国际货币基金组织使用的储备货币

第一节　国际储备概述

一、国际储备与国际清偿力

(一)国际储备与国际清偿力的概念

国际储备(International Reserve)又称官方储备(Offical Reserve)，是指由一国货币当局持有的、用于弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定和作为对外偿债保证的为各国所普遍接受的各种资产的总称。

国际清偿力(International Liquidity)是指一国平衡国际收支逆差和干预外汇市场的总体能力，是一国官方所能动用的一切外汇资产的总和。

国际货币基金组织关于国际清偿力的含义包括以下四个层次的内容:

(1)一国政府拥有的储备和无条件的提款权，具有高度的流动性。

(2)一国政府能够比较便捷地筹到的资产和本国商业银行的短期外汇资产。

(3)一国政府拥有的中长期外汇资产和私人或其他非金融机构所持有的短期外汇资产。

(4)上述三个层次以外的其他外汇资产。

(二)国际储备与国际清偿力的联系与区别

国际储备与国际清偿能力是两个既有联系又有区别的概念。

1.联系

国际储备与国际清偿能力具有内在的相互关系，都是一国对外支付能力及金融实力的标志，具有共同的职能和作用。国际清偿能力的概念涵盖了国际储备，国际储备是一个国家清偿能力的核心部分，也就是说，一个国家的国际储备越多，借款能力越强，则该国的国际清偿能力也越强;反之，国际储备少，借款能力弱，则该国的国际清偿能力弱。

2.区别

从内容上看，国际储备是国际清偿力的一部分;从资产的使用条件来看，货币当局对本国国际储备的使用是无条件的、直接的，而对国际储备以外的并非由本国货币当局持有的国际清偿力的构成部分的使用，通常是有条件的;国际储备仅是一国具有的现实的对外清偿能力，而国际清偿力则是该国具有的现实的对外清偿能力和可能的对外清偿能力的总和。

国际储备资产具备可得性、流动性和普遍接受性三个特征，即能随时被政府得到，能变为现金，能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。不同历史时期有不同国际储备资产。在第二次世界大战之前的金汇兑本位制下，国际储备资产是黄金和能兑换黄金的外汇。在第二次世界大战后布雷顿森林体系下，规定了国际货币基金组织会员国的份额及其提款权。20世纪70年代后，创设了特别提款权，也作为会员国的储备资产。因此，根据国际货币基金组织对国际储备所下的定义，国际储备包括黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权等四类资产。

二、国际储备的形式

国际储备是伴随着历史的发展而发展的。在二次大战前，黄金与可兑换为黄金的外汇构成为各国的国际储备。目前国际储备的形式为:

(一)黄金储备(Gold Reserve)

作为储备资产的黄金，它是指一国货币当局持有的货币黄金总额。在金本位制度下，黄金是最重要的国际储备形式。在二次大战后的布雷顿森林体系下，黄金仍是很重要的国际储备形式。在布雷顿森林体系崩溃以后，黄金不再作为干预汇价和货币发行的保证，货币黄金的地位和作用削弱了，而且黄金价格波动很大。然而，由于黄金是具有价值的实体，世界上并没有一个国家完全放弃和废除其黄金储备，甚至世界黄金储备的实物量都没有明显的变化，一直维持在10亿盎司左右的水平上。这样，黄金储备至今仍是各国国际储备的一个重要组成部分。但需说明的是，黄金目前在各国的国际储备中已降为二线储备地位。目前，各国货币当局在动用国际储备时，并不能直接以黄金实物对外支付，而只能在黄金市场上出售黄金，换成可兑换货币。

知识窗:估算黄金储备价值的方法

国际货币基金组织采用了三种方法。一种方法是按数量计算;另一种方法是按35特别提款权折一盎司黄金计算;最后一种方法是按黄金市价计算。

相关链接:世界主要国家黄金储备(截止到2009年3月份)

表2－1　世界主要国家黄金储备

续表2－1

资料来源:中国黄金网www.gold.org.cn/hjsc/hjcb.htm

(二)外汇储备(Foreign Exchange Reserve)

外汇储备是指货币当局持有的可兑换货币和用它们表示的支付手段和流动性资产，主要指银行存款和国库券。外汇储备由各种能充当储备货币的资产构成。能充当储备货币的货币必须具备三个条件:(1)必须是可兑换货币，即不受任何限制而随时可与其他货币进行兑换的货币;(2)必须为各国普遍接受，能随时转换成其他国家的购买力，或偿付国际债务;(3)价值相对稳定，中央银行和商人对其购买力的稳定性具有信心。目前，主要的外汇储备是美元、欧元、日元、英镑。

相关链接:主要外汇储备货币的历史变迁与趋势

1.在国际金本位制度时，英镑是最早的国际储备货币。

2.第二次世界大战后，美元取代英镑成为最重要的国际储备货币。

3.20世纪70年代，国际储备货币呈现多元化趋势，主要的储备货币有美元、英镑、法国法郎、日元、德国马克等。

4.1999年欧元启动后，主要储备货币是美元、欧元、英镑和日元。

5.受2007年爆发的美国次贷危机的影响，我国央行行长周小川于2009年3月正式提议创设超主权国际储备货币主张⁽¹⁾。

(三)在国际货币基金组织的储备头寸(Reserve Position in IMF)

