人民币国际化与上海国际金融中心建设

人民币国际化与上海国际金融中心建设

人民币国际化与上海国际金融中心建设^[1]

摘　　要

改革开放30多年来，我国经济增长迅速，开放程度不断提高，目前我国经济总量和国际贸易总额都稳居全球前三，成为对世界经济增长和金融稳定具有重大影响力的国家。但与此不相匹配的是，人民币国际化程度还非常低，境内也缺乏具有国际影响力的综合性国际金融中心。2007年金融危机爆发后，以美元为中心的国际货币体系面临重构要求，传统国际金融中心格局也在悄然调整。这一背景下，人民币国际化和上海国际金融中心建设成为我国金融改革开放战略的重要内容。本课题共分三个部分，通过理论研究、国际比较和定量分析，探究人民币国际化与上海国际金融中心建设的内在关系，提出推进这两者良性互动，发挥上海在人民币国际化中重要作用的具体建议。

第一部分从理论和历史角度研究国际金融中心与货币国际化之间的相互关系和内在影响机理。货币国际化与国际金融中心的演进历史对比显示，两者之间存在一定的同步关系。国际金融中心对货币国际化的支持作用表现在：聚集效应保证本币金融市场的规模和流动性；辐射效应扩大本币的国际流通范围；完善的金融基础设施和金融市场有助于本币国际货币职能的实现；丰富的金融产品满足本币持有者多元化的资产配置需要。而货币国际化对国际金融中心形成的促进作用有：本币资产的国际交易和流通是国际金融中心运行的基本内容；本币的国际化流通和使用可聚集国际市场参与者；本币国际化会促使金融中心的市场建设和开放。

国际货币和国际金融中心的定量分析显示两者之间有正相关关系，并验证了资本市场发展对货币国际化的促进作用。研究认为，货币国际化是综合性国际金融中心形成的重要的货币条件，国际金融中心则是货币国际化必要的市场平台。国际货币地位是动态更替的，国际金融中心的演进却具有一定的惯性。本币是否为具有较高国际地位的货币并不是国际金融中心形成的前提性条件。国际金融中心建设还要重视本币国际化之外的监管政策等金融环境因素。

第二部分深入分析人民币国际化与上海国际金融中心建设的内在关系，以及香港在人民币国际化中应起的作用。人民币国际化与上海国际金融中心建设是我国金融改革开放总体战略中不可或缺的两大关键内容，两者之间的关系是相互依存、彼此促进的。一方面人民币国际化对上海银行业、证券业等开放和发展有着积极影响，可以为上海国际金融中心建设提供有利的货币条件；另一方面上海人民币在岸金融市场建设则是人民币国际化的主平台，股票市场、债券市场、外汇市场等都是人民币国际流通和交易必不可少的市场载体。目前人民币国际化程度过低，制约了上海国际金融中心建设；而上海金融市场的完善和开放程度，也还不足以为人民币在国际市场上行使国际货币职能提供必要的市场平台，未来上海要建设成人民币国际清算中心、投融资中心，以及人民币金融产品创新和定价中心。此外，在我国资本项目逐步开放的过程中，在香港建设人民币离岸市场也会发挥香港的相对优势，成为现阶段人民币国际化的必要补充。

第三部分提出如何充分发挥上海国际金融中心建设在推进人民币国际化中主平台作用的政策建议。一是在推进上海金融市场开放方面，可试点境外人民币QFII制度，进一步放开人民币债券的发行规模和发行主体，适时启动上海A股市场的“国际板”等。二是在人民币相关的金融产品和业务创新方面，建议扩大上海的跨境贸易人民币结算业务，稳步发展上海的离岸金融业务，通过发展商品期货市场争取大宗商品的人民币定价权，探索上海与香港合作开发证券产品以及稳步发展人民币金融衍生品等。三是在优化金融监管和金融服务环境方面，建议制订宽松合理的金融监管政策以增加金融中心活力，建立境内外金融监管协调机制，以及在上海建立现代化的人民币金融支持体系。此外，根据我国经济金融发展和对外开放的总体要求，适应人民币国际化的现实需求，需要加强沪港在人民币国际化中的优势互补和战略合作。