投资基金概说

第一节　投资基金概说

一、投资基金概念

投资基金是指由多数投资者缴纳的出资组成的，由投资者委托他人按照投资组合原理进行证券或其他项目的投资，投资收益按投资者出资份额共享，投资风险由投资者共担的资本集合体。

二、投资基金历史沿革

1.投资基金的产生与发展。投资基金本质上是一种金融信托，投资基金的历史可以追溯到12世纪的欧洲信托理念的产生。在信托理念的不断发展完善之中，基金开始萌芽。1822年，荷兰国王威廉一世创立了第一个私人基金，委托专业管理人员操作，专门投资于外国政府证券。至此，投资基金的雏形出现了。真正意义上的投资基金还是诞生于英国——当时世界上最大的殖民国家。19世纪中叶，英国的社会和个人财富迅速增长，在“投资到海外赚大钱去”的口号的诱惑下，许多小额投资者的钱被包装精良的海外投资公司骗走，于是，英国投资者认为必须由一个值得信赖的投资代理机构来管理他们集合起来的资金。1868年11月，英国政府出面组建的“海外和殖民地政府信托基金”应运而生，其宗旨就是“运用基金达到与大投资者一样享受海外投资收益的目的”。这就是世界上最早的投资基金。早期的英国投资基金是通过契约形式规定投资者和代理人之间权利义务。1879年英国颁布《股份有限公司法》，公司型投资基金产生，这是信托投资发展史上的一大飞跃。

20世纪20年代初，投资基金扩展到了美国。1921年4月，美国第一家基金组织“美国国际证券信托”建立，其操作方式模仿英国的投资基金。1924年3月21日，波士顿成立了“马萨诸塞投资信托基金”，它由哈佛大学200名教授出资5万美元组成。其管理机构是“马萨诸塞金融服务公司”，宗旨是为投资者提供专业化的投资管理。与以往基金不同的是，基金公司必须按基金的净资产值持续地出售股份给投资者，或者随时准备赎回它发行在外的股份。它被认为是公司型开放式基金的始祖。在运行第一年，该基金资产就增值为39.4万美元，发展到今天已超过10亿美元，有85 000多个投资人。

20世纪50年代后，西方经济进入稳定发展时期，70年代起，发展中国家也步入了经济快速发展阶段。国际投资迅猛增长，贸易自由化浪潮席卷全球，促进了投资基金在全球扩散。1951年，日本效仿英国单位信托并参考本国投资基金发展经验颁布了《证券投资信托法》，建立了以契约型基金为主体的投资基金制度。1959年和1960年，新加坡和我国香港特别行政区的第一家“单位信托基金”分别创立。70年代末80年代初，韩国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、我国台湾地区以及智利、巴西等南美国家纷纷创设投资基金，形成世界规模的金融力量。

2.我国投资基金的历史与现状。20世纪80年代，中国第一家投资基金——东方投资基金成立，并在香港、伦敦先后推出“中国东方”基金。这些基金成立之初，规模较小，市场影响力较弱。1991年10月，中国证券市场刚刚起步，证券投资基金进入试点阶段，“武汉证券投资基金”和“深圳南山风险投资基金”分别由中国人民银行武汉分行和深圳南山区政府批准成立，成为第一批投资基金。此后仅于1992年就有57家投资基金成立，其中真正标志着我国基金起步的是“淄博乡镇企业基金”的设立。这是第一家较具权威性、规范性的公司型契约式投资基金，并经中国人民银行总行批准，于1993年8月在上海证券交易所挂牌交易，这也是第一只上市交易的投资基金。1993年初，建业、金龙、宝鼎三只教育基金经中国人民银行总行批准在上海发行，共募集资金3亿元，并于当年底在上海证券交易所上市交易。但此后，基金发展进入了调整期。

直至1997年11月14日，《证券投资基金管理暂行办法》颁布和实施，标志着中国证券投资基金进入规范发展阶段。该暂行办法对证券投资基金的设立、募集与交易，基金托管人、基金管理人和基金持有人的权利和义务，投资运作与管理等都作出了明确的规范。1998年3月，金泰、开元证券投资基金的设立，标志着规范的证券投资基金开始成为中国基金业的主导方向。2001年华安创新投资基金作为第一只开放式基金，成为中国基金业发展的又一个阶段性标志。与此同时，对原有投资基金清理、改制和扩募的工作也在不断进行之中，其中部分已达到规范化的要求，重新挂牌为新的证券投资基金。截至2003年12月31日，国内共有基金11只，4只准货币市场基金正在发行中，基金管理公司达50家。2004年6月1日，《证券投资基金法》正式实施，以法律形式确认了基金业在资本市场以及社会主义市场经济中的地位和作用。

三、投资基金特征

投资基金一般说来有以下三个显著特征：

（1）汇集特定或不特定的多数人的资金。投资基金采取的是一种集合投资方式，即通过向投资者发行基金份额或基金单位，在短期内募集大量资金用于投资。在投资过程中发挥资金规模化优势，以降低投资成本。

（2）专家理财。基金财产须交由专业性较强的基金管理机构投资运作，这些机构具有专门的理财专家和市场分析人员，他们专门对国内外经济形势、各个行业甚至某一公司的运营状况和潜力，进行科学系统的分析，并在此基础上作出投资决策。因此相对于个人投资者来说，更能把握市场的脉搏，从而赢得较高收益。

（3）组合投资，分散风险。从短期来看，基金投资体现了“鸡蛋不放在一个篮子里”的现代投资理念，它的投资要遵循一定的组合和限制。如证券投资基金，它一般要同时买10种以上、甚至几十种不同的股票，假设其中一半亏了，而另外的一半则赚到了钱，这样一平均下来，总体上不会有大的输赢。而从长期来看，投资基金有总的平衡问题。由于市场行情此涨彼落，投资基金短期内可能有赚有亏，但从较长时间考察，随着经济的发展，投资基金大体上是盈利的。国外实践证明，投资基金的风险介于银行存款和买卖股票之间，适合那些不想将资金存在银行又害怕股市风险的中小投资者。

四、投资基金种类

投资基金根据不同的分类方法，可以分为不同的类型：

（1）根据组织形式的不同，投资基金可以分为契约型基金和公司型基金。契约型基金是依托信托法或参照信托法理组建的基金，其设立依据是基金契约。依据基金契约募集投资者资金，基金经理人根据基金契约进行基金管理活动，基金收益依据基金契约在当事人之间进行分配。日本、韩国、我国台湾的证券投资信托以及英国、我国香港的单位信托均采此形式。

公司型基金则依据公司法组建股份有限公司，以股利形式对投资者进行分配的一种经济形式。目前，美国投资公司为公司型基金，我国香港互惠基金、英国投资信托均为公司型基金。

（2）根据运作方式的不同，投资基金可以分为封闭式基金和开放式基金。所谓封闭式基金，是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。

所谓开放式基金，是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。

（3）根据投资对象不同，投资基金可以分为证券投资基金和实业投资基金。证券投资基金的投资对象，主要是流动性强、变现性好的股票、国债、企业债券等有价证券。实业投资基金的投资对象，主要是实业，包括高新技术产业、传统产业、基础设施、房地产业等。产业投资基金、创业投资基金或称风险投资基金，都属于实业投资基金。

（4）根据募集方式的不同，投资基金可以分为公募基金和私募基金。公募基金是以公开发行方式向社会公众投资者募集资金。其特点在于：公开性；可变现性；高规范性。

私募基金是指以非公开方式向特定投资者募集资金的基金。其特点在于：非公开性；募集对象固定性；非上市性；实行注册制。