货币政策方法的泰勒规则

二、货币政策方法的泰勒规则

通货膨胀目标制的实施方法是首先对中央银行的目标函数做出规定，然后推导出货币政策工具的最优设定方法，以实现预定目标。另一种规则货币政策的实施方法是对工具规则做出直接规定，最著名的工具规则是泰勒规则(Taylor Rule)。

泰勒规则在本教材第十一章已经做了较为详细的介绍，他是美国经济学家泰勒总结的一种货币政策规则。泰勒在1993年的论文中考察了美联储1987～1992年的货币政策操作，将联邦基金利率的历史实际数值与按其设计的路径计算出的规则值进行比较，结果发现，这种规则与联储货币政策的实际操作拟合得很好。从这个意义上说，联储的货币政策操作是按照这种规则来进行的。泰勒规则说明，在实施货币政策的过程中，工具利率只需要按照既定程序对“通货膨胀缺口”和“产出缺口”做出反应即可。当通货膨胀超过目标水平或者产出大于潜在水平时，实际利率将会上升到均衡水平以上。泰勒规则认为货币政策应该考虑两个核心的因素，即在促进经济实现最大化、可持续增长的情况下，保持较低的、稳定的通货膨胀。这两个因素的权重反映了一种在通货膨胀与产出之间平衡的倾向。该规则的政策含义在于，强调中央银行制定政策时应将利率水平保持中性，使之对经济既不起刺激作用也不起抑制作用，其目的在于形成一个稳定的利率环境，避免利率波动与经济走势的背离扰乱经济运行，这样经济便可以其自身的潜能在目标通胀率下持续稳定增长。泰勒(1999)通过经验分析发现，美联储在1987年至1997年间基本上采用了这一规则。其他学者在分析货币历史数据的基础上估算央行的反应函数，他们通过美联储、英格兰银行、日本银行、德意志的货币政策的实证结果表明，作为一个有用的政策标准，泰勒规则对各国中央银行的货币操作具有重要的指导意义，同时有助于提升政策的透明度。但泰勒(2000)本人也强调，工具规则在实际应用中不能够被机械地遵循，各种特殊的经济冲击和需要估计潜在的GDP增长率这两点就是对工具规则的制约。在大多数情况下，泰勒规则可用作一种“指导线”，但不是唯一。