最优金融系统的标准

二、最优金融系统的标准

既然针对不同的技术环境，最优金融系统的形式不是完全相同的，但不论具体形式如何，从技术演进的角度看，最优的金融系统都必须满足两个标准:功能齐全并且富有弹性。

首先，因为任何技术都存在着由不成熟到成熟的发展过程，并且现实经济中的生产技术复杂多样，单纯的市场主导和银行主导都不能提供齐全的金融功能来适应技术创新。为了适应不同类型或者(和)处于不同发展阶段的技术，一个功能齐全的金融系统至少应该具备这样几个组成部分。第一，要有为新技术和成熟技术提供融资的资本市场。那些利用不成熟技术或者不为人所熟知技术的企业，要能通过资本市场获得融资，既保证那些优质企业和技术能够脱颖而出，又能降低市场运行风险。而市场为那些采用不确定性较少的技术的企业提供融资，作用不仅在于适时、充分地发布标准化的信息，提高信息透明度，而且还在于通过并购，以获得企业内部控制权的适当安排，从而提高对既定技术的利用效率。第二，要有与金融市场相依相伴的非银行金融机构。它们除了能生产和销售标准化的信息，还作为受托资产组合管理者，获得利用信息的规模效应。这些受托资产组合管理者就是各种共同基金为主体的机构投资者。第三，要有银行，它们的优势在于挖掘和利用难以标准化的信息。

其次，最优的金融系统应该富有弹性，即它能够根据技术的种类和发展阶段对金融系统功能的需要，来适时安排恰当的融资方式。融资方式的适时变化，一方面意味着在各种市场和中介之间存在着充分的竞争，另一方面也说明，在特定的时刻，金融系统中的某些组成部分会因为其功能的暂时丧失而发生萎缩。从融资的角度来看，这表现为融资活动中的一方或者双方当事人不再使用这些市场或者中介，这就是所谓的“脱媒”。鉴于脱媒可能对银行业带来的巨大负面效应，富有弹性的金融系统应该在保证充分竞争性的同时，能有效降低和防范金融风险。

从这两条标准来看，现实经济中的两种金融系统模式似乎都不是最优的。市场主导型金融系统在银行业发生脱媒的过程中，很难避免发生银行业危机。而银行主导型金融系统不仅明显缺乏某些金融功能，而且，在面临结构变化的迫切需要面前，要么表现得比较僵化，要么会因为不适当的调整节奏而发生导致整个经济严重衰退的银行危机。