债务资金的筹集

时间：2022-11-23 理论教育版权反馈

【摘要】：为了维护借贷双方的合法权益,保证资金的合理使用,企业向银行借入资金时,双方签订借款合同。这是借款合同的基本内容,主要规定双方的权利和义务。补偿性余额有助于银行降低贷款风险,补偿其可能遭受的损失;但对借款企业来说,补偿性余额则提高了借款的实际利率,加重了企业的利息负担。

第三节　债务资金的筹集

一、向银行借款

向银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式,又称银行借款筹资。

(一)银行借款的种类

可供选择的银行借款的种类很多,可按不同标准进行不同的分类。

1.按借款的期限分类。

按借款的期限,银行借款可分为短期、中期和长期借款。短期借款是指借款期限在1年以内(含1年)的借款;中期借款是指借款期限在1年以上(不含1年)5年以下(含5年)的借款;长期借款是指借款期限在5年以上(不含5年)的借款。

2.按借款的条件分类。

按借款是否需要担保,银行借款可以分为信用借款、担保借款和票据贴现。信用借款是指以借款人的信誉为依据而获得的借款,企业取得这种借款,无需以财产做抵押;担保借款是指以一定的财产做抵押或以一定的保证人做担保为条件所取得的借款;票据贴现是指企业以持有的未到期的商业票据向银行贴付一定的利息而取得的借款。

3.按提供贷款的机构分类。

按提供贷款的机构,可将银行借款分为政策性银行贷款和商业银行贷款。政策性银行贷款一般是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款。如国家开发银行为满足企业承建国家重点建设项目的资金需要提供贷款;进出口信贷银行为大型设备的进出口提供买方或卖方信贷。商业银行贷款是指由各商业银行向工商企业提供的贷款。这类贷款主要为满足企业生产经营的资金需要。此外,企业还可从信托投资公司取得实物或货币形式的信托投资贷款,从财务公司取得各种贷款等。

(二)银行借款筹资的程序

企业向银行借款,通常要经过以下步骤:

1.企业提出借款申请。

企业向银行借入资金,必须向银行提出申请,填写包括借款金额、借款用途、偿还能力以及还款方式等主要内容的《借款申请书》,并提供以下资料:①借款人及保证人的基本情况;②财务部门或会计师事务所核准的上年度财务报告;③原有的不合理借款的纠正情况;④抵押物清单及同意抵押的证明,保证人拟同意保证的有关证明文件;⑤项目建议书和可行性报告;⑥贷款银行认为需要提交的其他资料。

2.银行审查借款申请。

银行接到企业的申请后,要对企业的申请进行审查,以决定是否对企业提供贷款。这一般包括如下几个方面:①对借款人的信用等级进行评估。②进行相关调查。贷款人受理借款人的申请后,应当对借款人的信用及借款的合法性、安全性和盈利性等情况进行调查,核实抵押物,保证人情况,测定贷款的风险。③贷款审批。

3.银企签订借款合同。

为了维护借贷双方的合法权益,保证资金的合理使用,企业向银行借入资金时,双方签订借款合同。借款合同主要包括如下四个方面内容:①基本条款。这是借款合同的基本内容,主要规定双方的权利和义务。具体包括借款数额、借款方式、款项发放的时间、还款期限、还款方式、利息支付方式、利息率的高低等。②保证条款。这是保证款项能顺利归还的一系列条款,包括借款按规定的用途使用、有关的物资保证、抵押财产、担保人及其责任等内容。③违约条款。这是对双方若有违约行为时应如何处理的条款,主要载明对企业逾期不还或挪用贷款等如何处理和银行不按期发放贷款的处理等内容。④其他附属条款。这是与借贷双方有关的其他条款,如双方经办人、合同生效日期等条款。

4.企业取得借款。

双方签订借款合同后,贷款银行要按合同的规定按期发放贷款,企业便可取得相应的资金。贷款人不按合同约定按期发放贷款的,应偿付违约金。借款人不按合同的约定用款的,也应偿付违约金。

