互联网泡沫的破灭

20世纪的80年代到90年代初期，人类文明进入了计算机革命的时代。电脑凭借其无与伦比的优势，很快进入了千家万户。与电脑有关的行业也实现了快速的成长。

机会似乎很快就出现在投资者面前。1995年，互联网的出现激起了投资者的遐想。刚开始的时候，人们只看到互联网具有免费出版及即时的世界性资讯等特性，但是后来随着网上的双向通讯功能的实现，开启了电子商务这一新兴商业模式。这些新概念迷住了不少投资者，他们认为这种以互联网为基础的新商业模式将会兴起。在风险基金的参与下，一些“网络”公司如亚马逊公司、eBay、世通公司、eToys、Freeinternet.com、Webvan以及雅虎公司开始在纳斯达克上市。这些公司大多数处在风险极高的创业期，它们的经营模式则是尽可能地“烧钱”——即通过广告和公共关系等手段创造品牌来吸引客户，为以后的盈利奠定基础。虽然这些公司大多数利润微薄，甚至亏损，但是迫不及待的投资者开始在互联网公司充满公关色彩的商业计划书的诱惑下抢购互联网公司的股票，市场上掀起了一股“互联网概念股”的投机热潮。由于大多数“互联网概念股”没有利润，投资者抛弃了传统的市盈率估值方法，采用“市销率”和“点击率”①作为替代。在新估值理论的指导下，一些没有任何前景的网络公司的股价也快速上升，整个纳斯达克市场的平均市盈率达到了60倍。华尔街凭借二百多年经验所积累起来的谨慎意识荡然无存。随着投资气氛逐渐转为狂热，拥有大量“互联网概念股”的美国纳斯达克综合指数，从1996年的1000点一口气上升到2000年初的5048点，道琼斯工业股票指数也上升到了11722点。

当市场的疯狂达到了高潮之后，一些醒悟过来的投资者开始退出市场。2000年初，纳斯达克市场在创出新高之后开始崩盘，到2000年年底的时候，纳斯达克综合指数最终下跌到了2500点。在随后的几年里，原来市场上最受欢迎的20家“互联网概念股”中，有近一半的公司破产或退市。