外汇市场特点

7.1.1　外汇市场特点

1.无形的市场

外汇市场可以是有形的，又称为交易所方式；也可以是无形的，又称为柜台交易方式。交易所方式有固定的交易场所，如德国、法国、荷兰、意大利等国的外汇交易所，这些外汇交易所有固定的营业日和开盘收盘时间，外汇交易的参加者于每个营业日规定的营业时间集中在交易所进行交易。柜台交易方式无一定的开盘收盘时间，无具体交易场所，交易双方通过电话、电传、交易终端、电子网络等形式进行交易。英国、美国、加拿大、瑞士等国的外汇市场均采取这种柜台市场的组织方式。

柜台交易方式是目前国际外汇市场的主要组织形式。这不仅是因为世界上交易量最大的伦敦外汇市场和纽约外汇市场是用这种方式组织运行的，还因为外汇交易本身所具有的国际性。由于外汇交易的参加者来自各个不同的国家，交易范围极广，交易方式也日渐复杂，参加交易所交易的成本显然高于通过现代化通信设施进行交易的成本。

2.24小时连续交易的市场

全球各外汇交易中心的交易对象都是各国货币。由于所处的时区不同，各外汇市场在营业时间上此开彼关，从周一至周五每天24小时全天候运行，见表7.1。所以在一天的任何时间，都有不同的交易机会，交易者可以在一天的任何时间内随时进入市场，根据全球的发展方向做出即时的反应。

表7.1　全球主要外汇交易中心的外汇交易时间

注：不考虑各个市场可能的冬令时和夏令时之分。资料来源：任康珏.国际金融.北京：机械工业出版社，2006.

3.交易方式多种多样、交易规模巨大

20世纪70年代后各国普遍实行了不同程度的浮动汇率制度，外汇汇率直接受到市场供求关系的影响，使汇率波动剧烈和频繁。再加上各国为了促进本国经济的发展，纷纷放宽了国际资本流动的限制，也使国际投机资本的规模空前高涨。这些都带来了巨大的外汇风险，给国际贸易和国际投资收益带来不确定性。

为了规避不断增加的外汇风险，外汇市场在传统的交易方式（包括外汇即期交易、远期交易、期货交易、期权交易）基础上，还出现了新的衍生交易工具，如利率掉期、货币互换、债券回购交易等，使外汇市场的交易方式呈现越来越复杂化的特征。

交易方式的多样化带来了外汇市场交易规模的急剧增长。据国际清算银行（BIS）1998年统计显示，国际外汇市场每日平均交易额约为1.5万亿美元，到2007年每日外汇市场平均交易额为3.2万亿美元（BIS每三年一次调查统计并发布对外汇市场交易情况）。据伦敦国际金融协会（IFSL）统计，2009年4月，尽管受金融危机影响，全球外汇市场交易量出现近10年来的首次下降，全球外汇市场日均成交量也达3.1万亿美元。

4.公开、透明的市场

外汇市场是信息最为透明、最符合完全竞争市场理性规律的金融市场。在外汇市场上，发布各类经济数据、对货币政策进行宏观调整的主体是各国的政府部门和财经监管部门，这些主体的信用远高于其他金融市场。同时西方国家对每个月所公布的经济数据均有固定的、公开的时间，而且基本上是对全球各大重要信息中介同时公布，不存在信息迟滞和误导等。

5.各外汇市场汇率趋向一致

世界各地外汇市场上的汇率差异可以在极短的时间内消失，形成全球统一的汇率，所以外汇市场是有效性很高的金融市场。这主要是因为世界各地的交易者可以利用外汇市场的通信网络了解行情变化，迅速做出决策。计算机和网络技术的实施是提高外汇市场效率的重要技术保障。

1977年5月成立的环球银行金融电讯协会（SWIFT）是目前国际金融交易中最重要的电信网络。借助该网络，上亿元的资金可以在数秒内从一个账户划转到另一账户，从一个国家划转到另一国家。如果两地同种货币的汇率不一致，交易者可以通过SWIFT在一地低价买入，在另一地高价卖出。这样会影响两地市场货币供求关系的改变，直至汇率趋于一致，套利活动结束。所以，在交易者套汇活动推动下，一个市场汇率的涨落会立即引起其他市场汇率的变化，各个市场的汇率差异越来越小，传统的在不同市场之间低买高卖某种外汇而获利的套利活动大大减少，各个外汇市场的汇率趋向一致。