5.企业还本付息。

企业应按借款合同的规定按时足额归还借款本息。一般而言,贷款银行会在短期贷款到期一个星期之前,中长期贷款到期一个月之前,向借款的企业发送还本付息通知单。企业在接到还本付息通知单后,要及时筹备资金,按期还本付息。

如果企业不能按期归还借款,应在借款到期之前,向银行申请贷款展期,但是否展期,由贷款银行根据具体情况决定。

(三)与银行借款有关的信用条件

按照国际惯例,银行发放贷款时,往往涉及以下信用条款:

1.信贷额度。

信贷额度亦即贷款限额,是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高额度。如借款人超过规定限额继续向银行借款,银行则停止办理。此外,如果企业信誉恶化,即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款,企业也可能得不到借款,这时,银行不会承担法律责任。

2.周转信贷协定。

周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内,只要企业借款总额未超过最高限额,银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转协定,通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。

【例3-3】某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元,承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了1400万元,余额为600万元。则借款企业应向银行支付承诺费的金额为:

承诺费=600×0.5%=3(万元)

3.补偿性余额。

补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比(通常为10%～20%)计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险,补偿其可能遭受的损失;但对借款企业来说,补偿性余额则提高了借款的实际利率,加重了企业的利息负担。补偿性余额贷款实际利率的计算公式为:

【例3-4】某企业按年利率8%向银行借款100万元,银行要求保留20%的补偿性余额,企业实际可以动用的借款只有80万元。则该项借款的实际利率为:

4.借款抵押。

银行向财务风险较大、信誉不好的企业发放贷款,往往需要有抵押品担保,以减少自己蒙受损失的风险。借款的抵押品通常是借款企业的应收账款、存款、股票、债券以及房屋等。银行接受抵押品后,将根据抵押品的账面价值决定贷款金额,一般为抵押品账面价值的30%～50%。这一比率的高低取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款,这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款,而将抵押贷款视为一种风险贷款,因而收取较高的利息;此外,银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款更为困难,为此往往另外收取手续费。企业取得抵押借款还会限制其抵押财产的使用和将来的借款能力。

5.偿还条件。

无论何种借款,一般都会规定还款的期限。根据我国金融制度的规定,贷款到期后仍无能力偿还的,视为逾期贷款,银行要照章加收逾期罚息。贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期等额偿还两种方式。一般来说,企业不希望采用后种方式,因为这会提高贷款的实际利率;而银行则不希望采用前种方式,因为这会加重企业还款时的财务负担,增加企业的拒付风险,同时会降低实际贷款利率。

6.以实际交易为贷款条件。

当企业发生经营性临时资金需求,向银行申请贷款以求解决时,银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础,单独立项,单独审批,最后做出决定并确定贷款的相应条件和信用保证。如某承包商因完成某项承包任务缺少资金而向银行借款,当他收到委托承包者付款时,立即归还此笔借款。对这种一次性借款,银行要对借款人的信用状况、经营情况进行个别评价,然后才能确定贷款的利息率、期限和数量。

除了上述所说的信用条件外,银行有时还要求企业为取得借款而做出其他承诺,如及时提供财务报表,保持适当资产流动性等。如企业违背承诺,银行可要求企业立即偿还全部贷款。

(四)借款利息的支付方式

1.利随本清法。

利随本清法,又称收款法,是在借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方式,借款的名义利率(亦即约定利率)等于其实际利率(亦即有效利率)。

2.贴现法。

贴现法是银行向企业发放贷款时,先从本金中扣除利息部分,而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法,企业可利用的贷款额只有本金扣除利息后的差额部分,因此,其实际利率高于名义利率。贴现贷款实际利率的计算公式为:

【例3-5】某企业从银行取得借款200万元,期限1年,名义利率10%,利息20万元。按照贴现法付息,企业实际可动用的贷款为180万元(200万元-20万元),该项贷款的实际利率为:

