债券投资的策略与技巧

一、债券投资理财的原则

债券投资理财,既要获得收益,又要控制风险,因此,根据债券收益性、安全性、流动性的特点,债券投资理财的原则总结如下:

(一)收益性原则

不同种类的债券收益大小不同,投资者应根据自己的实际情况进行选择。例如,国债是以政府的税收作担保,具有充分安全的偿付保证,一般认为是没有风险的投资;而企业债券则存在着能否按时偿付本息的风险,作为对这种风险的报酬,企业债券的收益性必然要比政府债券高。当然,实际收益情况还要考虑税收成本。

(二)安全性原则

投资债券相对于其他投资工具要安全得多,但这仅仅是相对的,其安全性问题依然存在,因为经济环境和经营状况有变,债券发行人的资信等级也不是一成不变的。因此,投资债券还应考虑不同债券投资的安全性。例如,就政府债券和企业债券而言,政府债券的安全性是绝对高的,企业债券则有时面临违约的风险,尤其是企业经营不善甚至倒闭时,偿还全部本息的可能性不大,企业债券的安全性不如政府债券。对抵押债券和无抵押债券来说,有抵押品作为偿债的最后担保,其安全性就相对要高一些。

(三)流动性原则

债券的流动性强,意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币,同时债券价值在兑换成货币后不因过高的费用而受损;否则,意味着债券的流动性差。影响债券流动性的主要因素是债券的期限,期限越长,流动性越弱;期限越短,流动性越强。另外,不同类型债券的流动性也不同。比如国债、金融债,在发行后就可以上市转让,故流动性强;企业债券的流动性相对较差。目前,我国的企业债发行后再到交易所申请上市,债券是否上市的流动性差别很大,上市前后债券的流动性差别很大,上市后债券的流动性还受到该债券发行主体资信情况的影响。

二、捕捉最佳买卖时机

债券买卖的时机直接影响着结果,影响到投资者的最终利益。所以,选择最佳买卖时机,对于投资者而言,非常重要。

大致来说,在债券价格由上涨转为下跌期间是卖出的好时机,债券价格由下跌转为上涨期间是买进时机。具体来说,卖出时机包括:债券涨势已达顶峰、无力再涨;短期趋势中由涨转跌。买进时机包括:价格跌势已达谷底,再也跌不下去了;短期趋势中由跌转涨。

但每一个债券投资者都希望自己能够在债券价格较低时甚至最低点处买进,在债券价格较高时甚至最高点处卖出。但是,受各方面因素的影响,债券价格波动非常快,对投资者来说,债券价格基本上不可能达到最高或最低。

因此,一个充满理性、稳健的投资者应该是在次高点卖出,在次低点买进。

要准确地把握买卖债券的时机,了解影响债券价格的因素会很有帮助。影响利率的因素有市场利率、供求关系、社会经济发展状况以及政府的政策等。

三、国债投资理财策略与技巧

(一)短期闲置资金不宜选择国债投资

国债安全,回报稳定,但期限较长,一般都在3年以上,如果用闲置时间较短的资金投资,宜选择短期的国债品种,但是时间上不能太短,否则不仅不会取得理想的收益,而且会产生损失。不少国债品种规定购买后半年内不得兑现,有的虽然规定可提前兑现,但不支付利息或支付极低的利息,且需缴纳0.1%的手续费,其结果是,收益远远比不上同期存款利息。在2004～2005年,也曾出现过国债热销的现象,其后随着股市井喷,不少国债投资者提前兑现去买股票,利息收入远远不及银行同期存款。

就凭证式国债而言,投资期限在1年以内的,还不如选择同期银行储蓄存款。同时,投资者的持有期限越短,相对的“损失”就越大。比如某投资者购买国债,一个月后提前兑现,按有关规定,购买期限不满半年的不予计息,同时还要支付手续费10元,这样算来,投资者绝对亏钱。

(二)凭证式国债提前兑付后转购要算好账

自2006年8月19日直至后来1年多时间里,银行连续加息。银行升息的同时,凭证式国债的利率也大幅度提高。例如,同为3年期国债,2007年凭证式(一期)国债3.39%的票面年利率就比2008年凭证式(二期)国债5.74%的票面利率低2.35个百分点。这种较大利差的存在,导致了在1年前购买国债,其收益率较大程度地低于现在购买国债的现象。于是,有许多投资者就想提前支取原有的国债之后再购买新的国债。

那么,国债提前支取转存是否划算呢?这就需要仔细计算一番。持有国债时间很短、购买国债的期限又较长的客户,可根据自己所买国债的票面利率、持有时间、兑付所需成本仔细计算得失,然后再决定是否兑付。但一般来说,持有期越长,提前兑付的损失越大,因此,2006年的国债提前兑付意义不大。具体来说,可根据“原国债到期后的收益=转存定期存款收益”这个等式来确定,原有的国债购买了多少天后提前兑付转存才划算。

国债提前兑付后再转投新国债,不亏不赚的临界天数计算公式为:

