涨停板为何出现

一、涨停板出现原因

在我国股市中推出涨跌停板制度的主要原因是为防止新兴证券市场可能出现的过度投机，其本意是防止市场在短期内（当日）的巨幅波动导致投资者的情绪失控从而做出非理智决定。可以看出，对于非理智的投资者而言，这一制度是相当有益的。在实际情况中，涨跌停板的出现主要起了两个作用：一是让本可以在一日释放的重大利好或利空消息不得不在几天内释放，比如，在股票本身具有突然上涨10%以上冲击力时（比如突发重大利好消息、大盘反转），被迫在10%处停住，第二天由于本身上涨要求，还要继续上涨，这体现出了涨跌停板对于股价波动幅度的限制；二是涨跌停板的出现在一定程度上也起到了助涨助跌的作用，虽然涨跌停板制度的本意正是防止市场上的追涨杀跌情绪，但由于涨跌停板对买卖股票的双方产生明显的心理影响，股票涨停后，对本来想卖股票的人来说，他会提高心理预期，改在更高的位置卖出，而对想买的人来说，由于买不到，也会加强看好股票的决心，不惜在更高的位置追高买进，所以，涨跌停板的助涨助跌作用也不容忽视。本章我们主要讨论涨停板对投资者的影响。

涨停板是市场中常见的一种多头走势，但不能简单地理解为买入信号。经验丰富的投资者都曾有过追进涨停板的体会，他们大多知道不是所有涨停板的股票都能让追涨者赚到钱。由于涨停板的股票容易吸引投资大众的目光以及追涨买入的冲动，市场中的主力经常利用涨停板来达到各种各样的目的。归结起来，其目的亦不外乎吸筹、洗盘、拉升和出货。投资者必须对涨停板有深刻的认识和了解，才能正确把握主力的意图，判别行情发展的阶段，从而做出理性的投资策略。

任何事物都必有因果关系，一个结果的产生必有其内在因素在发生作用。内因决定外因，当个股出现涨停板块时，我们一定会找到合理的解释来说明这一情况，具体的来说涨停板的出现可能是由以下一种或几种原因造成的：政策、业绩、资产重组、概念炒作、超跌反弹、板块联动、周边市场变化的影响、行情反转等等。从市场人气和成交量的角度来说，涨停板的出现是由于买股票者不断增加，卖股票者不断减少，多头力量大于空头力量，甚至多方完全控制市场，使二级市场中的股价涨停板成了必然。下面我们来逐一讨论导致涨停板的主要原因。

（1）政策原因。政策是国家为了达到一定的目的，根据政治路线，结合当前的实际情况、历史条件而制定的一切实际行动的准则。经济和金融政策的变化对国家经济形势的发展变化产生十分重要的影响。股市是一个国家经济的晴雨表，它对经济和金融政策的反应十分敏感，有时提前甚至过度做出反应。

在证券市场中，政府是最大的庄家，政策市是我国股市的一大特色。我国股市严格讲没有牛、熊市之分。指数跌深了，市场极度低迷，影响股市功能，政府自然必会出台利好政策推动指数反弹甚至反转。指数上涨过多，市场风险因素不断增加，进而危害到投资者利益，影响了经济发展，政府的利空政策随之而来，压制股指上涨，熊市来临。

2007年5月31日发布的提高印花税、2008年4月24日和2008年9月19日发布的降低印花税消息，便是政府对于二级市场股价走势进行的最直接的干预，2008年9月19日公布的政策利好消息直接导致了沪深两市全体股票涨停的奇景。

（2）业绩原因。业绩可以说是用以支撑股价的首要因素，虽然股价在短期内会受到大资金的操控影响，但从长远观点看，股价的波动是围绕业绩展开的，投资者将钱投在了业绩好的公司上则意味着等待公司的高回报，只有业绩好的公司才会有更多的钱用于分红。如果一个上市公司现阶段成长性极好，业绩优良，但股价偏低，这就预示着其股价后期必将上涨；如果一个上市公司现阶段成长性极差，业绩不佳，但股价偏高，这也预示着其股价后期必将下跌。尽管有时在股票市场中有部分股票的交易价格常常偏离其价值运行，但这只是市场中的短暂现象，后市必然会进行修正。