在国际货币基金组织中的储备头寸，亦称普通提款权(General Drawing Right)。它是指会员国在国际货币基金组织的普通账户中可自由提取和使用的资产。主要包括:(1)会员国向国际货币基金组织认缴份额中25%的黄金或可兑换货币部分。按照国际货币基金组织的规定会员国可自由提用这部分资金，无需经批准，因此它是一国的国际储备资产。(2)国际货币基金组织为满足会员国借款需要而使用掉的本国货币。按照国际货币基金组织的规定，会员国认缴份额的75%可用本国货币缴纳。国际货币基金组织向其他会员国提供本国货币的贷款，会产生该会员国对国际货币基金组织的债权。一国对国际货币基金组织的债权，该国可无条件地提取并用于支付国际收支逆差。(3)国际货币基金组织向该国借款的净额，也构成为该会员国对国际货币基金组织的债权。

(四)特别提款权(Special Drawing Right，SDR)

特别提款权是国际货币基金组织于1970年1月根据基金协议所创立的国际储备资产和记账单位。是由国际货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利，主要由会员国所持有，用于会员国间和会员国同国际货币基金组织之间的支付。会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。但由于其只是一种记账单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权。特别提款权是一种“有名无实”的储备资产，它不像黄金自身具有价值，也不像美元以一国经济实力为后盾，而是一种以数字表示的记账单位;它是一种人为的资产，特别提款权不是通过贸易盈余、投资和贷款收入得来的，而是基金组织按份额比例分配给成员国的。

知识窗:特别提款权的定值

特别提款权创设时，1特别提款权等于0.886 71克黄金，正好等于1美元，亦称“纸黄金”(Paper Gold)。1974年7月1日，国际货币基金组织宣布特别提款权定值与黄金脱钩，改用美元等16种一篮子货币作为定值标准。为了简化特别提款权的定值方法，增强特别提款权的吸引力，1980年9月18日，基金组织又宣布将组成“一篮子”的货币简化为5种西方国家货币，即美元、联邦德国马克、日元、法国法郎和英镑，它们在特别提款权中所占比重分别为42%、19%、13%、13%、13%。这5种货币在特别提款权重的比重，每5年调整一次。1991年1月1日起，美元比重为40%，马克为21%，日元为17%，法国法郎和英镑各位11%。随着欧元的启动，德国马克和法国法郎被欧元所取代，2001年1月1日，国际货币基金组织将特别提款权的构成货币改为美元、欧元、日元和英镑，其比重分别为44%、34%、11%和11%。2011年1月1日起，国际货币基金组织将四种货币的比重调整为41.9%、37.4%、9.4%和11.3%。

三、国际储备的作用

一般认为，国际储备有三个作用。

(一)充当干预资产，维持汇率稳定

这是指一国用来干预外汇市场以维持其货币汇率的外汇资产，是支持与加强本国货币信誉的物质基础。

国际储备可用于政府干预外汇市场，影响外汇供求，将汇率维持在既定的水平。在浮动汇率之下，各国汇率的波动是经常的，汇率的频繁波动会影响一国的经济发展与稳定，影响一国经济政策的实施，因此各国动用外汇储备干预外汇市场就显得尤为必要，通过政府在外汇市场上出售储备外币购入本币，增加市场上外币供应量，可使本国货币汇率上升;反之，通过购入外币抛出本币，增加市场上本币供应量，使本币汇率下降。

虽然说政府通过动用储备资产干预外汇市场的作用只能是短期有效，但它对于稳定一国汇率及稳定一国经济秩序起到积极作用。

(二)弥补国际收支逆差

这是国际储备的最基本的作用。一国在对外经济交往中，不可避免地发生国际收支逆差。如果逆差长期得不到平衡，会影响一国经济的发展，因此，保持国际收支平衡，减少逆差对每个国家都是必须的。国际储备是弥补国际收支逆差的有效手段。如果国际收支逆差是暂时的，可通过使用国际储备予以解决，而不必采取影响整个宏观经济的财政货币政策来调节;如果国际收支逆差是长期的、巨额的，或根本性的，则国际储备可以起到缓冲作用，使一国政府有时间采取适当的财政货币政策，避免过猛调节政策引起的社会不稳定。

(三)增强国际清偿力，提高向外借款的信用保证

一国所拥有的国际储备数量的多少，是一个国家国际清偿力强弱的一个重要体现。国际储备多，就意味着国际清偿力高;国际清偿力高，该国向外借款的保证得到加强，同时也表明该国金融实力和国际地位的提高。尽管从理论上讲，一国国际清偿力高就无需向外借款，但由于各种资金用途的不同以及借款者的不同看法，一个国家不管持有的国际清偿力是高还是低，都会或多或少向外借款。实际上，一国持有的国际储备尤其是外汇储备的状况，一直是评定一个国家偿债能力和资信的重要指标之一。