嘉士伯整合重庆啤酒的决心

在嘉士伯集团中国的业务单元里面，重庆啤酒是一个特例，原因主要有以下几个方面：

（1）作为我国十大啤酒品牌之一，重庆啤酒在西部、西南部特别是重庆地区拥有较高的品牌知名度。有数据显示，重庆啤酒在重庆本土市场的占有率达80%以上，是啤酒行业典型的区域型龙头企业，是嘉士伯集团旗下的重要业务组成。

（2）作为一家A股单独上市的集团企业，除了啤酒之外，他们还涉足其他行业。比较著名的项目是1998年12月，上市仅一年的重庆啤酒出资1435万元收购重庆佳辰生物工程52%股权，正式开始开发乙型肝炎治疗性疫苗项目，开啤酒企业进入高科技生物制药领域的跨界先河。然而2011年底，重庆啤酒宣布乙肝疫苗揭盲数据的试验结果大幅低于预期，立刻迎来9个跌停板，从83元/股的高位一路狂泻。随后公开的信息显示，早在2007年，重庆啤酒乙肝疫苗研究的主要参与者第三军医大学就因为技术原因停止了这项研究。公告显示，截至2011年末，重庆啤酒对佳辰生物的长期股权投资账面价值为9488万元，这笔长期股权投资已在2012年末悉数计提了资产减值准备。另外，佳辰生物2012年末的账面净资产估值为-779.7万元。2012年5月底，重庆啤酒也已宣布不再申请单独用药组Ⅲ期临床试验，并不再开启新的单独用药组Ⅱ期临床研究。2013年9月27日，重庆啤酒发布公告称，治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗联合恩替卡韦治疗慢性乙型肝炎的疗效及安全性的随机、双盲、多中心Ⅱ期临床研究因存在重大风险，无法申请Ⅲ期临床试验，并不再开启新的联合用药组Ⅱ期临床研究的可能性。而这也预示着，持续16年的“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗”项目将全面终止。这样的业务组成与资本市场的风险对其作为核心业务的啤酒生意没有任何好处。

（3）重庆啤酒的本地管理团队对于嘉士伯集团的策略方向心存疑虑，担心嘉士伯对于重庆啤酒品牌的决策会影响重庆啤酒未来的发展，因此合作的态度跟其他的西部成员相比，也是明显有差距的，让嘉士伯集团的管理层颇费脑筋。

基于这样的背景和成为中国西部老大的策略定位，嘉士伯集团于是在资本市场狠下决心。2013年12月30日晚间消息，嘉士伯出资15.6亿元（约合2.5亿美元）收购重庆啤酒集团资产管理公司100%的股权。嘉士伯之前还曾以29亿元收购了重庆啤酒30.3%的股权，中国重庆啤酒集团资产管理有限公司旗下的八家啤酒企业位于江苏、安徽和浙江，年总产能达到12亿升，主要销售重庆啤酒授权的品牌和天目湖啤酒，而后者的大股东也是嘉士伯。

嘉士伯发言人称：“这八家啤酒企业巩固了我们在华东地区的地位。我们目前是中国中部和西部地区实力最强的啤酒企业。”

嘉士伯集团全球CEO曾经也表示过对于亚洲特别是中国市场的野心，然而，啤酒江湖的水之深，恐怕超过了他们的想象。2014年的第一季度，他们业绩表现差强人意，嘉士伯2014年第一季度净亏损6700万克朗（约合1250万美元），远未达到预期的盈利2.51亿克朗（约合4683万美元）的目标。加上高层的临时变动，如何将以重庆啤酒为代表的业务进行有效整合，是摆在嘉士伯中国发展面前的一道难题。

这也充分印证了整合比兼并与收购更加困难的道理，对重庆啤酒整合的成败，也许决定了嘉士伯在中国乃至亚洲未来的资本投资方向。