当一只个股在公布年报时，如果其业绩大幅提高而股价在年报公布前风平浪静，则很有可能在年报公布当日出现涨停。当然也有一些绩差个股的市场表现极佳，经常出现涨停。但经过我们仔细分析，其实这类公司还是依据上市公司的业绩作支撑，只不过是投资者把现实业绩换成了预期业绩，预期公司未来的业绩会大幅度提高。在这种环境背景影响下，暂时的绩差公司在二级市场上有优良表现也属正常，当然，如果单单以业绩的眼光来追涨此股，将可能面临着预期业绩落空的巨大风险。

（3）资产重组原因。资产重组是指企业改组为上市公司时将原企业的资产和负债进行合理划分和结构调整，经过合并、分立等方式，将企业资产和组织重新组合和设置。资产重组是市场中永恒的话题，上市公司通过收购资产、资产置换、出售资产、租赁或托管资产、受赠资产、对企业负债的重组，可以卸掉上市公司一些多年的包袱，提高上市公司市场占有率，让上市公司直接接轨市场的新兴产业，大大提高公司的盈利能力和盈利水平，是上市公司进行资源有效整合的一种方式，是市场中资本运作的重要途径。

实现资产重组会带来以下几个好处：提高资本利润率、避免同业竞争、减少关联交易、把不宜进入上市公司的资产分离出来。实质性的资产重组能起到化腐朽为神奇的作用，通过重组，二级市场中的股价常常能产生惊天动地的变化。资产重组通常还会推动上市公司在二级市场中股价的大幅度上涨，涨停现象常常发生。

（4）概念炒作原因。证券市场从不缺少热点题材，从奥运概念到抗灾概念、从迪斯尼概念到新能源概念、从期货概念到创投概念等等，这些概念吸引了大量的短线资金介入进行炒作，这些资金之所以敢于在短期内大幅拉升这些概念股，原因是股评、新闻等传媒的持续报道会造成这些概念被大众所接受，容易形成市场热点。

短线资金对于概念的炒作常常是以连续涨停板形式出现的，如果一个概念能在越长时间内成为市场热点，这种概念股的涨幅就会越大。

（5）板块联动原因。板块联动也是涨停板出现的一种常见因素，由于同板块的某只个股的涨停势必会造成其他资金对于同类个股的挖掘，如果大盘向好，率先涨停的个股往往会成为龙头股，而同板块的其他个股也会跟风涨停。

二、涨停板的量能特征

要认识涨停板的含义所在，必须从涨停板的量能特征入手，这样才能正确地判断股价在涨停后的走势会如何发展。

（1）无量涨停板。股价出现涨停，但获利盘并没有涌出，这往往是由于此股的持有者认为此股仍有大幅的上升空间才决定继续持有的原因。如果此类涨停板出现在股价底部区域，可理解为突发的重大利好消息，刺激了股价的上升，由于市场惜售的原因造成交易量非常之少，股价一直上升到前期密集成交区域附近，成交量才会放大，股价也会出现滞涨。另外，主力控盘极强的个股，在主升浪阶段，适逢大盘处于上涨行情，由于筹码锁定也会造成无量涨停现象。

（2）放量涨停板。股价涨停，成交量明显放大，成交量放大就意味着抛盘的增多，这是放量涨停最为直接的视觉效果。放量涨停板的走势较为多见，常是反复打开的涨停板，此类方式可贯穿于吸筹、洗盘、拉升、出货的全过程。

若出现在股价底部时可理解为主力吸筹，为达到快速建仓的目的，主力的介入造成涨停板。由于担心浮筹不肯出来，故意以少量的封单挂在买盘，给人一种摇摇欲坠的感觉，结果解套盘和获利盘争先恐后地涌出，使得涨停板被打开，主力的吸筹以及跟风盘又促使价格再度冲上涨停板。如此反复，达到目的之后，主力才以大买单封死涨停板。主力在底部拉升涨停板，一可吸到筹码，二可为将来的再次拉升树立市场强势现象。庄家底部吸筹造成涨停板，投资者短线追涨的风险较大。因为主力吸筹之后，利用手中的筹码砸盘，使得解套盘担心再次被套，慌忙出逃。于是主力可获得更多筹码。同时，又使得持筹成本降低。而出现在行情上涨阶段的涨停板，可根据当时市场的情况、个股筹码的稳定性等方面做出评判。如果市场人气旺盛，介入后胜算的把握较大。反之，则不宜追涨。

