伟大投资者的共同特质

汇添富资产管理(香港)有限公司投资总监、执行副总裁　万　青

马克·塞勒尔是对冲基金Sellers　Capital的创始人,曾在晨星(Morning　Star)担任首席股票策略分析师。2008年他在哈佛大学的演讲“你为什么不能成为巴菲特”在投资业界广为流传,并引起不小的反响。在演讲中,塞勒尔告诉哈佛的骄子和读者们,要成为伟大的投资者,仅有智商、勤奋和经验的积累是不够的,与生俱来(或者是在少年时形成)的天性特质,不可或缺。

塞勒尔认为,大量地阅读书籍、杂志、报纸,并不会赋予高过他人的强劲优势,只能让你不落在别人后面,因为任何人都会读书。此外,即使你是顶尖学校的MBA,或者拥有注册金融分析师资格、博士学位,也不可能成为伟大的投资者,因为这些学习只能使你得到一份丰厚的薪水,却距离成为伟大的投资者越来越远。经验则是另一件被高估的事情,因为经验积累到某一点后,其价值就开始收益递减。总之,塞勒尔认为,阅读、学习和经验只能使一个人不落后于他人,却无法在投资领域构成超越常人的“护城河”优势。

很显然,塞勒尔的观点是不同于一般观点的。但仔细分析,却发现他所说的不无道理。那么,什么是伟大投资者的特征呢?塞勒尔总结了七条:(1)在他人恐慌时果断买入股票,而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。(2)极度着迷于此游戏,并有极强获胜欲的人。(3)从过去所犯错误中,吸取教训的强烈意愿。(4)基于常识的与生俱来的风险嗅觉。(5)对于他们自己的想法怀有绝对的信心,即使是在面对批评的时候。(6)左右脑都很好用,而不仅仅是开动左脑。(7)最重要的是,在投资过程中,大起大落之中却丝毫不改投资思路的能力。塞勒尔特别指出,人们一旦步入成年期就无法再学到上述特质,除非他在少年时期已经形成了这样的特质。

分析这七个特质,我们可以总结为三点:热爱、独立思考、自律。第一,热爱(Passion)。任何事业要做得好,没有发自内心的热爱是不可能实现的。只有真心的热爱,才能调动每一份热情、能力和潜力,以及克服遇到的种种困难。投资事业更是如此。看看伟大的投资者,巴菲特、查理·芒格、索罗斯,无不如此。从某种意义上说,投资就是他们的生命。第二,独立思考(Independent　Thinking),不人云亦云。塞勒尔所说的第(1)、(4)、(5)、(7)点,都与此相关。独立思考,看似容易,却很难做到。从众和追随权威是人类的天性,因此做到真正独立思考并不容易。巴菲特曾经说过一句很有哲理的话,大意是:人们都在谈论我们的方法,而在实际的投资中,他们却总是要问,今天该买些什么?可见,真正做到独立思考,是多么不容易。第三,自律。自律是独立思考的延续。自律的英文是Discipline,其中有毅力的意思。巴菲特和比尔·盖茨很早就是好朋友,以巴菲特的智力、能力也不可能不了解微软。但即便是在微软最辉煌的年代,巴菲特也从未投资过该公司。这份坚守,没有内心对自己投资哲学的坚信,没有巨大的自律精神,是不可能做到的。

五年多前,笔者曾向著名围棋国手常昊请教:“成为一名世界顶尖的围棋高手,什么素质最重要?”我原本期待的答案是勤奋和经验之类,没想到常昊的回答是:“天赋!”大概是看出了我的疑惑,常昊补充道:“如果问题是,成为一名优秀围棋选手最重要的素质,答案是勤奋;而成为一名顶尖围棋高手,最重要的是天赋。”常昊的这一观点和塞勒尔文章中的观点很类似,伟大离不开天赋。

或许我们大部分人都无法成为伟大的投资者,但我们也不必因此而气馁。塞勒尔在文章中也提到:“一个人能学会如何成为一般级别之上的投资者。如果你们聪明、勤奋又受过教育,就能做得足够好。”这与常昊所说的,成为优秀的围棋选手,最重要的素质是勤奋,如出一辙。

不是每个人都可以成为伟大的人,但只要我们足够勤奋和专注,即便不能成为伟大的人,也可以成为优秀的人。