(五)银行借款筹资的优缺点

1.银行借款筹资的优点。

(1)筹资速度快。发行各种证券筹集长期资金所需时间一般较长。做好证券发行的准备,如印刷证券、申请批准,以及证券的发行都需要一定的时间。而银行借款与发行证券相比,一般所需时间较短,可以迅速地获取资金。

(2)筹资成本低。就目前我国情况来看,利用银行借款所支付的利息比发行债券所支付的利息低,另外,也无需支付大量的发行费用。

(3)借款弹性好。企业与银行可以直接接触,可通过直接商谈,来确定借款的时间、数量和利息。在借款期间,如果企业情况发生了变化,也可与银行进行协商,修改借款的数量和条件。借款到期后,如有正当理由,还可延期归还。

2.银行借款筹资的缺点。

(1)财务风险大。企业举借长期借款,必须定期还本付息,在经营不利的情况下,可能会产生不能偿付的风险,甚至会导致破产。

(2)限制条款较多。企业与银行签订的借款合同中,一般都有一些限制条款,如定期报送有关报表、不准改变借款用途等,这些条款可能会限制企业的经营活动。

(3)筹资数额有限。银行一般不愿意借出巨额的长期借款。因此,利用银行借款筹资都有一定的上限。

二、发行公司债券

债券是债务人依照法律程序发行,承诺按约定的利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券的发行人是债务人,投资于债券的人是债权人。债券的特点:一是通过券面载明的财产内容表明财产权;二是权利义务的变更和债券的转让同时发生。

公司债券是由企业或公司发行的有价证券,是企业或公司为筹措资金而公开负担的一种债务契约,表示公司借款后,有义务偿还其所借金额的一种期票,即发行债券的企业以债券为书面承诺,答应在未来的特定日期,偿还本金并按照事先规定的利率付给利息。发行债券是企业筹集负债资金的重要方式之一。

(一)债券的特征

公司债券与股票都属于有价证券,对于发行公司来说,都是一种筹资手段,而对于购买者来说,都是投资手段。但二者有很大区别,主要表现在以下几点:

1.债券是债务凭证,是对债权的证明;股票是所有权凭证,是对所有权的证明。债券持有人是债权人,股票持有人是所有者。债券持有者与发行公司只是一种借贷关系,而股票持有者则是发行公司经营的参与者。

2.债券的收入为利息,利息的多少一般与发行公司的经营状况无关,是固定的;股票的收入是股息,股息的多少是由公司的盈利水平决定的,一般是不固定的。如果公司经营不善发生亏损或者破产,投资者就得不到任何股息,甚至连本金也保不住。

3.债券的风险较小,因为其利息收入基本是稳定的;股票的风险则较大。

4.债券是有期限的,到期必须还本付息;股票除非公司停业,一般不退还股本。

5.债券属于公司的债务,它在公司剩余财产分配中优先于股票。

(二)债券的基本要素

1.债券的面值。

债券面值包括两个基本内容:一是币种,二是票面余额。面值的币种可用本国货币,也可用外币,这取决于发行者的需要和债券的种类。债券的发行者可根据资金市场情况和自己的需要选择合适的币种。债券的票面金额是债券到期时偿还债务的金额。不同债券的票面金额大小可能相差十分悬殊,但考虑到买卖和投资的方便,多趋向于发行小面额债券。面额印在债券上,固定不变,到期必须足额偿还。

2.债券的期限。

债券都有明确的到期日。债券从发行之日起,至到期日之间的时间称为债券的期限。在债券的期限内,公司必须定期支付利息,债务到期时,必须偿还本金,也可按规定分批偿还或提前一次偿还。

3.债券的利率。

债券上通常都载明利率,一般为固定利率,近些年也有浮动利率。债券上标注的利率一般是年利率,在不计复利的情况下,面值与利率相乘可得出年利息。

4.债券的价格。

理论上,债券的面值就应是它的价格,事实上并非如此。由于发行者的种种考虑或资金市场上供求关系、利息率的变化,债券的市场价格常常脱离它的面值,有时高于面值,有时低于面值,但其差额并不很大,不像普通股那样相差甚远。也就是说,债券的面值是固定的,它的价格却是经常变化的。发行者计息还本,是以债券的面值为根据,而不是以其价格为根据。