在行情上涨阶段，这类涨停板的出现可视为拉升或出货。主力瞄准市场处于人气旺盛阶段，就会以连续涨停板的方式来拉升股价，形成逼空行情，使得股价远离庄家持筹成本区域，以便能够顺利出货。在拉升行情尾段，反复打开涨停的现象偏多，投资者应提高警觉性。在主力出货阶段，市场人气还能保持旺盛，有追涨的愿望，跟风盘较多，主力把股价拉至涨停板，通过反复撤掉封单等手法，让散户的买单顶在涨停板价位上，主力得以顺利脱身。

（3）均量涨停板。股价涨停，当日的成交量相当于前几日交易的成交量平均水平，可视为均量涨停。它属于无量涨停与放量涨停的中间形式，如果说无量涨停是股价仍将继续上涨的强烈信号，而放量涨停是股价短期有回调要求的信号，那么无量涨停板则意味着股价短期内的上涨动能大于下跌动能。

本章只对放量涨停进行详细的解析，对于无量涨停和均量涨停不另行介绍，投资者可以结合“放量涨停板”的分析方法仔细体会。

放量涨停是指成交量大幅度放大产生的涨停，说明持股者在获利或解套盘涨停过程中脱身，也有可能是市场主力获利了结。股价涨停了，表明市场上出现了获利筹码，有相当一部分获利筹码兑现，因此仅以市场本身而言，在排除了大盘超级强势和个股基本面的变化以外，股价是不可能涨停的，因为没有理由来解释追高买单的行为。所以涨停的股票一定有或大或小的主力在背后进行运作，我们的任务就是分析主力的情况以便于采取相应的投资策略。

一般来说，涨停板上的大成交量代表了两种典型的主力行为，一是主力进一步建仓；二是主力出货。怎样来判断主力是出货还是建仓？首先要对比股票前期底部与现在涨停后放量时的距离，若前期底部与涨停放量处有50%以上，就必须注意主力有出货的可能。其次看放量前股价的走势，如果是较强上升至涨停板放量处，一般主力很难出货或者很难全身而退，这类个股还会有第二次放量的机会。在放量的个股中，当天的走势和未来几日的走势也能大体推算主力动向，若放量当天仍以涨停报收，那么，未来仍有一定上升空间；若当天放量拉出带有上影线的阴线，那么短期调整不可避免；如果当天放量拉出阴线，后几日不破10日均线，并且放量再次攻破前期放量高点，未来仍有上升空间。涨停板上的成交量放大，也说明存在多空分歧。放量越大，分歧越多。后市走势就看多空的后继力量哪个更强大。如果涨停板上抛盘大于买盘，则后市有利于看跌，反之，涨停板上买盘大于卖盘，后继仍旧是买盘占据上风，则有利于后市继续看多，只要后继买盘充足，则涨停板上放大量之后，股价在大资金的推动下仍旧有上涨余地。涨停板上放大量要不要卖出，不但要结合股价近期走势及成交量，还需要结合基本面进行分析，研判正常的价格定位应该是多少，从而帮助研判目前价位的高低。涨停板价格，往往构成重要的技术位。某一个涨停板价格如果后市被跌破，则往往成为阻力位。如果股价再对这一位置进行反抽，无法有效通过的话，则这一位置附近就成为抛空的价位区。相反，如果某一涨停板价格后市经受考验，有效支撑住，则证明这一位置成了短线的支撑位，股价再对这一位置进行考验，无法有效跌破的话，则这一位置附近就成为逢低买进的价位区。

