运输财务效益

二、运输财务效益

（一）运营盈利稳定增长

十年来，京九铁路运输总收入以年均17.3%的速度递增，而同期铁道部运输总收入增速约为12%。综合考虑京广铁路分流加价的相关因素，京九铁路运营十年创造运输利润200亿元人民币，相当于京九铁路建设期投资的1/2。

1.运输收入

京九铁路运营十年共计实现运输收入920.4亿元。其中，实现客票收入286.6亿元，实现货运运费收入561.2亿元（含京广线分流加价收入），其中因特殊运价增收213.6亿元。

十年运输总收入年均递增17.3%，其中客票收入年均递增22.7%，货运运费收入年均递增15.2%。由于京九铁路客、货周转量年均增速分别为17.5%和13%，客运周转量的增速快于货运周转量，因此京九铁路客票收入增速快于货运。

2.运输支出

京九铁路运营十年共计运营成本540.5亿元，营业支出659.3亿元，运输总支出691.1亿元。从运输支出增加幅度分析，十年运输总支出年均递增9.4%，其中营运成本和营业支出分别年均递增14.5%和9.2%。运输总支出包括营业支出及营业外收支净额，营业支出包括营运成本、管理费用以及运营期投资利息支付。

3.运输盈利

京九铁路运输利润持续增长，运输收入年均增速快于运输支出增速8个百分点，十年累计运输利润200亿元。综合考虑运输总收入、运输总支出、营业及附加税金等影响因素，经测算，京九铁路运营十年平均成本利润率为28.8%，远高于同期同口径测算的全路平均4.37%的水平，营业利润率为21.7%。京九铁路优异的运营效益，受益于运量快速增长与新路新价政策。

一方面，根据运输经济学一般原理，运量增长将直接带来运输收入增加与单位运输支出下降，从而提高运输盈利水平。京九铁路1997～2006年客货运量年均递增速度，旅客发送量、周转量分别为14.3%、17.5%，货物发送量、周转量分别为27.3%和12.0%，远远高于同期全国铁路客货运量的增长速度。因此，可以说，运量快速增长是京九铁路成为高盈利线路的最直接原因。

另一方面，根据现行财务规定，铁路运输收入统计中不包括收缴的建设基金，而京九铁路既享受每吨公里3.3分的特殊运价待遇，又享受每吨公里0.6分的分流运价，十年间因核收特殊运价增加的收入213.6亿元，具有大多数国铁线路不具备的运价优势。分析表明，假如扣除特殊运价增入因素，京九铁路十年运营总体维持收支平衡状态。新路新价政策不仅大大地减轻了铁路建设项目还本付息的压力，也为铁路运营企业的生存与发展创造了良好的条件（见表3-9和图3-1）。

表3-9　京九铁路运输收支估算表（1997～2006年）

单位：亿元

续表

图3-1　京九铁路运输收支估算情况

据初步估算，2007年以后，按照全路统一运价核算，京九铁路运营仍有良好经济效益。

（二）建设项目投资回收较快

1.盈利能力

建设项目盈利能力分析，主要是判断项目建设占用资金的盈利程度是否符合预期。一般通过计算财务内部收益率（FIRR）指标来反映资金的盈利率。为此，使用运营10年实际数据以及未来运营15年预期数据，对一个完整计算期内京九铁路的财务内部收益率及财务净现值进行了计算与分析。

项目全部投资盈利能力。以全部投资（不分资金来源）作为计算基础时，京九铁路建设项目的财务内部收益率为8.62%，大于铁路基准收益率6%；财务净现值为160亿元。

项目自有资金盈利能力。以资本金（或者说投资者的投资额）作为计算基础时，京九铁路建设项目的财务内部收益率为9.12%，大于铁路基准收益率6%；财务净现值为164亿元。

综上分析，京九铁路基本达到了项目建设的盈利能力预期。

2.投资回收能力

判断项目投资回收能力的主要指标是投资回收期。投资回收期是指以建设项目的净收益抵偿全部投资所需要的年限。经测算，以全部投资作为计算基础时，京九铁路的投资回收期为15.1年（包括建设期4年）；以自有资金作为计算基础时，京九铁路的投资回收期为15.3年，亦即京九铁路有能力在2008年左右收回投资。

3.借款偿还期

借款偿还期是指以项目运营后可用于还款的资金投资借款本金和建设期贷款利息所需要的年限。其中，可用于还款的资金包括运营利润中的未分配部分、基本折旧费、运营期机车车辆购置费以及自有流动资金等。

根据铁道部有关部门的统计数据，与京九铁路建设有关的各项目贷款将于2008年完成清偿。由于我国铁路财务统收统支的特点，建设项目与贷款项目不一一对应，且项目实际还贷情况难以真实反映项目的还贷能力。如果以弥补亏损后的剩余利润和基本折旧费为计算基础，将扣除运营期机车车辆购置费及自筹流动资金等支出款项后所得到资金作为还本付息资金来源的话，京九铁路项目借款偿还期最快为11.06年，亦即京九铁路有能力在2004年就偿还完借款。至2004年，累计有能力偿还本息共计224亿元（见表3-10、表3-11）。

（三）资产经营状况良好

对京九铁路资产负债状况的测算分析，有助于全面了解京九铁路运营十年的资产经营状况。

首先，通过流动速率指标的变化分析判断京九铁路由负债运营转变为盈利运营。由于运营初期运量小、复线建设及线路更新改造等投资项目持续实施等原因，京九铁路自运营伊始即处于负债运营状况，期间流动速率指标一直为负值，但逐年提高。直到2005年，流动速率指标始由负值变正值并逐年提高。这一变化过程说明，京九铁路自2005年开始流动资产足以抵偿流动负债，实现了项目投资评价意义上的盈利运营。其次，资产负债率逐年降低，偿债能力逐步提高。京九铁路运营十年期间，其资产负债率全部处于40%以下的可控范围内，财务风险程度很低，有较强的偿债能力。由此可以说明，京九铁路资产状况是良好的。