(三)债券的种类

债券可以从各种不同的角度进行分类,现说明其主要的分类方式。

1.按有无抵押担保分类。

按有无抵押担保,可将债券分为信用债券、抵押债券和担保债券。

(1)信用债券。信用债券包括无担保债券和附属信用债券。无担保债券是仅凭债券发行者的信用发行的、没有抵押品作抵押或担保人作担保的债券;附属信用债券是对债券发行者的普通资产和收益拥有次级要求权的信用债券。企业发行信用债券往往有许多限制条件,这些限制条件中最重要的称为反抵押条款,即禁止企业将其财产抵押给其他债权人。由于这种债券没有具体财产做抵押,因此,只有历史悠久,信誉良好的公司才能发行这种债券。

(2)抵押债券。抵押债券是指以一定抵押品做抵押而发行的债券。这种债券在西方比较常见,当企业没有足够的资金偿还债券时,债权人可将抵押品拍卖以获取资金。抵押债券按抵押物品的不同,又可分为不动产抵押债券、设备抵押债券和证券抵押债券。

(3)担保债券。担保债券是指由一定保证人做担保而发行的债券。当企业没有足够的资金偿还债券时,债权人可要求保证人偿还。保证人应是符合《担保法》的企业法人,且应同时具备以下条件:①净资产不能低于被保证人拟发行债券的本息;②近三年连续盈利,且有良好的业绩前景;③不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件;④中国人民银行规定的其他条件。

2.按债券是否记名分类。

根据债券的票面上是否记名,可以将债券分成记名债券和无记名债券。

(1)记名债券。是指在券面上注明债权人的姓名或名称,同时在发行公司的债权人名册上进行登记的债券。转让记名债券时,除要交付债券外,还要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名或名称。投资者须凭印鉴领取本息。这种债券的优点是比较安全,缺点是转让时手续复杂。

(2)无记名债券。是指债券票面未注明债权人姓名或名称,也不用在债权人名册上登记债权人姓名或名称的债券。无记名债券在转让时随即生效,无需背书,因而比较方便。

3.债券的其他分类。

除按上述标准分类外,还有其他一些形式的债券,这些债券主要有:

(1)可转换债券。可转换债券是指在一定时期内,可以按规定的价格或一定比例,由持有人自由地选择转换为普通股的债券。

(2)零票面利率债券。零票面利率债券是指票面上不标明利息,按面值折价出售,到期按面值归还本金的债券。债券的面值与买价的差异就是投资人的收益。

(3)浮动利率债券。浮动利率债券是指利息率随基本利率(一般是国库券利率或银行同业拆借利率)变动而变动的债券。发行浮动利率债券的主要目的是为了对付通货膨胀。

(4)收益债券。收益债券是指企业不盈利时,可暂时不支付利息,而到获利时支付累计利息的债券。

此外,债券还可按用途分为直接用途债券和一般用途债券;按偿还方式分为提前收回债券和不提前收回债券,分期偿还债券和一次性偿还债券等。

(四)公司债券的发行

公司债券的发行需要经过做好有关准备、向有关部门提出申请、选择合适的承销人、向社会公布债券出售说明书,以及发行债券等若干步骤,这里不再详述。现仅就债券发行的几个特殊问题简要说明如下:

1.债券发行的条件。

1998年12月29日通过,2005年10月27日修正的《证券法》对企业债券发行的条件进行了明确规定。公开发行公司债券,应当符合下列条件:股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元;累计债券总额不超过公司净资产的40%;最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息;筹集的资金投向符合国家产业政策;债券的利率不得超过国务院限定的利率水平;国务院规定的其他条件。发行公司债券筹集的资金,必须用于审批机关批准的用途,不得用于弥补亏损和非生产性支出。

