第一节 长期投资决策概述
一、长期投资决策的重要性
长期投资决策是对企业的长期投资项目的资金流进行全面的预测、分析和评价的财务工作，也就是对长期投资项目进行分析决策的过程。它是企业财务人员所面临的重要决策问题之一。
长期投资项目对企业的生产经营活动产生长期影响，其投资额大、风险高，影响的时间长，对企业的长期获利能力具有决定性的影响。因此，长期投资决策在企业管理决策中具有重要地位，它的正确与否，将直接影响企业的财务状况和经营成果，以至于影响企业的生存和发展。因此，长期投资决策决不能在缺乏严密的论证和可行性分析的情况下轻率地作出，必须按照一定的程序，认真细致地做好长期投资决策的可行性分析，运用科学的方法进行分析评价，以保证决策的科学有效。
二、长期投资决策的程序
在一个投资项目的创意提出以后，如果企业打算进一步论证它的可行性，可以按照以下程序进行。
（一）调查研究，收集相关的资料
这是投资分析活动的开始。首先要对项目的投资环境和市场状况进行深入的考察，并对企业的技术和管理能力进行分析，从技术、管理、经济等各方面均能够保证项目的正常运行。投资环境主要包括政治、经济、法律和文化环境。政治环境主要考察投资地区的政府政策的稳定性，以及政府对项目所在行业的支持力度。政策稳定、政府支持是项目可行的前提条件。经济环境包括的范围较广，主要包括经济体制和经济政策，如财税政策、金融政策、价格政策、产业政策等方面。法律环境是指投资过程中可能涉及的各种法律法规。文化环境则对人们的生活方式和工作方式产生潜在的影响，从而可能影响未来项目的运营方式和运营效果。除了宏观环境以外，项目的未来市场状况是最重要调查对象，要求企业对项目所在的市场包括产品市场、原料市场和劳动力市场进行深入分析，调查市场的需求总量和需求者的消费偏好以及未来的市场细分化趋势，评价竞争对手的竞争能力和本企业的竞争优势。只有对未来市场完整清楚地把握，才能保证对项目盈利能力和风险程度作出更准确的评价。
在调查研究和收集相关资料的基础上，企业应该可以对项目相关的情况作出合理的预测，如未来产品和要素市场的市场状况和价格水平，以及未来市场各种状况的概率。这些预测可以为后来的长期投资决策打下基础。
（二）提出备选方案
在预测分析的基础上，企业可以制定出各种可供选择的备选方案。备选方案应具备可操作性和多样性，以增加企业的选择空间。
（三）选择最优方案
通过对备选方案的分析比较和评价，选择最优的方案。在这一阶段，决策者要运用科学的决策方法检验各种备选方案的可行性，从中选出最有利于企业的方案。这是投资决策过程的核心环节，一旦决策失误，可能严重影响企业的长期发展能力甚至导致企业破产。这一决策过程也是本章的主要内容。
（四）项目实施与事后评价
选择了最优方案以后，就要保证最优方案按照预算的要求组织实施。在实施过程中要将责任落实到各责任单位和个人，并进行严格的事中监督和检查，以确保方案的投资额和各项收支按照预算的要求顺利进行。对发生费用超支或其他意外情况应及时调查，找出原因，评估影响，迅速予以解决。
在项目结束以后，企业还要对项目的运行状况和效果进行事后的分析评价，与预算的预期进行比较，从而总结经验，指导以后的长期投资决策工作。
三、长期投资决策的类型
（一）按照项目之间的相互关系，可分为独立项目和相关项目
独立项目是指采纳或放弃某一项目并不显著地影响另一项目，如购置一个厂房、引进一套生产线、增加存货等，均属独立性投资。如果采纳或放弃某一项目，会显著影响另外一个项目，那么这样的项目就属于相关性项目。相关性项目又可分为互相补充型投资项目和互相替代型投资项目。凡是可同时进行、相互配套、缺一不可的投资项目，如港口和码头、油田和输油管道等均属于互相补充的投资。凡是在互相排斥的各项投资中仅选择某一项目的投资，如厂址的选择，生产线、生产工艺的选择等均属于互相替代型投资项目，又称为互斥型项目。
对于独立项目的评价，可以看单一项目的可行与否决策，只要对企业有利，符合评价准则，均可采纳。而相关型项目的决策则要把两个或多个项目联系起来，进行综合分析，以比较各个项目经济效果的优劣，才能正确进行决策。
（二）按投资效果划分，可分为扩大收入型投资和降低成本型投资
扩大收入型投资是指通过扩大企业生产经营规模，如扩大产品生产规模、开发新产品等方式提高企业价值；降低成本型投资一般不增加收入，通过降低成本支出，如对设备进行更新或大修理等方式来增加企业的价值。
对于扩大收入型项目的评价一般需要将收入与支出进行对比，以判断是否会增加企业的价值。而对于降低成本投资项目的评价，则只需比较相关成本孰低，即可作出决策。
（三）按项目的风险程度划分，可分为确定性投资和风险性投资
确定性投资是指在可以比较准确的预测未来的相关因素时所进行的投资，这样的项目现金流量稳定，投资收益可以准确确定，决策过程相对比较简单。如在市场、币值、利率稳定的条件下，企业增加的固定资产投资。风险性投资是指在不能准确预计未来的相关因素时所进行的投资。这样的项目现金流不稳定，未来的投资效益处于不确定状态，企业只能根据现有的信息估计其各种结果的概率。对此类项目，除了评价项目的期望收益情况以外，还要对其进行详细的风险分析和评价。
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