主观性对技术分析有效性的限制

技术分析是从统计学和心理学的应用中发展起来的,因此多多少少带有这两门学科的特点。其中,影响最大的在于它们的主观性。

很多投资者使用技术分析的原因,是因为它非常直观。

从直观的角度来看,技术分析主要使用图表的方式来进行。不论是蜡烛图、成交量、均线系统、KDJ系统等,都以图形呈现,一目了然——图形的这种直观性得到了很多上年纪的投资者的青睐,他们之中有些目不识丁,但是这并不构成他们读懂这些图形的障碍。

从客观的角度来讲,图表真实地记录了过去所发生的交易信息,能够客观地反映这些资产在过去的状况。但是这种“客观性”并不适用于对未来的预测,对未来价格走势的判断,只能在对过去信息分析加工的基础之上,主观判断得来。这些主观判断,在事后看来,有些是正确的,有些是错误的。并且,不同的投资者对技术图形的见解也不一样。有些投资者从两根蜡烛线看到了反转的形态,有些投资者从更多一些的蜡烛线中看到的却是下跌持续的形态。另外,有一些非常相像的形态,技术分析者又会推测出不同的市场心理,例如,前面我们谈到了“穿刺形态”,如果大阴线之后的阳线表现不同,则它们的意义也不一样。

例如,如果大阴线之后的阳线实体完全覆盖了大阴线的实体(而不仅仅是“穿刺”),那么就形成了一个称之为“吞没形态”(engulfing pattern)的更加强烈的反转形态(见图6.5)。

图6.5　吞没形态

资料来源:Wind资讯。

但是,如果阳线并没有“穿刺”进阴线,则会形成下跌持续的另外一种形态(见图6.6)。

由此,在大阴线之后的这根阳线具备特别的意义,它是预示着行情即将反转,还是预示着下跌将继续?这么重要的问题,难道是一根阳线的位置就能够决定的吗?而且,在某些情况下,吞没形态和穿刺形态之后,行情不仅没有反转,反而继续下跌;在另外一些情况下,持续下跌的形态之后出现的却是反转。

所以,实际上,技术分析不仅带有很强的主观性,还带有一定的偶然性。在事后,我们固然可以轻易地找到行情反转或继续下跌的各种原因,但是在事前却并不能够料定。

图6.6　下跌持续形态

资料来源:Wind资讯。

不过,话说回来,技术分析仍然是非常有用的工具之一,它是长期实战经验的总结,可以帮助投资者更快地了解过去发生的行情,为后续决策打下基础。