2.债券的发行价格。

债券的发行价格有三种:等价发行、折价发行和溢价发行。等价发行又称面值发行,是指按债券的面值出售;折价发行是指以低于债券面值的价格出售;溢价发行是指高于债券面值的价格出售。

债券之所以会存在溢价发行和折价发行,这是因为资金市场上的利息率是经常变化的,而企业债券一经发行,就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式发行,往往需要经过一段时间,在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化,就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行。在按期付息,到期一次还本,且不考虑发行费用的情况下,债券发行价格的计算公式为:

式中:n为债券限期;i₁为市场利率;i₂为票面利率。

【例3-6】某公司发行面值为1000元,票面年利率为10%,期限为10年,每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时,认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时,市场上的利率发生变化,那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。

(1)资金市场上的利率保持不变,该公司的债券利率为10%仍然合理,则可采用等价发行。债券的发行价格为:

1000×(P/F,10%,10)+1000×10%×(P/A,10%,10)

=1000×0.3855+100×6.1446≈1000(元)

(2)资金市场上的利率有较大幅度的上升,达到15%,则应采用折价发行。发行价格为:

1000×(P/F,15%,10)+1000×10%×(P/A,15%,10)

=1000×0.2472+100×5.0188≈749(元)

也就是说,只有按749元的价格出售,投资者才能购买此债券,并获得15%的报酬。

(3)资金市场上的利率有较大幅度的下降,达到5%,则可采用溢价发行。发行价格为:

1000×(P/F,5%,10)+1000×10%×(P/A,5%,10)

=1000×0.6139+100×7.7217≈1386(元)

也就是说,投资者把1386元的资金投资于该公司面值为1000元的债券,便可获得5%的报酬。

如果企业发行不计复利、到期一次还本付息的债券,则其发行价格的计算公式为:

【例3-7】某公司发行面值为1000元,票面年利率为6%(不计复利),期限为10年,到期一次还本付息的债券。已知目前市场利率为5%,则其发行价格为:

债券发行价格=1000×(1+6%×10)×0.6139=982.24(元)

(五)债券的偿还

1.债券的偿还时间。

债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系,分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。

(1)到期偿还。到期偿还又包括一次偿还和分批偿还两种,其中常见的债券到期偿还的方式是到期一次全部偿还。

如果一个企业在发行同一种债券的当时就为不同编号或不同发行对象的债券规定了不同的到期日,这种债券就是分批偿还债券。因为各批债券的到期日不同,它们各自的发行价格和票面利率也可能不相同,从而导致发行费较高;但由于这种债券便于投资人挑选最合适的到期日,因而便于发行。

(2)提前偿还。提前偿还又称提前赎回或收回,是指在债券尚未到期之前就予以偿还。只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款,企业才可以进行此项操作。提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值,并随到期日的临近而逐渐下降。具有提前偿还条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时,可提前赎回债券;当预测利率下降时,也可提前赎回债券,而后以较低的利率再发行新债券。

(3)滞后偿还。债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。这种偿还条款一般在发行时便订立,主要是给予持有人以延长持有债券的选择权。滞后偿还还有转期和转换两种形式。①转期:指将较早到期的债券换成到期日较晚的债券,实际上是将债务的期限延长。常用的办法有两种:直接以新债券兑换旧债券;用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。②转换:通常指股份有限公司发行的债券可以按一定的条件转换成本公司的股票。

2.债券的付息。

债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。

(1)利息率的确定。利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式。浮动利率一般指由发行人选择一个基准利息率,按基准利息率水平在一定的时间间隔中对债务的利率进行调整。

(2)付息频率。付息频率越高,资金流发生的次数越多,对投资人的吸引力越大。付息频率高就有效地缩短了债券的期限。

债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付息(利随本清、贴现发行)五种。

(3)付息方式。付息方式有两种方式:一种是采取现金、支票或汇款的方式;一种是息票债券的方式。付息方式多随付息频率而定,在一次付息的情况下,或用现金或用支票。如果是贴现发行,发行人以现金折扣的形式出售债券,并不发生实际的付息行为。在分次的情况下,记名债券的利息以支票或汇款的形式支付,不记名债券则按息票付息。

