中国需要股市场

B股市场长期萎靡不振、孱弱不堪，并且也几近丧失其融资筹资作用，这是公认的事实，但是并不能因此就否定B股市场，更不能抛弃B股市场，相反，中国经济建设与改革开放还特别需要一个健康而活跃的B股市场。

利用股票市场筹集境内外资金，加强国内改革开放和经济建设步伐，是我国证券市场发展的基本方针。而利用国内企业发行B股筹集外资，应该说是目前我国利用证券市场筹措外资的较好途径。在外汇管制、资本市场未能开放的情况下，想通过A股市场筹集外资完全是难以想象的事情。B股市场的成立则有效地解决了“外源融资”途径同时又不触动根本制度这个难题。

从目前的情况看，B股市场作为中国证券市场的一个重要组成部分，其独特的功能不可缺少。首先，设立B股市场的初衷就是考虑到我国资本项目下人民币不可自由兑换的现实，是兼顾保护外国投资者利益和我国外汇管制实际状况的一种选择。在今后相当长的一段时间，我们还将面临这种现实。其次，B股市场作为国有企业对外融资的一个重要窗口，国有大中型企业可以继续利用这一渠道吸引外资，同时，对促进企业内部机制改革、建立规范的现代企业制度也具有重要意义。第三，中国的改革发展与国际间的交往必不可少。B股市场对逐步推进中国证券市场国际化能起到桥梁作用和积极的借鉴作用。

B股市场的成立本身即是金融创新的结果。就我国实际情况而言，利用B股市场吸引外资与传统利用外资方式相比，有着明显的特点和优势：

一是具有永久性。股票筹资不需还本，所筹资金能永久使用，既不像对外借款存在偿债压力，又不像合资合作企业存在外方撤资问题，特别是在A、B股市场分隔的情况下，非居民买了B股后，只能在非居民间转让，吸引的外资便永久留在国内。

二是具有主动性。在发行B股筹资的同时还可以保持中方控股权在企业发股前后不受影响。只要公司上市后业绩好，有前景，就可以在市场好的时候通过增发或配股等方式，方便、灵活、及时地进行持续融资，满足企业扩张的需要。

三是筹资对象基础较宽。可以利用境外中小投资者的资金，聚集成较大数额，用于国内建设。

四是具有高效性。利用B股市场，参照国际证券市场的有关惯例规范运作，有利于促进国内企业转换经营机制，并按国际惯例规范经营，不断提高经营管理水平，参与国际市场竞争。

五是中国企业在境外发行外资股，可以在国内外起到广泛的宣传效应，树立良好的国际形象，提高国际知名度。

除了吸引外资，支持并进一步发展B股市场也有利于引导中国证券市场未来的国际化。

90年代以来，国际投资证券化已成新的趋势。确立我国证券市场国际化的目标既是顺应这一趋势的需要，同时也有助于规范国内证券市场，提高证券从业人员的业务素质和业务效率；可以借鉴国外证券市场的发展经验，引进国际上通行的业务运作方式，建立健全中国证券市场的市场体系、监管框架。外资进入中国证券市场，必然提高证券市场的总市值，客观上也有助于提升中国在国际金融市场的地位。而要顺利完成这一过程，必须通过国内的B股市场，以B股市场为先导。这是因为B股是我国证券市场的一项创举，它首先解决了在实行外汇管理的情况下外资如何自由进出我国证券市场的问题，同时B股市场无论是发行企业、上市地点还是市场监管都在国内，但市场的主要参与者又是境外、特别是成熟市场的投资者，所以在促进上市公司建立现代企业制度，完善市场运行机制和监管水平并不断向国际惯例靠拢等方面，具有天然的优势。从这方面来看，中国B股市场的发展过程，将是中国证券市场国际化的重要组成部分。

毫无疑问，在当前中国资本市场还不能贸然开放的情况下，利用B股市场募集外资仍是一条重要途径。自90年代以来，世界金融市场日益形成了一种人们常说的所谓“倒金字塔结构”，即实体经济成了此倒金字塔的底部，而以证券交易和金融衍生交易为主体的虚拟经济则成了此倒金字塔的顶部。顶部区发展迅速，而底部区却难以跟上，以至世界上局部性乃至全球性的金融动荡频繁发生。在中国的实体经济发展还不充分、许多制度性建设还远未完成、诸多配套措施亦未跟上的时候，贸然洞开资本市场，其巨大风险是不难想象的。在这种前提下，B股市场就更有继续存在的必要。