的影响