(六)债券筹资的优缺点

1.债券筹资的优点。

(1)资金成本较低。利用债券筹资的成本要比股票筹资的成本低。这主要是因为债券的发行费用较低,债券利息在税前支付,有一部分利息由政府负担了。

(2)保证控制权。债券持有人无权干涉企业的管理事务,如果现有股东担心控制权旁落,则可采用债券筹资。

(3)可以发挥财务杠杆作用。不论公司赚钱多少,债券持有人只收取固定的有限的利息,而更多的收益可用于分配给股东,增加其财富,或留归企业以扩大经营。

2.债券筹资的缺点。

(1)筹资风险高。债券有固定的到期日,并定期支付利息。利用债券筹资,要承担还本、付息的义务。在企业经营不景气时,向债券持有人还本、付息,无异于釜底抽薪,会给企业带来更大的困难,甚至导致企业破产。

(2)限制条件多。发行债券的契约书中往往有一些限制条款。这种限制比优先股及短期债务严得多,可能会影响企业的正常发展和以后的筹资能力。

(3)筹资额有限。利用债券筹资有一定的限度,当公司的负债比率超过了一定程度后,债券筹资的成本要迅速上升,有时甚至会发行不出去。

三、融资租赁

租赁是指出租人在承租人给予一定收益的条件下,授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。融资租赁又称财务租赁,是区别于经营租赁的一种长期租赁形式,由于它可满足企业对资产的长期需要,故有时也称为资本租赁。融资租赁是现代租赁的主要形式。

(一)融资租赁与经营租赁的区别

融资租赁与经营租赁(也称营业租赁、短期租赁)的区别如表3-3所示。

表3-3　融资租赁与经营租赁区别对照表

续表

(二)融资租赁的形式

融资租赁可细分为如下三种形式:

1.售后回租。

根据协议,企业将某资产卖给出租人,再将其租回使用。资产的售价大致为市价。采用这种租赁形式,出售资产的企业可得到相当于售价的一笔资金,同时仍然可以使用资产。当然,在此期间,该企业要支付租金,并失去了财产所有权。从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构。

2.直接租赁。

直接租赁是指承租人直接向出租人租入所需要的资产,并付出租金。直接租赁的出租人主要是制造厂商、租赁公司。除制造厂商外,其他出租人都是先从制造厂商购买资产,再出租给承租人。

3.杠杆租赁。

杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。从承租人的角度来看,这种租赁与其他租赁形式并无区别,同样是按合同的规定,在基本租赁期内定期支付定额租金,取得资产的使用权。但对出租人却不同,出租人只出购买资产所需的部分现金(如30%),作为自己的投资;另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金(如70%)。因此,它既是出租人又是借款人,同时拥有对资产的所有权,既收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款,那么资产的所有权就要转归资金借出者。

(三)融资租赁的程序

1.选择租赁公司。

企业决定采用租赁方式筹取某项设备时,首先需了解各个租赁公司的经营范围、业务能力以及与其他金融机构的关系和资信情况,取得租赁公司的融资条件和租赁费率等资料,并加以比较,从而择优选定。

2.办理租赁委托。

企业选定租赁公司后,便可向其提出申请,办理委托。这时,筹资企业须填写“租赁申请书”,说明所需设备的具体要求,同时还要提供企业的财务状况文件,包括资产负债表、利润表和现金流量表等。

3.签订购货协议。

由承租企业与租赁公司的一方或双方合作组织选定设备制造厂商,并与其进行技术与商务谈判,签署购货协议。

4.签订租赁合同。

租赁合同系由承租企业与租赁公司签订,它是租赁业务的重要法律文件。融资租赁合同的内容可分为一般条款和特殊条款两部分。

(1)一般条款。一般条款主要包括:①合同说明:主要明确合同性质、当事人身份、合同签订的日期等。②名词解释:释义合同中重要名词以避免歧义。③租赁设备条款:详细列明租赁设备的名称、规格型号、数量、技术性能、交货地点及使用地点等。④租赁设备交货、验收和税款、费用条款。⑤租期和起租日期条款。⑥租金支付条款:规定租金的构成、支付方式和货币名称。这些内容通常以附表形式列作合同附件。

