了解对外直接投资和对外间接投资

学习任务一　了解对外直接投资和对外间接投资

课前任务：

各小组以世界500强企业中的一个跨国企业为例，给大家讲评该跨国公司的经营理念、经营战略、经营管理状况或投资策略等，同时说一说我们从中学到的经验或得到的启示。该跨国公司介绍要求制作成PPT文件。

一、国际资本移动的含义

国际资本移动是指资本从一个国家或地区跨越国界向其他国家或地区移动，以便进行生产和金融等方面的投资活动。它是资本主义发展到了垄断阶段后出现的重要经济现象，在当今世界经济中居于重要的地位。

国际资本移动以其投资期限的长短可以划分为短期资本移动和中长期资本移动。投资期限在1年以下的称为短期国际资本移动；投资期限在1—3年的为中期国际资本移动；3年以上的则称为长期国际资本移动。

以资本的来源和用途划分，国际资本移动可以分为私人投资和公共投资。私人投资一般是指一国的个人或经济单位、法人以赢利为目的而对其他国家或地区进行的投资活动。公共投资则一般是指一国政府或者国际组织出于公共利益的目的而进行的投资，带有一定的国际经济援助的性质。

按照投资者的投资目的，国际资本移动可以分为对外直接投资和对外间接投资。

二、对外直接投资与对外间接投资

（一）对外直接投资

1．对外直接投资的含义

对外直接投资（ForeignDirectInvestment，FDI）是指一个国家（或地区）的投资者（包括法人和自然人）以控制企业经营管理为核心，以获取利润为目的在国外创立企业的投资行为。

一国投资者进行对外直接投资有不同的动因，大体上有资源导向型、市场导向型、生产要素导向型、竞争合作导向型和全球战略导向型等。

资源导向型就是为了开发当地油田、矿产等自然资源以及林业、水产资源，在国外投资建立企业。

市场导向型是以扩大商品销售、占领市场为目的而进行的对外直接投资。

生产要素导向型则是为了利用劳动力、土地等生产要素而进行投资。因为在生产要素中，劳动力的流动受到限制，土地等自然资源则没有流动性，为利用这些资源就必须到拥有这些资源的国家去投资。

竞争合作导向型包括竞争和合作两个方面。一方面，由于担心在竞争中落后于对手，一批企业纷纷跟随竞争对手的步伐到海外投资；另一方面，一些投资者为了获得竞争优势地位，与国外企业“强强联手”而进行对外投资。

全球战略导向型是企业为了实现其全球发展战略，取得最佳的经营效果而进行对外直接投资。

2．对外直接投资的分类

（1）按投资者所投资企业是否有东道国投资方参与，可以分为独资企业、合资企业和合作企业。

①独资企业。独资企业是投资者在东道国境内设立的全部资本由投资者出资，投资者独立经营、独享收益、独自承担风险和亏损的企业。包括设立子公司、分公司、附属机构等。

对于投资者而言，设立独资企业的优点是：能够更好地实施投资者的经营战略；能够更好地维护投资者的技术垄断、经营诀窍、产品质量、商标信誉等无形资产优势，独享这些资产带来的收益；不必像合资企业那样需要进行烦琐的谈判协商等，节约了时间，降低了成本；相对于合资企业，独资企业受东道国的人事、行政干预较少。

设立独资企业的缺点是：可能会受到东道国政府的限制；容易受当地文化传统和价值观的抵制。

②合资企业。合资企业是投资者与东道国的企业共同投资建立、共同管理、共享利润、共担风险和亏损的股权式合营企业。

对于投资者来说，设立合资企业的优点是：可以利用东道国合资者的资源，如资本资源、人力资源和营销网络等；可以从当地合营者对东道国的竞争条件、文化、政治体制和商业体制的了解中受益；当国外市场的开发成本较高或者风险较大时，可以与东道国合营者形成利益共享机制，分担投资成本和风险；有当地资本投入，可能会避免被东道国政府征收或被排挤的影响，减少或克服差别待遇和法律障碍；有助于缓解东道国的民族意识和克服企业文化差异带来的经营困难。

设立合资企业的缺点是：投资各方的目标不一定相同，经营决策和管理方法可能不一致，商业实践经验、对企业将来的预期和社会文化传统背景之间也有可能存在分歧，从而导致企业的管理和运营中充满各种不确定性的风险。

③合作企业。合作企业是投资者与东道国的企业共同投资建立的契约式合营企业。

所谓契约式合营，是指合作企业的各投资方可以不按出资比例，而是按照各方签订的合作合同条款，确定利润分配、风险分担和债务清偿等权利、义务。这与合资企业投资各方严格依照各自的投资比例（股权比例）分配利润、分担风险是不同的。

表5-1　国际合作经营企业与合资经营企业的异同点

（2）按投资者所投资企业组建方式的不同，可以分为并购方式和创建方式。

①并购是跨国兼并和收购的总称，投资者通过一定的渠道和支付手段，购买另一国企业（目标企业）的所有资产或者足以行使经营控制权的股份。这个比例，不同的国家有不同的规定。按照国际货币基金组织的定义，拥有25%投票权的股东，即可视为拥有直接控制权。美国规定，凡拥有外国企业股权10%以上者，均属于对外直接投资。