研判放量涨板的后期走势时，我们要格外关注当时涨停的放量程度，如果放量过大，可以把这次放量当做是一次间歇性放量，这很可能会导致买盘在一日内过度释放引起后续几日内买盘不足的情况发生，投资者应根据实际放量情况及股价位置，来综合研判放量涨停后的走势。

实例1——江山股份走势

图9-1是江山股份（600389）股价走势图。此股在2007年9月6日出现突破高位平台区的放量涨停，当日股价在没有任何消息的情况下高开高走，全天反复打开涨停板造成了当日放量情况出现，这一情况充分显示了有主力在运作此股，但主力的意图又是什么呢？对这一涨停板出现后的股价走势预测，我们要结合此股近期的走势来分析。此股在2007年5月30日之后，一直在高位维持震荡走势，在这一平台虽然量能相对萎缩，但成交量缩小的程度不大，可以看出此股的交投仍极为活跃，对于这期间的买方与卖方来自何处我们不得而知，但有一点可以肯定，就是一定有不少的市场散单参与其中，这从成交量的大小可以看出，相比其他个股在高位横盘区的大幅度波动而言，此股的波动幅度很小。放量涨停出现前股价呈“牛长熊短”的慢牛走势。对于主力而言，如果要在这种慢牛走势中实现出货相当困难，虽然这一段时间内大盘指数在涨，但是像江山股份这种中小盘股是被市场所遗弃的，主力在这样一种市场环境下是难以在出货时让股价走出这种形式。但此股因为仍在高位，所以投资者在没有太大把握的情况下可观望不必急于出手。2007年9月6日放量涨停板的出现，给了投资者一次判断主力意图及主力状况的好时机，当日股价跳空高开高走、上封涨停板，随后涨停又被打开，全天成交量明显相对前一交易日放大数倍，但这一交易日的量能的放大效果甚至没有达到这一高位平台平均成交量的两倍，如果考虑到涨停板不封死及当时股价解放了平台区的浅套盘这两点原因，可以说这一量能放得并不大，如果有主力资金在涨停板上抢着同散户出货，其成交量绝对不止这些，主力在此价位并没有出货的意图，放大的成交量也暗示我们，主力还没有达到完全控盘的程度，既然股价在平台区的波动幅度很小，可以预料投机散单应该不会有很多，主力的这一手法很可能是想借涨停板之故试探此股中是否仍有其他主力存在。当日涨停的抛压正是来自于其他较大资金的抛售及散单的部分涌出，而接盘者只可能是主力。通过分析，我们知道主力的意图很可能是要拉升股价，放量的涨停板证明市场中的抛压仍然较重，短期股价仍有回调的要求，但此股的中长期走势却是稳步向上的。

图9-2是江山股份放量涨停后期的股价走势图，可以看到，股价在涨停后出现的一波快速回调，当股价再次返回涨停价位时又出现了放量现象，但这两次的放量之间成交量却明显萎缩，第一次涨停放量来自于市场散单及其他较大规模资金的解套抛售，第二次的放量来自于那些在第一次涨停时未及时卖出的行动较为“迟缓”的投资者，他们本期待第一次涨停后股价能直升，但发现此股涨停后竟然出现大幅回调，后悔没有在那日涨停时卖出，现在主力第二次给了投资者同价位出货的机会，自然会涌出许多散单。可以看出，主力的这一拉升前的“挖坑”手法可以说是对投资者极大的心理考验，如果投资者每日都盯着自己的账面盈亏情况，当股价出现快速回调时，难免会出现情绪波动，即使忍受住了股价回调时账面的亏损或盈利速减的不安情绪，也难以抵挡第二次可能侥幸在“高位”出局的诱惑；而主力也正是通过这一高超的操盘手法成功地提高了市场的持仓成本，并通过加仓进一步提高了控股能力，为日后的大幅拉升奠定了基础。

图9-1　江山股份股价走势图

图9-2　江山股份放量涨停后期股价走势图

实例2——鲁信高新走势

图9-3是鲁信高新（600783）股价走势图。此股股价从2008年1月的12元下跌到2008年10月的4元区，中间并没有出现反弹，可以说是一跌到底。在2008年10月31日股价在下跌途中出现了一个高开高走的放量涨停板，当日股价在涨停板上被大单打开后，反复上冲涨停板，最后收盘前半小时封牢涨停，并以涨停价位4.66元收盘，如果考虑到股价从最高点的13元上方跌到这个价位，我们很难想象主力会利用涨停板进行出货。但股价在下跌趋势中是没有底部的，如果此股真的能一路跌到3元以下，那么主力在这时出货当然是明智的。