(2)特殊条款。特殊条款主要规定:①购货合同与租赁合同的关系;②租赁设备的所有权;③租期中不得退租;④对出租人免责和对承租人保障;⑤对承租人违约和对出租人补救;⑥设备的使用和保管、维修和保养;⑦保险条款;⑧租赁保证金和担保条款;⑨租赁期满对设备的处理条款等。

5.办理验货与投保。

承租企业收到租赁设备,要进行验收。验收合格签发交货及验收证书并提交给租赁公司,租赁公司据以向厂商支付设备价款。同时,承租公司向保险公司办理投保事宜。

6.支付租金。

承租企业按合同规定的租金数额、支付方式等,向租赁公司支付租金。

7.处理租赁期满的设备。

融资租赁合同期满时,承租企业应按租赁合同的规定,实行退租、续租或留购。租赁期满的设备通常都以低价卖给承租企业或无偿赠送给承租企业。

(四)融资租赁租金的计算

在租赁筹资方式下,承租企业要按合同规定向租赁公司支付租金。租金的数额和支付方式对承租企业的未来财务状况具有直接的影响,也是租赁筹资决策的重要依据。

1.融资租赁租金的构成。

融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分,其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。

(1)设备价款是租金的主要内容,它由设备的买价、运杂费和途中保险费等构成。

(2)融资成本是指租赁公司为购买租赁设备所筹资金的成本,即设备租赁期间的利息。

(3)租赁手续费包括租赁公司承办租赁设备的营业费用和一定的盈利。租赁手续费的高低一般无固定标准,可由承租企业与租赁公司协商确定。

2.租金的支付方式。

租金的支付方式也影响到租金的计算。租金通常采用分次支付的方式,具体又分为以下几种类型:

(1)按支付时期的长短,可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。

(2)按支付时期先后,可以分为先付租金和后付资金两种。先付租金是指在期初支付;后付租金是指在期末支付。

(3)按每期支付金额,可以分为等额支付和不等额支付两种。

3.租金的计算方法。

在我国融资租赁业务中,计算租金的方法一般采用等额年金法。现对其作详细介绍。

等额年金法是利用年金现值的计算公式变换后计算每期支付租金的方法。因租金有先付租金和后付租金两种支付方式,需分别说明。

(1)后付租金的计算。承租企业与租赁公司商定的租金支付方式,大多为后付等额租金,即普通年金。根据年资本回收额的计算公式,可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算方式:

A=P/(P/A,i,n)

【例3-8】某企业采用融资租赁方式于2005年1月1日从一租赁公司租入一设备,设备价款为40000元,租期为8年,到期后设备归企业所有,为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利,双方商定采用18%的折现率,试计算该企业每年年末应支付的等额租金。

A=40000÷(P/A,18%,8)=40000÷4.0776≈9809.69(元)

(2)先付租金的计算。承租企业有时可能会与租赁公司商定,采取先付等额租金。根据即付年金的现值公式,可得出先付等额租金的计算公式:

A=P/[(P/A,i,n-1)+1]

【例3-9】假如上例采用先付等额租金方式,则每年年初支付的租金额可计算如下:

A＝40000÷[(P/A,18%,7)+1]=40000÷(3.8115+1)

≈8313.42(元)

(五)融资租赁筹资的优缺点

1.融资租赁筹资的优点。

(1)筹资速度快。租赁往往比借款购置设备更迅速、更灵活,因为租赁是筹资与设备购置同时进行,可以缩短设备的购进、安装时间,使企业尽快形成生产能力,有利于企业尽快占领市场,打开销路。

