未来中国股权众筹发展之路

2015年是互联网金融监管元年，更是股权众筹高速发展的一年。据《2015中国股权众筹行业发展报告》显示，2015年以来，我国股权众筹平台快速发展，仅上半年平台兴起的数量就占总平台数的35.51%。截至2015年7月底，共有113家平台开展股权众筹业务，平台交易额突破54亿元大关。未来股权众筹市场交易总额将再创新高，同时平台间的竞争也将愈加激烈。

股权众筹一般是这样的：投资者通过出资入股公司，来换取该公司一定比例的股份，也可以说是互联网化的私募股权。现在国内众筹最普遍是合投机制，由专业投资人对某个公司进行领头，再由普通的投资客进行跟投，然后双方出席董事会，对投资项目进行投后的管理工作。

相比于传统的融资方式，股权众筹的精髓在于小额和大量，融资门槛相对于私募股权投资明显降低，这为新型创业公司的融资开辟了一条新的路径。从此，初创企业的融资渠道不再局限于银行、PE、VC和天使基金，同时普通投资者也有机会参与到一些高成长的企业股权投资回报中。

股权众筹本质上是私募股权互联网化，通过互联网平台，股权私募的效率以及资金量将较为可观。自2013年国内出现第一例股权众筹案例之后，股权众筹在我国迅速发展，吸引了众多企业涉足其中，如电商企业、在线支付企业、P2P企业等。

股权式众筹被称作真正的众筹形式，未来可能成为可以对比纳斯达克的类股权交易市场。但是目前中国股权众筹发展的最大障碍有6条不能逾越的法律红线，它们分别是：不向非特定对象发行股份；不向超过200个特定对象发行股份；不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式发行股份；对融资方身份及项目的真实性严格履行核查义务，不得发布风险较大的项目和虚假项目；对投资方资格进行审核，告知投资风险；不得为平台本身公开募股。

目前国内的股权众筹平台有云筹、原始会、好投网、人人投、我爱创等。为了不触及法律红线，国内最著名的股权众筹平台天使汇的运作模式是由创业者向天使汇后台提交项目介绍、商业计划书和团队成员等信息，通过后台审核的项目会在天使汇的平台上披露出来，而平台另一端聚集了经过严格考察、挑选的专业投资人，他们可从中挑选出其感兴趣的项目，线下约谈创业者，并判断是否投资，创业者亦可向投资人推荐自己的项目。最终，能进入项目的投资人总数将严格受到限制。

由以上分析可以看出，中国股权众筹尚不完善，存在着一些法律风险。但是随着监管政策的不断完善和细化，市场会逐步进入有序发展阶段。但行业高度集中的属性却难以改变，因为股权众筹是资源密集型的行业，平台越大，资源越广，服务能力越强，呈现出典型的规模经济效应。就目前来看，中国股权市场正在经历“野蛮、无序生长—整顿—健康、有序发展”的“整顿”阶段。

作为一种新兴的融资方式，国外众筹网的发展迅速，众筹融资在国内的发展时间不长，很多网站都是在照搬国外的模式，如何让众筹网站在本土开花结果，还要根据国内的情况而定。作为国内众筹网最有发展前景的代表，股权融资未来该如何发展呢？

1．落实相关法律监管制度

在互联网金融蓬勃发展，股权众筹尚处起步的阶段，需要对非法集资类犯罪重新进行考量，以适应客观经济、社会环境的变化。股权众筹在一个相对公开的平台上基于企业或项目的创办进行投融资，其募集资金的用途也是用于生产经营而非进行资本再生性投资，不应当将其纳入“非法”的范畴之中。

另外，股权众筹作为互联网金融时代下重要的金融创新形式，其发展必然离不开股权众筹投资者合法权益的保护。由于在股权众筹的融资过程中，投资者常处于信息不对称的弱势地位，需要相关的法律规制制度缩小投资者与融资者之间的差距，从而实现两方利益的均衡发展，这是现代金融的发展方向，也体现了金融效率与金融公平的内在统一。

2．把金额做低，门槛变低

股权投资一贯是“高富帅”的专利，而股权众筹是可以面对“小白”用户的。通过股权众筹的形式，把投资人和创业者撮合起来的平台，在这个类似红娘的平台上，创业者可以获得创业资金，如果创业成功，投资人就可以获得投资回报。“人人投”的口号便是：草根天使投资放心、实体店铺融资省心的众筹平台，小的项目2万元就可以起投。

只有把投资门槛放低，才能吸引更多对创业投资有兴趣、对创业企业有帮助有资源的投资者。这是创业者的福音，也是“庶民”狂欢的机会。

3．做体验，尊重小白用户

股权众筹要想得到发展，就应学习余额宝，基金投资门槛低还不够，还得做到高收益，做到风险更低，体验更棒，同时最好要有实体店投资项目。

小白用户并不容易，他们很挑剔。以余额宝为例，即便投资门槛低至1元起，收益率还得稳定，产品体验还要做到极限。只有尊重小白用户，用户才会埋单。余额宝的规模迅速突破了1000亿元，而在中国十多年基金历史上，同等规模基金从未出现。

做股权众筹，一定要充分考虑小白用户的意见，为他们挑选足够优质的企业。

4．建立信任感

传统的天使投资需要由投资方对投资项目和团队进行全方位的考察，从团队人员的学历背景、工作经历，到项目的行业背景、市场分析，多角度辨别投资对象的优劣。股权众筹平台也会在调研阶段尽力全面地挖掘投资对象的信息，以求在不了解、不熟悉的情况下形成完善的初步判断。但是由于投资人对投资对象的陌生性，项目的融资需要建立在一定的信任基础上，而项目调研就是建立投资方对项目信任的第一步。

与项目投资者而言，其能获得的信息多来源于平台对项目的介绍，项目推介会、项目路演活动，这些间接信息无法保证投资者对项目的信心以及对创业团队信任的建立。解决投资者的信任建立问题，成为困扰股权众筹平台吸引投资者的难点之一，长久信任的建立不仅仅依赖于项目本身，平台以往的成功融资经验，领投人的号召力等条件都成为影响信任建立的关键。

在国内，作为新型的金融模式，股权众筹从出生的第一天起就受到大家的追捧，同时也为天使投资人、VC、PE们提供了更多的投资机会。对比美国股权众筹的发展历程，也随着国内监管部门对互联网金融的日益关注，中国股权众筹要想获得长久发展，仍面临优秀项目稀少、退出渠道缺乏、投资周期太长等难题。而这些难题所有专业股权投资机构都会面临，这是一个行业现状，突破行业现状的限制是所有从业者在市场竞争中脱颖而出的必要条件。股权众筹具备互联网基因，在吸收项目、资金和信息传播上有天然优势，但股权众筹平台如要获得更好发展，必须具备比肩专业VC、PE的项目筛选挖掘能力，迈向专业金融之路。