图9-3　鲁信高新股价走势图

涨停板的出现证明有主力在运作此股，鉴于下跌途中的缩量情况以及股价在下跌过程中并没有出现反弹或平台整理的走势，可以得出结论，这是老主力在运作此股。此股在2007年5月30日的政策利空后曾经历了从12元上方至6元下方的深幅快速回调，在此期间的成交量随股价下跌逐渐萎缩，老主力无法在这么短时间内成功出逃，随后随着大盘的走好，此股如同其他中小盘个股一样在5月30日后的次高位平台反复震荡，直到2008年1月31日公司因重大事项停牌为止。有消息称“鲁信高新：控制人正在筹划对公司有重大影响事项，2月1日起停牌”，公司于2008年9月3日才复牌交易，并发布公告“鲁信高新：拟向鲁信集团定向增发1.7亿股收购山东高新100%股权”、“鲁信集团将成为公司控股股东”，其中主要内容是：“本次向公司控股股东山东省鲁信集团非公开发行数量上限不超过17000万股境内上市的人民币普通股（A股），发行价格为11.81元/股；鲁信集团持有本公司的股份将由50405448股增加到101900122股（占公司总股本的50.38%），成为公司的控股股东。”鲁信高新作为一家综合类的创投企业，重点投资于电子信息、生物工程、新材料、机械、化工等产业领域。本次交易完成后，公司的主营业务将增加创业投资业务。至此，通过定向增发鲁信高新一跃成为沪深两市的“创投第一股”。2008年1月31日至2008年9月3日这段时间大盘正处于大跌期间，此股复牌后即使有利好存在，但由于利好不属于实质性的重大利好，所以走出补跌走势也不足为怪，同时因为股价在快速下跌途中并没放量，这些充分说明老主力并没有在停牌前期及时出货，很可能面临着账面快速缩水的尴尬局面。但股价从12元区持续下跌至4元区这段时间内，并没有主力护盘的迹象，我们可以认为，要么是老主力已经持仓不多，在持仓较轻的情况下并没有必要承担逆市护盘带来的风险；要么是主力虽然仍旧持仓较重，但可能并不在意暂时的账面亏损，因为在控盘的情况下，完全可以在大盘走好的情况下“控制”股价，主力完全可以心中有数。但此股在2007年5月30日后并没有良好表现，如果比照另一只创投类的个股大众公用（600635）在2007年5月30日后的走势，鲁信高新的走势可以说是极弱的。但考虑到此股在停牌前因为没有创投题材可炒作，5月30日后的弱势走势就可以理解了，所以说，主力的目前情况更有可能是持仓不重，此股如要在下跌之后能走出大涨的态势，老主力势必再次进行吸筹才行。

2008年10月31日的放量涨停是老主力出货还是吸筹呢？如果老主力旨在出货，那么涨停后几日的股价应尽量维持在涨停价位附近才行，否则的话，主力因为在做涨停板时吸进的大量筹码就无法成功出货，然而涨停后的情况并不是这样，涨停板出现后，此股每日的成交量相比涨停板前的日成交量明显放大，并出现了V形反转的走势。前面我们分析过，此股有“创投第一股”这个重磅炒作题材，又得出老主力持仓较轻，如果要拉升股价势必要再次进行吸筹的结论。正是基于这两点结论，我们可以较有把握的认为，这次的V形放量走势，正是老主力通过股价在短期内的巨幅波动引诱散单割肉而进行的一次快速收集筹码的行动。图9-4是鲁信高新放量涨停后期股价走势图，老主力在暂时的吸筹完毕后，将股价从4元区一路拉升到20元区，涨幅达到5倍，成为当时两市中最闪亮的“黑马”。

图9-4　鲁信高新放量涨停后期股价走势图