(2)限制条款少。如前所述,债券和长期借款都定有相当多的限制条款,虽然类似的限制在租赁公司中也有,但一般比较少。

(3)设备淘汰风险小。当今,科学技术在迅速发展,固定资产更新周期日趋缩短。企业设备陈旧过时的风险很大,利用租赁筹资可减少这一风险。这是因为融资租赁的期限一般为资产使用年限的75%,不会像自己购买设备那样整个期间都承担风险;且多数租赁协议都规定由出租人承担设备陈旧过时的风险。

(4)财务风险小。租金在整个租期内分摊,不用到期归还大量本金。许多借款都在到期日一次偿还本金,这会给财务基础较弱的公司造成相当大的困难,有时会造成不能偿付的风险。而租赁则把这种风险在整个租期内分摊,可适当减少不能偿付的风险。

(5)税收负担轻。租金可在税前扣除,具有抵免所得税的效用。

2.融资租赁筹资的缺点。

融资租赁筹资的最重要缺点就是租金成本较高。一般来说,其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高很多。在企业财务困难时,固定的租金也会构成一项较沉重的负担。

四、商业信用

商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系,是企业之间的一种直接信用关系。利用商业信用,又称商业信用融资,是一种形式多样、适用范围很广的短期资金筹措方式。

(一)商业信用的形式

利用商业信用融资,主要有以下几种形式:

1.赊购商品。

赊购商品是一种最典型、最常见的商业信用形式。在此种情况下,买卖双方发生商品交易,买方收到商品后并不立即支付现金,可延期到一定时间后付款。

2.预收货款。

在这种形式下,卖方要先向买方收取货款,但要延期到一定时期以后交货,这等于卖方向买方先借一笔资金,是另外一种典型的商业信用形式。通常,购买单位对于紧俏商品乐意采用这种形式,以便顺利获得所需商品。另外,生产周期长、售价高的商品,如轮船、飞机等,生产企业也经常向订货者分次预收货款,以缓解资金占用过多的矛盾。

3.商业汇票。

商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时,开出的反映债权债务关系的票据。根据承兑人的不同,商业汇票可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。商业承兑汇票是指由收款人开出,经付款人承兑,或由付款人开出并承兑的汇票。银行承兑汇票是指由收款人或承兑申请人开出,由银行审查同意承兑的汇票。商业汇票是一种期票,是反映应付账款和应收账款的书面证明。对于买方来说,它是一种短期融资方式。

(二)商业信用条件

所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定,如“2/10、n/30”,便属于一种信用条件。信用条件总体上来看,主要有以下几种形式:

1.预收货款。

这是企业在销售商品时,要求买方在卖方发出货物之前支付货款的情形。一般用于如下两种情况:①企业已知买方的信用欠佳;②销售生产周期长、售价高的产品。在这种信用条件下,销货单位可以得到暂时的资金来源,购货单位则要预先垫支一笔资金。

2.延期付款,但不涉及现金折扣。

这是企业购买商品时,卖方允许企业在交易发生后一定时期内按发票金额支付货款的情形,如“n/45”,是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为30～60天,但有些季节性的生产企业可能为其顾客提供更长的信用期间。在这种情况下,买卖双方存在商业信用,买方可因延期付款而取得资金来源。

3.延期付款,但早付款可享受现金折扣。

在这种情况下,买方若提前付款,卖方可给予一定的现金折扣,如买方不享受现金折扣,则必须在一定时期内付清账款。如“2/10、n/30”便属于此种信用条件。应用现金折扣的目的主要是为了加速账款的收现。现金折扣一般为发票金额的1%～5%。

在这种条件下,双方存在信用交易。买方若在折扣期内付款,则可获得短期的资金来源,并能得到现金折扣;若放弃现金折扣,则可在稍长时间内占用卖方的资金。

(三)现金折扣成本的计算

在采用商业信用形式销售产品时,为鼓励购买单位尽早付款,销货单位往往都规定一些信用条件,这主要包括现金折扣和付款期间两部分内容。如果销货单位提供现金折扣,购买单位应尽量争取获得此项折扣,因为丧失现金折扣的机会成本很高。可按下式计算: