优秀的董事会才能控制经营的风险

【巴菲特语录】

伯克希尔公司的董事会堪称典范。每位董事至少将400万美元以上身家押在伯克希尔公司。而且董事会里没有任何股份是靠认股权或赠与取得的，董事们领取的酬劳相较于自的年所得都极其有限。

【活学活用】

巴菲特认为，一个企业正常的运转，固然离不开优秀的企业管理层，但企业拥有一个优秀的董事会也是非常必要的。因为优秀的董事会能够控制企业的经营风险，最大限度维护股东的权益。

那么如何衡量企业的董事会是否优秀呢？巴菲特认为，主要应该从以下几个方面考虑：

1．董事会的独立性

投资者可以读一读股东委托书，看看董事会外部成员和内部成员的比例是多少，究竟有多少外部董事实际上是独立的。董事会的大部分成员不应该与公司有任何形式的关系，他们与公司的唯一联系就是他们担任董事职务时应该为公司提供的服务。如果发现他们之间存在任何商业上的关系，例如房地产交易、法律费用或者咨询合同，那就意味着这个董事并不是真正独立的。

2．董事会的参与程度

通常情况下，一年至少应该开4次会，多一些更好。标准普尔500大企业在2000年每个企业平均召开8次会议。各种委员会召开会议的次数应该不少于全体董事召开会议的次数，尤其是审计委员会。董事会成员参加会议的次数比例应该达到90%。在委托书中，必须列出参加定期会议的次数比例少于75%的董事名单。如果这些董事参加会议次数较少，那就证明他们对公司并没有投入多少关注。

3．董事会的规模

通常情况下，董事会成员人数一般应该为5～15人。董事会规模过大将难以控制，而规模过小则使公司不能得到多方的观点。在网络公司大潮中，许多新兴公司（如雅虎）董事会只有6～8个成员，并且和管理层有不同程度的联系。

4．董事会的薪酬

投资者考察董事会的好坏时，需关注董事会成员的薪酬是否真的和公司的业绩表现挂钩。大多数公司所谓的“绩效目标”是由董事会的专门委员会制定的，这个委员会在CEO利益可能受损时可能会重新修改规定。例如，在2001年，可口可乐公司董事会把CEO道格拉斯·达特5年内每年15%的盈利增长目标降到了11%。目标改变了，但潜在的报酬还原地不动，它是一个负面的信号，因为它表明当业绩下滑的时候，董事会不愿意使用减少CEO的奖金数目来作为惩罚。此外，为完成一个收购计划而奖励公司董事会也需引起我们的注意。支付大量的奖金仅仅为了一个已经成为过去的交易，它只会鼓励管理层草率作出更多的交易。

5．董事会的年度选举

一般来说，整个董事会一年进行一次选举，对投资者是最有利的。但是大约60%的公司董事采用的都是董事任期交错制，通常每年改选1/3的董事，每位董事任期有3年。在恶意收购的时代，这使公司能够防止收购公司突然替换公司全部董事会成员，但是这也意味着股东对代表他们权益的董事缺乏有效的控制。投资者最好挑选那些每年都进行董事会选举的公司。

投资者在寻找投资公司时，如果你发现某家公司的董事会在以上五个方面都做得非常好，则表明该公司能很好地控制经营风险，那么投资于该公司就不失为一个明智的选择。