储备货币应该更加多样化

储备货币应该更加多样化

马克·乌然　新布雷顿森林委员会执行长官

我们看看现在国际货币体系存在的一些问题，以及新兴市场国家对于国际货币体系的稳定所发挥的作用。另外，要建立一个健全、健康的国际货币体系我们需要哪些元素。

现在，我们的世界经济受到世界市场失衡的巨大影响，在财富和经济活动的分布上现在是极度的不平衡。除了新兴国家的主权基金等，现在很多的经济活动、金融活动的中心都转移到了一些新兴市场国家。现在新兴市场国家已经超过了美国，成为对世界经济最大的贡献者。比如说像俄罗斯、波兰，他们出口的增长就说明了这样的问题，而美国是造成一些危机的源头。

犐犕犉估计次贷危机可能会造成数以万亿计的经济损失，另外政府的负债也是一个经济潜在的问题。银行资本的充足性以及不良贷款导致银行的损失，有的时候在流动性不足的情况下是需要央行来出面进行干涉或者说是干预。可以说，国际货币体系太依赖于市场或者说依赖实体经济的好坏了。银行需要更多的资本、更多的资金、更好的流动性，但是他们现在的利润水平越来越低。另外我们现在的国际货币体系对于这些情况的掌控和调控是手段不多，有的时候是束手无策。

新兴市场国家由于出口大量的增加，他们集聚了过多的流动性，但是由于流动性过剩使得这些投资者想寻求回报更高的投资产品，有的时候这些产品是更加复杂，但是也可能带来更大的风险。

还有一个因素，是国际货币组织作用不明显带来的。美国，它的这个消费能力很强，但是外债是处于一个非常高的水平。那么在新兴市场国家，他们的外汇储备是急剧增加。到2007年，他们达到了3万亿美元。有的时候为了保证自己国家的货币对美元的汇率，这些新兴市场国家的政府或者说央行不得不在市场上面进行干预。今天美元的疲软以及新兴市场国家的过度外汇储备已经危及了国际货币体系的正常运行。事实上，这些过度的外汇储备在他们的主权之上，比如说货币的选择上面挖了一个更大的坑。比如说，如果你宣布人民币对美元或者说对欧元，它一个升一个降，那么最后就对市场操作造成很大的影响。所以储备的货币它不应该是更多地在美元上面，而是应该更加多样化，包括欧元，包括黄金等。

历史上，在英镑和黄金挂钩的时候，这个问题还不是特别明显，后来英镑和黄金脱钩之后，很多人就开始投机美元，因为美元和英镑也是挂钩的，后来导致美元和黄金也脱钩。现在的这些投机行为对于一些主权国家货币的攻击使得本国的经济、这些国家的经济受到极大的影响，现在一些新兴市场国家他们建立自己的主权财富基金目的就是为了起到平衡的作用，在出现不利预期的时候，来稳定自己国家的发展，从客观上起到维护世界货币体系稳定和世界经济稳定的作用。有的时候，也是为政策目标服务的，而且相比较犐犕犉来说可以更加迅速地针对本国的实际情况采取措施，来对政策进行微调。犐犕犉应对的方法有的时候过于复杂，同时实施起来时间也更长。

事实上，布雷顿森林体系是在二战快结束的时候各个国家协商一致建立起来的，它的主要作用是来把这些国家他们的储蓄余额进行合理的配置，让世界经济更好地运行。谢谢。

许小年