【摘要】：第十章 信用违约互换法律规制研究郭玉军 马明飞2007年正当全球股市一片繁荣时，美国次级房贷市场爆发危机，连带影响世界其他各国股市的表现。信用违约互换作为信用衍生品的表现形式之一，被称为次贷危机之后，全球金融市场的又一个“黑洞”。最近美国和欧洲都在采取紧急行动，试图建立信用违约互换结算所，以降低不断蔓延的金融风险。
第十章 信用违约互换法律规制研究
郭玉军 马明飞
2007年正当全球股市一片繁荣时，美国次级房贷市场(Subprime Mortgage)爆发危机，连带影响世界其他各国股市的表现。[1]次贷危机的影响，不仅停留在美国，甚至波及全球股市，[2]同时次贷危机衍生的风暴也引起银行间现金流量危机，美联储多次降低市场上的同业拆借利率以应对危机，英美银行间同业拆借利率持续走高，反映出银行间对信用风险的保守看法。[3]次级房贷违约率上升，造成了全球整体金融市场的震荡。同时，由于投资人对于过度包装且复杂的金融商品不了解，而产生抛售的恐慌心理，这更进一步地加深了次级房贷危机对全球经济的影响程度。[4]
次贷危机为何会衍生为全球化的金融灾难?关键在于国际信用衍生商品的普遍使用及资产证券化的过程，使信用风险分担国际化。信用违约互换作为信用衍生品的表现形式之一，被称为次贷危机之后，全球金融市场的又一个“黑洞”。最近美国和欧洲都在采取紧急行动，试图建立信用违约互换结算所，以降低不断蔓延的金融风险。[5]中国人民银行近期颁布了关于《征信数据元信用评级数据元》和《征信数据交换格式信用评级违约率数据采集格式》两项行业标准的通知，[6]要求各级银行做好推广工作。中国信用等级评价还处于起步阶段，如何有效地规制信用衍生性商品，防范金融风险，具有重要的理论和实践意义。
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