投资收益率法与收益费用比率法

第五节　投资收益率法与收益费用比率法

一、投资收益率法

投资收益率（Return on Investment，ROI）又称为投资效果系数，指项目在正常生产年份的净收益与投资总额之间的比值，表示每单位投资每年获得的净收益，其计算公式为：

式中　NB———年净收益，可以是等额年净收益或年平均净收益

　K———投资额，可以是初始投资额或投资总额

利用投资收益率对方案的经济性进行评价，其准则为：（1）若方案的投资收益率ROI≥E₀（标准投资效果系数），则方案可行；（2）若ROI＜E₀，则方案不可行。

标准投资效果系数与标准投资回收期一样，它们都是衡量方案经济效益的重要指标，且互为倒数，即E₀＝1/T₀。

应特别指出的是，在计算投资效果系数时，一定要注意年净收益和投资的计算口径的一致性，计算口径不一，计算结果就属于不同的经济效益指标。如：

另外，西方国家在计算投资收益率时，往往将折旧列入净收益。

总之，在进行方案比较时，必须遵循可比性原则，在同国内外同类企业的投资收益率进行比较时，必须采用相同的指标，如计算口径不一，则应进行修正计算，否则将会得出错误的评价结论。

二、追加投资收益率法

追加投资收益率（ΔROI）也称为增量投资效果系数，是指两方案比较时，年收益增量除以投资增量，表示单位投资的增长额可获得的净收益增量，即投资的边际效益。若投资发生在起始点，各年净收益的增量均相等，则追加投资效果系数与静态追加投资回收期互为倒数，即：

若ΔROI≥E₀，则说明追加（增加）投资的效益良好，追加投资可行。同时，也表明投资较多方案的纯经济效益不劣于投资较少方案；反之，则相反。

三、收益费用比率法

收益费用比率（Benefit－Cost Ratio，BCR）是指项目在寿命周期内收益的现值总额（或等额年值）与费用的现值总额（或等额年值）之比，其计算公式为：

对项目进行经济评价时，若BCR≥1，则项目在经济上可行；反之，则项目在经济上不可行。

虽然在实践中，倘若其他条件相同时，通常认为收益费用比率较高的项目更为可取，但按收益费用比率评定项目优劣可能导致错误的选择。收益费用比率法往往排斥总收益和运营费用相对较高的项目，尽管这些项目与其他收益费用比率相对较高的项目比起来具有更大创造财富的能力。

收益费用比率是第一个为人们所熟悉的评价项目的动态指标。尽管它被美国广泛地应用于水利项目的经济评价，但正在日益为种种形式的价值指标所取代；在发展中国家，收益费用比率法并未得到普遍使用。

本　章　小　结

本章介绍了技术经济分析的一些基本方法，并讨论了运用这些方法对方案进行经济评价时应注意的问题，如现值法、年值法、内部收益率法、投资回收期法、投资收益率法等。按是否考虑资金的时间价值，可以将这些方法分为静态评价法与动态评价法。此外，这些分析方法的指标可以划分为价值型、时间型和比率型。价值型指标包括净现值、净年值、费用现值、费用年值等；时间型指标包括投资回收期等；比率行指标包括净现值率、内部收益率、投资收益率等。

关　键　词

净现值　Net Present Value

现值成本　Present Cost

净现值率　Net Present Value Ratio

净年值　Net Annual Value

年值成本　Annual Cost

内部收益率　Internal Rate of Return

投资回收期　Payback Period

投资收益率　Return on Investment

增量内部收益率　Incremental Internal Rate of Return

静态投资回收期　Conventional－payback Period

动态投资回收期　Discount－payback Period

追加投资回收期　Incremental Payback Period

收益费用比率　Benefit－Cost Ratio

思考与练习

1．什么是NPV？其本质是什么？

2．现值法与年值法之间有何区别与联系？

3．什么是内部收益率？运用内部收益率法要注意哪些问题？

4．某企业拟开发一种新产品，该产品的行销期估计为5年。其他有关数据预测如下：研制费用20万元，购置设备需45万元，厂房投资40万元，设备5年后残值8万元，需流动资金70万元，新产品每年的销售收入90万元，年经营成本45万元。假定该企业的标准收益率为15%，是分别用净现值法和内部收益率法分析新产品开发的可行性。

5．某企业为满足生产需要而更新现有生产设备，现有两种型号的产品供其选择。A设备的价格为2 500万元，年经营成本为800万元，维修费用为每年100万元，7年后残值为100万元。B设备的价格为3 500万元，年经营成本为650万元，年维修费用为70万元，7年后残值为120万元。若标准收益率为10%，问该企业选择哪个方案更合理。

6．某新产品开发方案，投资发生在起始点，各年的净收益均相等，若静态投资回收期为4年，投资收益率为12%。试求动态投资回收期。

7．有两个技术引进方案，方案A投资15万元，年收入10万元，年经营成本6万元，寿命10年，残值5万元；方案B投资10万元，年收入8万元，年经营成本5万元，寿命10年，残值为零，若标准收益率为10%，试用适当的方法比较方案优劣。

8．某技术方案的初始投资为K，等额年净收益为NB，寿命为n，标准投资效果系数为E₀，标准收益率为i₀，试分析：

（1）投资效果系数与内部收益率的关系；

（2）当满足什么条件时，内部收益率等于投资效果系数。

9．某厂原为人工搬运，每年花费82 000元，现拟采用运输带，设备购买及安装费用150 000元，运转后每年支出人工费33 000元，电力费45 000元，保养费10 000元，该运输带可使用10年，期末无残值。若标准收益率为10%，问该厂是否应该采用运输带运输？