(投资本金×原国债票面利率×国债期限)=投资本金×(提前兑付时已持期限所对应的年利率÷360天×临界天数)+投资本金×所转存的新国债票面利率÷360天×(360×国债期限-临界天数)-提前兑付手续费

根据以上公式,就可确定不亏不赚的盈亏临界天数。若已购买国债天数大于盈亏临界天数,就不宜提前兑付后再转购新国债;若已购买天数小于盈亏临界天数,就可提前兑付转购新国债,以赚取更多的收益。

(三)选择合理的投资方式

目前,在证券交易所上市的国债大体可分为短线、中线、长线三类。由于短线、中线、长线三类国债收益各异,对于那些熟悉市场、希望获取较大利益的投资人来说,可以对市场利率走势进行积极的判断,根据市场利率及其他因素的变化,低进高出,赚取买卖差价。对于以稳健保值为目的,又不太熟悉国债交易的投资者来说,可采取较为稳妥的投资理财策略,在合适的价位买入国债后,一直持有至到期,其间不做买卖操作。

(四)密切关注股市,灵活选择投资国债

在对股市、基金等投资市场信心不足时,国债投资的保本增值特性就成为吸引投资者的重要因素。但许多投资者认为,买了国债,就不用再关心股市的变化,也不用承担股市波动带来的损失了。其实,这种观点是错误的。参照股市走势,有利于记账式国债的投资者做出正确的投资决策,因为股市与债市存在负相关关系,股市下跌,债市价格上涨;反之,债市价格下跌。例如,当2008年第一季度A股大盘一再探底、蓝筹股和基金跌去了大半净值时,债券却经历了自2007年12月以来的一波稳健上涨行情。所以,投资记账式国债应适当关注股市,以便能根据股市走势,及时做出买卖的判断,从而获取最大的投资收益。

(五)国债投资组合

国债是一种投资期限较长的产品,因此,投资组合对科学理财很重要。投资国债最大的风险来自利率风险,尤其是在加息周期下风险更大。投资国债要注意防范利率风险,防范利率风险最好的方式就是讲究投资组合。

如果投资者希望持有流动性较高的投资品种,就不应该选择凭证式国债,因为凭证式国债不能流通转让。如有短期的闲置资金,可购买记账式国债,因为记账式国债为可上市流通的券种,其交易价格随行就市,在持有期间可随时通过交易变现。记账式国债提前兑现时,仅需支付少量交易手续费,仍可享受按票面利率支付的持有期利息,如果价格没有大幅下跌,投资者不仅不损失原价,也不损失利息。记账式国债根据不同的年限,有不同的付息方式,一般中长期的记账式国债采用年付或半年付,这些利息可用来再投资,相当于复利计息,这对于长期国债来说也是一笔不小的投资收益。记账式国债的价格完全由市场供需及市场利率决定,并呈反方向变动。如果在低价位购买记账式国债,既享受了价差又享受了高利率。相比凭证式国债,记账式国债更加灵活,价格强势时可以赚价差,价格弱势时可以像凭证式国债一样持有到期,享受利息,可谓进可攻、退可守。不过,如果在银行加息预期比较强烈的背景下,记账式国债相比凭证式国债和银行储蓄就失去了优势。

对收益稳定性要求较高的投资者,如有3年以上或更长时间的闲置资金,可购买中长期国债,这是因为国债的期限越长,利率越高。一个合理的投资组合能保证收益的稳定性。例如,将资金分为三等份,分别投资于期限为2年、3年、5年三种不同类别的债券,这样既可分散利率上升的风险,又可取得相对平均和稳定的收益。

四、债券投资理财其他技巧

1.利用时间差提高资金利用率。一般债券发行都有一个发行期,如半个月的时间。如果在此段时期都可买进,则最好在最后一天购买;同样,在到期兑付时也有一个兑付期,则最好在兑付的第一天去兑现。这样,可减少资金占用的时间,相对提高债券投资的收益率。

2.利用市场差和地域差赚取差价。通过上海证券交易所和深圳证券交易所进行交易的同品种国债之间是有价差的。利用两个市场之间的市场差,有可能赚取差价。同时,可利用各地区之间的地域差,进行低买高卖,也可以赚取差价。

3.卖旧换新技巧。在新债券发行时,提前卖出旧债券,再连本带利买入新债券,所得收益可能比旧债券到期才兑付的收益高。这种方式有一个条件:必须比较卖出前后的利率高低,估算是否划算。

4.选择高收益债券。债券的收益是介于储蓄和股票、基金之间的一种投资工具,相对安全性比较高。所以,在债券投资的选择上,不防大胆地选购一些收益较高的债券,如企业债券、可转让债券等。特别是风险承受力比较高的家庭,更不要只盯着国债。

5.如果在同期限情况下(如3年、5年),可选择储蓄或国债时,最好购买国债。

6.不要将应急的现金储备来购买债券;购买债券的资金占长期投资理财的比例不宜过高;如果很信任债券,最好把资金分散投到几种债券上。