城市基础设施项目融资风险特征

3.2.2　城市基础设施PPP项目融资风险特征

每个PPP项目都存在不同程度的风险。由于基础设施PPP项目投资规模大，投资主体众多，建设运营期长，而且每个PPP项目的具体实施环境、特征皆不相同，无前例可循，使得PPP项目风险因素之间的关系错综复杂。PPP项目融资风险除具备一般风险的特征，即客观性、随机性、多样性、潜在性和可测性以外，还存在一些显著的特征:

（1）风险贯穿于基础设施PPP项目特许经营全过程

基础设施PPP项目中，由于项目和投资的规模较大，私人部门需要较长的投资回收期，方可收回成本，偿还贷款，获得利润，这就决定了PPP项目需要较长的特许经营期。风险贯穿于项目的前期策划、项目的融资、设计、建设、运营、维护、移交各个阶段，直至将特许经营期结束后项目由私人部门移交给政府，风险才会完全转移。

（2）风险呈现较强的阶段性

项目风险的阶段性是指在不同阶段风险的发生具有明确的界限和征兆。其阶段性主要表现在相对高风险的项目建设阶段风险和相对低风险的项目运营阶段。在项目建设阶段中，项目开工后，资金投入不断增加，用于项目施工及建设期贷款利息的偿还，但此阶段不产生任何收入，因此贷款的偿还风险也随之增加，并于建设阶段末期此类风险达到顶峰。项目正常运营期产生现金流，开始偿还贷款，方可降低此风险。PPP项目的不同阶段，由于风险来源、项目的外在环境、风险的影响范围和发生概率及发生后造成的损失都处于不断变化的过程中，某些风险会逐渐弱化，有些新的风险会出现，有的风险只存在项目的某一阶段或某些阶段，因此PPP风险具有明显的阶段性。

（3）风险具有相对性

PPP模式具有投资主体多元化的特点，多个参与方对风险的承受能力，价值认识度不同，控制风险的成本也不相同同，且各方的利于预期目标不同，如政府部门对基础设施的投资，注重的是其产生的社会效益，政治效益和生态效益等，反而对其经济效益的关注度不高；私人部门希望以合理的投资获得最大的利润；而金融机构作为投资的贷款方，更注重贷款的本息回收是否有保障。参与各方的出发点不同，因而对风险的接受态度也存在差异。接受风险的态度，不仅仅表现在风险分担主体承担风险的意愿，还包括对风险价值的认知度。风险分担的决定性因素之一就是风险态度，而风险态度却取决于是否对风险的来源、发生的可能性和造成的负面影响有全面的认识以及如何确定风险的应对措施^［102］。