资本供求和均衡利率的决定

一、资本供求和均衡利率的决定

利息是厂商使用资本要素的价格，通常情况下资本的价格也可以用利息率(简称利率)来表示，即利息与资本量之比。经济学中分析的资本主要是指实物资本，其表现形态为机器、设备和厂房等。一般所说的金融资本实际上是一种媒介物，对应的是实物资本。

厂商对资本的需求同样取决于资本的边际收益产品，即增加1单位资本的使用量能够带来的收益的增加量。在资本成本既定的情况下，资本的边际收益产品高于资本成本时，厂商会增加资本的需求，直到资本成本等于资本边际收益产品为止。由于资本的边际产量随着资本量的增加呈递减趋势，而边际收益随着产量增加也逐渐递减，因此，资本的边际收益产品曲线是一条向右下方倾斜的曲线，反映了在一定的利息率情况下厂商对资本的需求，见图11.16。

图11.16　资本的需求曲线

厂商对资本的需求受预期收益、资本成本及风险和不确定性的影响。通常当预期收益水平较高时，资本的边际收益产品曲线向右上方平移，如图11.17所示，在每一利息率下，厂商对资本的需求都增加。

图11.17　预期收益提高时资本需求曲线的变化

资本成本与资本需求则呈反方向变动，通常资本成本可以用利息率来表示，资本需求曲线向右下方倾斜就反映了二者之间的关系。风险和不确定性都是指未来的不可预测性，到底发生何种结果在事先是无法确定的。风险是指发生某种不利事件的可能性，当这种可能性越大时，意味着会有更大的概率遭受损失。当风险和不确定性程度较高时，厂商对资本的需求会减少，反之则会增加。

资本供给的一个来源是消费者所获得的收入中未进行现期消费的部分，一般也称为储蓄，另一个来源则是厂商所获得的利润的留存部分。一定时期内资本的供给量取决于提供资本能够获得的报酬、机会成本及风险和不确定性状况。其他条件给定的情况下，利息率越高，资本所有者越愿意向市场提供资本，反之则会减少资本的供给量。当机会成本较高时，资本所有者会选择能够获得最高收益的机会，可能会减少资本的供给量。例如，当现期消费能够给资本所有者带来较高的满足时，资本所有者会选择增加现期消费，减少储蓄量，从而降低了资本供给水平。同样，风险和不确定性也会影响资本的供给，除非能够获得更高的收益，否则当风险提高时，资本所有者会减少资本供给量。

在图11.18中，D_K表示资本的需求曲线，S_K表示资本的供给曲线，则两条曲线的交点E决定了资本市场的均衡，对应的利息率r^*为均衡利率，相应的资本量K*为均衡资本量。

图11.18　均衡利率的决定

通常，上述均衡利率是在资本市场匀质的情况下才能够成立，实际经济生活中往往由于时间期限、风险状况、资金用途存在较大的差异，利息率不尽相同。