投机的原因

三、投机的原因

市场行为是投资者的群体行为，群体行为是市场行为的一个特征，其特征不具有独立性。这是因为，投资者和市场、投资者与投资者之间不具有独立性，投资者对于市场的认识不可能是完整的，仅能认识变化前的市场。变化后的市场只能通过再认识才能被认识，由于变化的市场有人参与，这种市场永远处在变化之中。

市场中包含了投资者的预测和客观的市场，由此产生了市场中不确定性因素。这导致投资者所认识的市场与客观真实的市场出现偏差，这种偏差成为推动金融市场的重要动力，同时群体中的个体之间不具有独立性，人类由于其社会性而存在相互影响的现象，由于受其他投资者采取某种投资策略的影响而采取相同的投资策略。比如，在信息不能充分对称的现实中，使投资者的决策不完全是依据已有的信息，而是依据对其他投资者行为的判断来进行决策，由此而形成投资的羊群行为。股票市场中的大众跟庄行为是最好的表现。

在证券市场，投资者经过大量的事实证明，我们无法根据过去的市场行为来预测未来的价格波动方向。市场的此特性称之为证券价格波动的随机性，在市场完全充分竞争的条件下，由于信息的充分迅速的流动，证券价格会充分消化所有可能影响价格波动的信息。因而当投资者根据这些信息进行操作时，不会获得超过市场平均利润率的非正常报酬，这被称为有效市场。有效市场的存在，使那些想通过击败市场的投资方法成为不可能。

现代生理学研究表明，由于大脑皮层神经细胞对信息刺激的传递的不确定，这样，使人的心理具有不确定性，心理的不确定往往导致人的行为不确定。市场价格波动最直接的原因是由投资者不同的投资行为引起的，故价格波动所表现的不确定性就是投资行为的不确定性引起的。

人的理性不仅受时代环境先天局限的影响，更受个体知识水平、能力差别的限制，人性的复杂决定了人的社会行为的复杂。投资者作为一个投资主体的投资行为的复杂性，不是一个简单的有效市场假设就可以解释清楚的，正是由于人的复杂性、决定了价格走势的随机性特征。

长期以来，市场投资者发明了很多方法来预测市场，当学院派的教授宣布证券价格波动是随机的以来，这样长期依靠技术分析和基本分析的工作变得毫无意义。但是这种价格随机性只能表现在市场中的短期行为，而对于市场中的中、长期行为则变得无能为力。