短期筹资管理

一、短期筹资概述

短期筹资也称为流动负债筹资或短期负债筹资，是指偿还期限在一年以内（含一年）的筹资。短期筹资一般是负债筹资，主要是为满足企业临时性流动资金需要而进行的筹资活动。

（一）短期筹资的特征

短期筹资的特征包括以下几个方面：

1.筹资速度快

长期负债的债权人为了保护其债权的安全，往往要对债务人进行全面的财务调查和周密的财务分析，因而长期负债筹资所需时间一般较长。而流动负债由于在较短的时间内可归还，其债权人顾虑较少，只对债务人的近期财务状况作调查，因而费时较短。所以，流动负债筹资速度较快。

2.筹资具有灵活性

长期负债所筹资金往往不能提前偿还，而且长期负债债务人往往要受借款合同的限制性契约条款的限制，而流动负债筹资要灵活得多。

3.资金成本较低

流动负债的资金成本比长期负债的资金成本还要低。因为短期借款的利率比长期借款或债券的利率要低，且筹资费用也比长期负债要少得多。此外，流动负债筹资的方式中有的是无成本筹资。

4.筹资风险较大

由于流动负债需要在短期内偿还，如果债务人在短期内拿不出足够的资金偿还债务，就会陷入财务危机。

5.可以弥补企业资金的暂时不足

企业流动资产的数量随供产销的变化而高低起伏不定，具有波动性，因此，企业不可避免地会出现暂时的资金不足。通过流动负债筹资，可以弥补企业资金的暂时不足。

6.便于企业资金结构的灵活组合

流动负债筹资，可以形成企业资金结构的灵活组合。短期负债借入容易，归还也较随意，可以作为企业调度资金的一种手段。

（二）短期筹资政策

企业短期筹资政策包括配合型筹资政策、激进型筹资政策和稳健型筹资政策。

1.配合型筹资政策

配合型筹资政策，是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相匹配的筹资政策，即临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债、长期负债和股权资本筹集。

2.激进型筹资政策

激进型筹资政策，是指企业的临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至要满足全部短期资产需要的筹资政策。

3.稳健型筹资政策

稳健型筹资政策，是指企业的临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产的需要，用自发性短期负债、长期负债和股权资本来满足的筹资政策。

二、自然性筹资

（一）商业信用

商业信用，是指企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的企业常见的信贷关系。商业信用产生的根本原因是由于在商品经济条件下，在产业资本循环过程中，各个企业相互依赖，但它们在生产时间和流通时间上往往存在着不一致，从而使商品运动和货币运动在时间上和空间上脱节。而通过企业之间相互提供商业信用，则可满足企业对资本的需要，从而保证整个社会的再生产得以顺利进行。

1.商业信用的形式

商业信用的形式包括应付款项、应计未付款项和预收账款。

（1） 应付款项。应付款项是供应商给企业提供的一个商业信用。由于购买者往往在到货一段时间后才付款，商业信用就成为企业短期资金的来源。如企业规定对所有账单均见票后若干日付款，商业信用就成为随生产周转而变化的一项内在的资金来源。当企业扩大生产规模时，其进货和应付账款相应增长，商业信用就提供了增产需要的部分资金。

（2） 应计未付款项。应计未付款项是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的各种款项。主要包括应付职工薪酬、应缴税费、应付股利等。如应付职工薪酬，企业通常在下个月支付上个月的职工薪酬，在应付职工薪酬已计提但未支付的这段时间，就会形成应计未付款项。它相当于职工给企业的一个短期信用。应计未付款项随着企业规模的扩大而增加，企业使用这些自然形成的资金无须付出任何代价。但企业不是总能控制这些款项，因为其支付是有一定时间限制的，企业不能总拖欠这些款项。所以，尽管企业可以充分利用应计未付款项，但并不能控制这些款项。

（3） 预收账款。预收账款，是指销货单位按照合同和协议规定，在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的信用行为。购买单位对于紧俏商品往往乐于采用这种方式购货；销货方对于生产周期长、造价较高的商品，往往采用预收货款方式销货，以缓和本企业资金占用过多的矛盾。

2.商业信用条件

商业信用条件常包括以下两种：有信用期，但无现金折扣。如“N/30”表示30天内按发票金额全数支付；有信用期和现金折扣，如“2/10，N/30”表示10天内付款享受现金折扣2%，若买方放弃折扣，30天内必须付清款项。供应商在信用条件中规定有现金折扣，目的主要在于加速资金回收。企业在决定是否享受现金折扣时，应结合自身的情况仔细考虑。通常，放弃现金折扣的成本是高昂的。如果企业购买货物后在卖方规定的折扣期内付款，可以获得免费信用，这种情况下企业没有因为取得延期付款信用而付出代价。如某应付账款规定付款信用条件为“2/10，N/30”，是指买方在10天内付款，可获得2%的付款折扣，若在10天至30天内付款，则无折扣，允许买方付款期限最长为30天。

例题【4-1】

KL有限公司销售一批商品，增值税专用发票上注明销售价款为10 000元，增值税1 700元。合同约定条件为“2/10，N/30”。假设现金折扣不包含增值税。若客户在10天内偿付货款，应享受现金折扣多少？

解：

现金折扣=10 000×2%=200（元）

在实务中，企业放弃应付账款现金折扣的原因，可能是企业资金暂时缺乏，也可能是基于将应付的账款用于临时性短期投资，以获得更高的投资收益。如果企业将应付账款用于短期投资，所获得的投资报酬率高于放弃折扣的信用成本率，则应当放弃现金折扣。

3.商业信用的优缺点

1）商业信用的优点

商业信用的优点是交易直接而迅速、交易费用低。在一定程度上扩大了商品交换渠道，调剂了商品市场，节约了社会流通费用，通过背书转让，还可以加速资金的周转、缓解资金短缺的矛盾或抵偿部分债务，对于商品生产和交换具有积极的作用。

2）商业信用的缺点

商业信用的缺点有以下几个方面：

（1） 商业信用规模的局限性：受个别企业商品数量和规模的影响。

（2） 商业信用方向的局限性：一般是由卖方提供给买方，受商品流转方向的限制。

（3） 商业信用期限的局限性：受生产和商品流转周期的限制，一般只能是短期信用。

（4） 商业信用授信对象的局限性：一般局限在企业之间。

三、短期借款筹资

（一）信用借款

信用借款，是指企业凭借自己的信誉从银行取得的借款。企业的这种借款，无须以财产做抵押。银行在对企业的财务报表、现金预算等资料分析的基础上，决定是否向企业贷款。一般只有信誉好、规模大的公司才可能得到信用借款。这种信用借款一般都带有一些信用条件，如信用额度、周转信用协议和补偿性余额等。

（二）担保借款

担保借款，是指由一定的担保人作保证或利用一定的财产作抵押或质押而取得的借款。保证借款是以规定的保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借款。抵押借款是指按规定的抵押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。质押借款是指按规定的质押方式以第三人或借款人的动产或权利作为质押物而取得的借款。

（三）票据贴现

票据贴现，是指资金的需求者，将手中还未到期的商业票据、银行承兑票据或短期债券向银行或贴现公司要求变成现款，银行或贴现公司（融资公司）收进这些未到期的票据或短期债券，按票面金额扣除贴现日至到期日的利息后付给现款，到票据到期时再向出票人收款。