跨国并购的优点在于：投资者能够大大缩短项目的建设和投资周期，较快地进入目标国市场；有效降低进入行业的障碍；容易获得现有的经营资源，如原有企业的技术、管理、市场网络、信息以及人才资源，取得竞争优势和实现经营当地化；可以迅速提高企业的规模经济，扩大产品种类和经营范围，获得被收购企业的市场份额；当目标企业陷入困境时，可以较低的价格进行收购，减少投入的资金。

当然并购也存在一定的缺点，主要有：并购需要一次投入的资金量大，一般不能用机器设备、原材料等资本品和技术折价投入；东道国政府对并购的干涉与限制较多；被并购方企业的资产价值评估较为复杂和困难；企业的整合难度较大，如果被并购企业与进入企业在经营思想、管理制度和方法上存在很大差异，则有可能控制失效，造成经营失败；被并购企业的产品、工艺、技术、规模、地理位置可能与进入企业的经营战略、经营经验不完全吻合，可能妨碍进入企业今后的发展。

②创建即新建企业，投资者到东道国建立独资企业或者与东道国的企业合营建立企业，形成新的经营单位和新的生产能力。这种方式的显著优点是投资者可以利用机器设备、原材料、技术、工业产权等作为资本投入，弥补外汇资金的不足。但相对于并购方式来说，突出的缺点是需要从事大量的筹建工作，因而进入市场的时间较为缓慢。

（二）对外间接投资

1．对外间接投资的含义

对外间接投资（ForeignIndirectInvestment，FII）是指投资者购买外国公司的股票和其他证券以及提供国际信贷为手段，以获取股息或利息为目的的投资方式。

对外间接投资只涉及货币资本的移动，投资者不直接参与这些资本企业的经营和管理。

2．对外间接投资的种类

对外间接投资包括证券投资和借贷资本输出两大类。

（1）证券投资：是指投资者在国际证券市场上购买外国企业和政府的中长期债券，或在股票市场上购买外国企业股票的一种投资活动。

证券投资者一般只能取得债券、股票的股息和红利，对投资企业无经营和管理的直接控制权。

（2）借贷资本输出：是指以贷款或出口信贷的形式把资本借给外国企业和政府。借贷资本输出的形式有多种，包括政府援助贷款、国际金融机构贷款、国际金融市场贷款和出口信贷等。

①政府援助贷款。政府援助贷款是指一个国家的政府利用财政资金向另一个国家政府提供优惠性贷款，也被称为政府优惠贷款。它是政府间的一种融资方式，通过列入国家财政预算支出的资金进行收付，以表示两国政治上的良好关系和经济上的相互支持与援助。政府贷款多为发达国家向发展中国家提供的贷款。

政府贷款的优惠性比较大，利率较低（约3%），甚至是无息，还款期限较长，一般在20～30年，有时会更长。一般借款国只能把贷款用于采购贷款国的资本货物。

②国际金融机构贷款。国际金融机构包括国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会、国际金融公司及各州的开发银行等。来自国际金融机构的贷款条件一般比较优惠，但并不是无限制的。

国际货币基金组织是政府间的国际金融组织，其贷款对象是成员国政府，贷款用途只限于解决短期性国际收支不平衡问题，用于贸易和非贸易经常性项目的支付。

世界银行即国际复兴开发银行，主要向发展中国家提供低于市场利率的中长期贷款。贷款重点用于能源、农业、交通运输、教育等方面。

国际开发协会属于世界银行的下设机构，又称为第二世界银行，专门从事对最不发达国家提供无息贷款业务。世界银行的成员国均为国际开发协会的成员国。

③国际金融市场贷款。国际金融市场按资金借贷和融通的时间长短可分为国际货币市场和国际资本市场。国际货币市场是国际短期资金市场（通常指一年期以内）。一年期以上的资金借贷市场即是国际资本市场，这类贷款利率较高，但可以用于借贷国的任何需要。

④出口信贷。出口信贷是指一个国家为了鼓励商品出口，加强商品的竞争能力，通过银行对本国出口厂商或国外进口厂商或进口方的银行所提供的贷款。

（三）对外直接投资与对外间接投资的区别

（1）对外直接投资的目的是拥有对所投资企业的控制权和经营权。对外间接投资的目的是为了获得股息或利息，不拥有对企业的控制权和经营权。

（2）对外直接投资因参与一国企业的生产，投资周期长，一般在10年以上，由企业的利润直接偿还投资，资金一旦投入某一特定的项目，要抽出投资比较困难，其流动性小，风险性大。对外间接投资与企业生产经营无关（因为无控制权），随着二级市场的日益发达与完善，证券可以自由买卖，流动性大，风险性小。

（3）对外直接投资通常伴随生产要素的国际转移和重新配置。对外间接投资则不必然引起生产要素的国际移动。

（4）对外直接投资通常流入具体的生产或服务部门。对外间接投资的直接流向则是资本市场。

（5）对外间接投资的收益是利息和股息。对外直接投资的收益是利润。

三、第二次世界大战后国际资本移动的特点

（1）对外直接投资迅速发展并占主导地位，投资规模日益扩大。

（2）发达国家是国际资本移动的主体。

（3）国际资本移动的国别（或地区）流向有了较大变化。由原来的主要是发达国家向经济落后国家输出，发展到当代的多方向输出，特别是发达国家间的相互投资大幅度增加。

（4）国际资本移动的部门结构向服务业、高新技术产业转移。

（5）发展中国家（或地区）开始加入对外投资行列。

思考：

分析中国实施“走出去”战略的主体、可行性、影响与促进措施。