国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势的主要因素。在纸币流通制度下，一国货币的对内价值是决定其对外价值的基础，而货币的对内价值是通过国内物价水平来反映的。通货膨胀意味着该国货币代表的价值量下降，货币对内贬值；而货币对内贬值又不可避免地引起货币的对外贬值，即表现为该国货币对另一国货币汇率的下跌。由于各国普遍存在着通货膨胀问题，因此，必须通过比较国内外通货膨胀率的差异来考察其对汇率的影响。一般而言，如果一国的通货膨胀超过另一国家，则该国货币对另一国货币的汇率就要下跌；反之，则上涨。不过，通货膨胀对汇率的影响往往是通过国际收支这个中间环节间接实现的。
首先，当一国通货膨胀率较高时，该国商品的价格必然上升，从而削弱本国商品在国际市场上的竞争力，引起出口的减少；同时提高外国商品在本国市场上的竞争能力，造成进口增加，从而导致经常项目的逆差。
其次，通货膨胀会影响一国的实际利率。因为实际利率等于名义利率减通货膨胀，当名义利率不变，通货膨胀率上升时，将导致实际利率的下降。而实际利率的降低又会引起资本的外逃，可能导致资本项目的逆差，从而可能导致该国货币汇率的下跌。因此，货币的对内贬值即通货膨胀必然导致货币对外贬值。
2.2.3.2 经济增长对汇率的影响
一国的汇率决定与经济增长之间有着十分重要的联系，国内外经济增长率的差异对汇率变动的作用是多方面的。首先，一国经济增长率高，意味着收入增加，进口支出随之增长；其次，经济增长率高，外国资本对本国的经济看好，投资利润率高，外商直接投资增加，改善本国的资本账户收支；再次，经济快速增长通常伴随着劳动生产率的提高，有利于增强本国产品的竞争力，增加出口，减少进口。用实际国内生产总值和实际固定资产形成总额来衡量经济增长率的高低，实际固定资产形成总额被当作衡量指标，因为投资是一国经济增长最重要的推动力。
经济增长对发展中国家汇率的作用，巴拉萨-萨缪尔森假设对此做了详细的分析。Balassa和Samuelson（1964）把发展中国家的国民经济部门划分为可贸易部门与非贸易部门，由于可贸易部门生产力的增长高于非贸易部门，实际汇率的变动反映了一国范围内贸易与非贸易部门生产力增长的相对差异，经济增长快的国家的实际汇率是上升的。巴拉萨-萨缪尔森假设共有三个理论前提:一是可贸易部门的生产力增速高于非贸易部门，生产力增长速度的不同导致这两大部门相对价格的变化；二是在经济增长速度较快的国家内，非贸易部门商品相对于可贸易部门商品的价格比更高；三是国际间的可贸易品平价是不变的。
在这个假设中，高经济增长是伴随着高速发展的生产力而产生的，在不同的生产部门中，生产力增长速度的不同导致这些部门的通货膨胀不同。一方面，可贸易商品的流动性决定其价格无论在国际或国内都具有相对稳定性，使得国际间的可贸易品平价不变，甚至在商品完全自由流动的前提下，还能实现可贸易品的一价定律；另一方面，巴拉萨-萨缪尔森假设认为，经济增长快的国家，生产力的增长集中在可贸易商品上，可贸易部门的工作也相应增长，而贸易部门的生产力增长虽然较慢，但由于比价效应，其工资增长幅度也较快，从而经济增长国家非贸易与贸易商品的价格比长速更高。因此，经济增长会带来实际汇率的上升。
经济增长对发展中国家汇率的作用可通过两种渠道进行:一是高速的经济增长会带来高投资率与高出口增长；二是在资本自由流动的条件下，经济的快速增长会导致外资的流入。经济增长常伴随着证券市场的蓬勃发展，在浮动汇率制下，国外投资者因追求发展中国家新兴市场的高额利润，对该国货币的需求也相应增加。在货币供给量不变的情况下，该国的名义汇率必然上升。
相反，当一国经济停滞不前时，这些国家往往会经历持续的经常项目赤字，最终导致其货币贬值，货币贬值又会导致进一步的通货膨胀与经济衰退，使经济陷入通胀与贬值的恶性循环中，从而阻碍经济的进一步发展。
可见，成功的经济增长会带来货币升值，而经济的停滞乃至衰退则会带来货币贬值。巴拉萨-萨缪尔森假设在东亚得到了证实，在经济高速增长的东亚地区，经济的发展带来了实际汇率的上升。而在中国，假设的三大理论前提的前两条得到了验证，第三条虽然目前无法达到，但符合中国发展的趋势。[3]
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