【摘要】：经验证据表明股权激励对上市公司投资效率有显著影响，不管是全样本组、过度投资组还是投资不足组都能显著提高企业的投资效率，我国股权激励机制对公司投资效率起到了治理作用。和理论分析的结论不尽相同，我国的股权激励对企业的当期甚至短期投资效率都有促进作用，并没有造成企业投资支出的显著增加。
经验证据表明股权激励对上市公司投资效率有显著影响，不管是全样本组、过度投资组还是投资不足组都能显著提高企业的投资效率，我国股权激励机制对公司投资效率起到了治理作用。但是股权激励对投资效率的促进作用受到企业性质的影响，非政府控制的企业股权激励对投资效率的促进作用显著，政府控制的企业股权激励对投资效率的促进作用不显著，对国有企业而言，单单依靠股权激励的治理作用是不能有效地提高企业的投资效率的。
在我国股权激励的治理作用显著，高管持股、管理层的在职消费和管理层的工资薪酬对企业的投资支出有显著的促进作用，对于投资不足的企业，缓解投资不足，提高投资效率有显著作用。对于过度投资的企业，不能抑制企业的过度投资行为。因此在我国股权激励的治理作用比高管持股、管理层的工资薪酬和管理层的在职消费的治理作用明显，总体上而言股权激励提高了企业的投资效率，抑制了企业的过度投资和投资不足。
和理论分析的结论不尽相同，我国的股权激励对企业的当期甚至短期投资效率都有促进作用，并没有造成企业投资支出的显著增加。其中原因可能是由于我国的股权激励行权条件和门槛较低，股权激励的等待期和锁定期都比较短，和企业的其他薪酬激励没有实质性的差异，和吕长江等（2009）的研究结论相似，我国的股权激励存在一定的福利性质，没有起到长期的激励作用。
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