证券投资收益最大化和风险最小化

5.1.1 证券投资的目的

证券投资是指投资者为了获得投资收益或其他特定的目的，在证券市场上购买其他单位的有价证券的一种投资行为。 证券投资者不直接参与被投资企业的经营活动，这种投资行为必须借助于中介机构才能完成，所以又称为间接投资。

科学合理地进行证券投资，有利于增加企业收益，降低风险，实现企业的财务目标。 证券投资一般基于以下目的：

1）利用闲置资金，获取投资收益

企业在生产经营过程中，时常会有一部分暂时不用的闲置资金。 这部分资金可以投资于股票、债券等有价证券，获取投资收益。 在企业有临时性资金需求时，可以将有价证券随时变卖，收回资金。

2）多元化投资，降低投资风险

企业将资金分散投资于多个相关程度较低的项目，实现多元化经营，能够有效地分散投资风险。 因为证券投资不受地域和经营范围的限制，投资选择面较广。 当企业购买多种证券形成证券组合时，某一种证券收益下降时，其他证券可能会获得较高收益。 而且投资于证券，资金的退出和回收比较容易。 所以证券投资是多元化投资的主要方式。

3）建立稳定的客户关系，保证生产经营顺利进行

企业生产经营过程中要有稳定的原材料供应和顺畅的销售渠道。 如果企业能够对材料供应商或产品销售商进行投资或控股，就能够对关联企业的经营施加影响或形成控制，保障本企业的生产经营活动顺利进行。

4）提高资产流动性，为特定需要积累货币资金

有价证券是流动性仅次于货币资金的流动资产。 企业可能在将来需要归还借款、偿付债券本息、现金分红或设备更新，有大量的现金需求，而现有现金储备又不足时，可以通过变卖有价证券迅速获取所需资金，保证企业的及时支付。

5.1.2 证券投资的种类

证券的种类很多，可以按不同的标准进行分类。 企业投资于不同的证券，就形成了不同种类的证券投资。

根据证券投资的对象不同，将证券投资分为债券投资、股票投资、组合投资、基金投资等。

1）债券投资

债券投资是指企业将资金投入各种债券，如国债、公司债和短期融资券等，相对于股票投资，债券投资一般风险较小，能获得稳定收益，但要注意投资对象的信用等级。 投资于信用等级低、期限长的债券，也会承担较大风险。

2）股票投资

股票投资是指企业购买其他企业发行的股票作为投资，如普通股、优先股股票。 股票投资风险较大，收益也相对较高。

3）组合投资

组合投资是指企业将资金同时投放于债券、股票等多种证券，这样可分散证券投资风险，组合投资是企业证券投资的常用投资方式。

4）基金投资

基金就是投资者的钱和其他许多人的钱合在一起，然后由基金公司的专家负责管理，用来投资于多家公司的股票或者债券。 基金投资由于由专家经营管理，风险相对较小，正越来越受广大投资者的青睐。

5.1.3 证券投资的风险

由于证券市场价格频繁波动，证券投资的风险往往较大。 证券投资的主要目的是获取投资收益，证券投资的风险则是投资人无法获得预期投资收益的可能性。 按风险性质，证券投资的风险可分为系统风险和非系统风险两大类别。

1）系统风险

系统风险是指由于外部经济环境因素的变化，给整个市场中所有证券收益带来不确定性的可能性。 这种风险是不能通过多元化的投资组合加以分散的，也称为不可分散风险。

系统性风险波及所有的证券，最终反映在资本市场平均利率的提高上，所有的系统性风险几乎都可归结为利率风险。 市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动：当市场利率上升时，证券资产价格下降；当市场利率下降时，证券资产价格上升。

（1）价格风险

价格风险是指由于市场利率上升而导致证券资产价格普遍下跌的可能性。 价格风险来自于证券市场买卖双方供求关系的不平衡。 当资本需求量增加时，证券发行量增加，市场利率上升，引起整个资本市场所有证券资产价格普遍下降。 反之，当资本需求量减少时，市场利率下降，所有证券资产价格上升。 在证券持有期间市场利率上升时，证券资产价格就会下跌，期限越长，投资者遭受的损失越大。

（2）再投资风险

再投资风险是由于市场利率下降，而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。通常情况下，长期证券的报酬率要高于短期证券，为了避免市场利率上升所带来的价格风险，投资者可能会投资于短期证券，但短期证券又会面临市场利率下降的再投资风险，即无法按预定的报酬率进行再投资实现所预期的收益。

（3）购买力风险

购买力风险是指由于通货膨胀而使购买力下降的可能性。 当物价持续上升时，货币性资产会遭受购买力损失；当物价持续下跌时，货币性资产会带来购买力收益。 证券资产是一种货币性资产，通货膨胀会使证券资产投资的本金和收益贬值，实际报酬率降低。

2）非系统风险

非系统风险是指由于特定经营环境和特定事项变化引起的不确定性，从而对个别证券产生影响的特有风险。 非系统风险是由每个公司自身的特有经营活动和财务活动引起的，与某个具体的证券相关。 非系统风险可以通过多元化的证券资产抵消，也称为可分散风险。

非系统风险是公司特有的风险，从公司内部来说主要表现为经营风险和财务风险，从公司外部来看是以违约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。

（1）违约风险

违约风险是指证券发行人无法按期兑付证券本息的可能性。 这种风险多产生于债券投资中。 产生的原因可能是公司经营不善，也可能是公司资金周转不灵。

（2）变现风险

变现风险是指证券持有人无法在市场上以正常的价格卖出证券的可能性。 证券持有人可能在持有期内需要将证券售出变现，用于其他投资，如果不能及时变现就会给持有人带来损失。

（3）破产风险

破产风险是指在证券发行人破产清算时，投资者无法收回权益的可能性。 在证券发行人由于种种原因导致企业不能持续经营时，可能申请破产保护。 破产保护会导致债务清偿的豁免、有限责任的退资，使投资人不能取得应得的收益，甚至无法收回本金。

5.1.4 证券投资的收益

企业进行证券投资的收益来源于证券买卖的价差和所获得的利息或股息、红利。 证券投资的收益可用绝对数和相对数两种方式来表示，实际工作中通常用相对数即收益率来表示。 证券投资收益率的计算基本公式为：

式中 R——证券投资收益率；

S0——证券购买价格；

S1——证券出售价格；

P——证券投资所取得的利息、股息、红利；

N——证券持有的时间，以年来表示。

这是证券投资收益的基本公式，各种证券的投资收益都可根据这一基本公式，考虑证券的种类、期限长短、资金时间价值因素等而有所不同。

企业证券投资是一种风险投资。 在持有证券期间所获得的收益与其所承担的风险是相对称的。 投资风险与收益呈正向运动，收益高，风险大，收益低，承担的风险也小。 收益的获得和风险的规避可通过证券的流通实现。 因此，收益性、风险性、流动性构成了证券投资的基本特征。