投机交易和套期保值的区别

>>重点提要

投机交易和套期保值作为期货市场中的主要交易形式，对于期货市场都起着不可或缺的作用。在交易行为中，交易方向的确定、买卖时机的选择都是建立在投资者对市场走势的判断基础之上的，二者虽然具有这些共同点，但是又存在着一些区别。在这一节中，我们就两者的区别给大家进行讲解。

>>看了就懂

1.本质的区别（如图5-8所示）

图5-8　投机交易和套期保值的概念

投机交易指投资者通过对市场走势进行判断，从而在市场上进行低买高卖以获得价差为收益的行为。股指期货中的投机交易指投资者对股指期货的市场情况进行分析和判断，当看多股指期货指数时，买入开仓，股指期货指数上涨后，卖出平仓；但投资者对股指期货看空时，则进行卖出开仓的操作，股指期货指数下跌后，买入平仓。如果投资者对市场走势判断错误，就要承担相应的亏损风险。

投资者进行投机交易时充分利用了交易保证金的杠杆作用，用数额相对较少的保证金来博得大的投资收益率。投资者在进行投机交易时对于风险的态度是主动承担的，对市场走势的判断和实际不符时，投资者的资金将会面临损失。

套期保值是指投资者在期货市场和现货市场中，对同一类商品进行的方向相反、数量相同的交易活动，以期用一个市场上的盈利弥补另一个市场上的亏损，使该商品在近期和远期、现货和期货之间形成对冲机制，从而使资产得以保值，并且把价格风险降至最低。

投资者在股指期货市场中进行的套期保值行为，是把现货市场交易中面临的价格风险转移到股指期货市场中，从而实现自有资产的保值。

2.具体操作中的区别（如图5-9所示）

（1）交易操作方法不同。

投资者在进行投机交易时操作方法比较自由，交易方向、交易金额等完全是依据自有资金数量、风险承受能力及自身对市场价格发展趋势的判断来进行。投资者在进行套期保值交易时，期货市场上的商品种类和数量要和现货市场保持一致，在期货市场和现货市场上的操作方向要相反。也就是说期货市场上的操作情况是完全根据现货头寸的情况来进行的。

图5-9　投机交易和套期保值在具体操作中的区别

（2）交易目的不同。

投资者进行投机交易的目的就是获取差价收益、获得风险利润。套期保值的目的是规避和转移现货市场交易时因为价格变化所产生的风险，实现资产的保值。

（3）对待风险的态度不同。

投资者在进行投机交易时对待风险的态度是主动承担，由于保证金的杠杆原理，投资者面临的风险是比较大的。投资者在进行套期保值时，对于风险采取规避的态度，力求把现货市场中的风险通过对冲机制转移出去，所承担的风险只是基差变动所引起的，相对来说风险较小。

>>实盘操练

2015年3月6日，投资者对股市看多，但是由于资金不到位暂时无法买入股票，于是以3 500点的价格买入股指期货IF当月合约20手，之后市场呈上升走势，3月23日，以4 000点价格卖出平仓20手（如图5-10所示），盈利为（4 000-3 500）×300×20=600（万元）。假设此时由于股票买入错过最佳时机，导致股票市场成本增加了300万元，则股指期货市场的盈利有效抵消股票市场的成本增加，最终盈利为300（万元）=600-300。

如果该投资者不进行套期保值，只想在股指期货市场上做投机交易，则其盈利为（4 000-3 500）×300×20=600（万元）。

在判断市场走势正确的情况下，投机交易的获利大大高于股指期货市场的套期保值获利，但是如果对市场走势判断错误，则投机交易的风险也大大高于套期保值。

图5-10　2015年2月至3月IF当月合约K线走势图