股票池建立的思路

2　股票池建立的思路

（一）对国家政策动向进行前瞻性的分析，注重基本面，选出潜力行业板块及个股

年初的“两会”是指路明灯！

每年3月我国召开的“两会”，提请会议代表审议的《政府工作报告》中对我国经济发展的阐述,代表了最高决策层发展国民经济的大政方针,从中可捕捉到政府对发展资本市场的态度及现运行情况的评价,从中可发现影响股市走势及潜在热点的蛛丝马迹。以下用2006年、2007年两年的《政府工作报告》引发的股市热点为例，希望对投资者有所启发。

2006年国家定下的“十一五”发展规划，为股市中造就了三大题材。

1.重大建设项目带来重大题材。

（1）铁路投资增速。

有关部门透露，到2020年，中国铁路要建成超过1.2万千米的客运专线和约1.6万千米的其他新线；主要干线实现客货分线；全国营业里程将达到10万千米；运输能力满足国民经济和社会发展需要；主要技术装备要达到或接近国际先进水平。为推进中国铁路跨越式发展，实现《中长期铁路网规划》的目标需要2万亿元的铁路建设资金。涉及的上市公司包括：晋西车轴、湘电股份、G卧龙、时代新材、中铁二局、铁龙物流等。

自从铁路系统万亿规模建设投资列入“十一五”规划以来，关于“铁老大”的利好频出。

2006年4月10日，铁道部宣布调整铁路货物运输价格,货物平均运价提高5.1%,为9.05元/吨千米。直接提高铁路物流企业收益水平。

2006年4月4日，铁道部宣布京沪高速铁路即将开工建设,2010年将投入运营。京沪高速铁路将比现有的京沪线铁路缩短约100千米,总造价将超过1000亿元，建成后,可缓解京沪铁路运力长期严重紧张局面。

此外，沪杭磁悬浮项目也预计将于2007年年底开工,全程约150千米,工程总概算约350亿元，预计将于2008年建成，并于2010年上海世博会前投入运营。

按照国务院审议通过的《中长期铁路网规划》,到2020年全国铁路营业里程将达到10万千米，铁路投资将超过2万亿元；从“十一五”规划来看，未来5年我国铁路建设新线19800千米,5年内铁路建设投资将达到1.25万亿元。

巨大的固定资产投资意味着未来巨大的利益，铁路建设相关股票将在相当长时期内从中受益。虽然在目前国内的A股市场上，铁道部属上市公司仅有铁龙物流（600125）、中铁二局（600528）和北亚集团（600705）3家，但是相关物流运输、设备制造和工程建设类股票仍有10多只。

（2）电力投资加大。

“十一五”期间国家电网公司将投资9000亿元左右用于基础电网的建设，国家电网公司新增330千伏及以上输电线路6万千米、新增变电容量3亿千伏安。到2010年，国家电网公司的跨区输电能力要达到4000多万千瓦、输送电量达到1800多亿千瓦时。

随着电网建设力度的加大，电力一次设备(变压器、电力开关、电线电缆)、二次设备(继电器、电力保护装置、电力自动化设备)、电力环保(除尘器和烟气脱硫设备)行业景气度将持续上升，使得相关上市公司的业绩持续受益，如主营变压器和电线电缆，同时又具备新能源背景的特变电工和天威保变（600550），具备风力发电题材的凯迪电力，电网保护行业的许继电气、国电南自，高压开关行业的平高电气。

（3）对机械行业中的重大装备制造业的国产化将给予支持。

“十一五”规划中指出，我国要推进产业结构优化升级，以自主创新提升产业技术水平，加快发展先进制造业。同时《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的颁布也给我国的机械行业中的重大装备业带来了政策保障和发展空间。要发展我国的装备制造业的重点是：高效清洁发电和输变电、大型石油化工、先进适用运输装备、高档数控机床、自动化控制、集成电路设备和先进动力装置等领域，同时行业内具有技术领先、自主创新能力强、具备品牌和规模优势的企业预计将会得到快速发展。在我国这类产业已经具备了创新和产品差异化的基础，呈现资本和技术密集型的双重特征，存在较高的进入壁垒。生产设备的国际化水准和拥有自主知识产权是产品创新和差异化的基础，这类公司一旦解决了产能瓶颈的问题将有实力进军国际市场。可关注的上市公司包括如机床行业中的沈阳机床（000410），矿山设备中的天地科技（600582），铁路等轨道交通设备中的晋西车轴（600495），航空航天等军工设备中的火箭股份（600879）、轴研科技（002046）和海特高新（002023），船舶设备中的沪东重机（600150），工程机械中的柳工（000528）、江钻股份（000852）。同时继续关注具备国际竞争力的行业龙头企业，如振华港机（600320）、中集集团（000039）。

（4）国防建设力度加大。

“十一五”规划提出,加强国防建设,同时加快国防科技工业转型升级,提高科技创新能力,开发军民两用技术和产品,发展强大的航空工业,关系到国家安全的战略性要求。

政策上大力扶持军工行业的发展,国家军事指导思想出现重大转变将为国防工业带来较大投资机会,由此我国军费投入进入增长时期。“十一五”期间,我国军工产业将步入快速发展轨道,尤其是航空航天事业的快速发展导致公司产品需求大幅增长,2005～2010年进入空军换装的高潮,将有效增强军工企业的技术开发及制造能力,并推动原有军品业务的持续增长。2006年我国国防军费开支预算2838亿元,比上年增长14.7%,增速高于GDP的增速,相关国内军用产品企业市场空间将得以拓展,特别是具有技术优势的特种装备制造军工企业。同时该行业不受国家宏观调控、经济增速回落影响,是典型的抗周期性行业。

军工行业大发展对基础装备业具有带动作用。我国国防工业包括航空、航天、船舶、核能和兵器制造企业,目前国内差不多20%的数控机床源自这一领域的需求，同时也对科技发展具有推动作用。航空航天产业是机械行业与信息产业的尖端技术,具有广泛的运用空间,并带动了全社会科技加快发展。

从2005年开始，国防军工概念已经开始成为市场的热点之一。2005年四季度到2006年一季度部分主流机构连续增持该板块。通过分析可以发现，中国卫星（600118）、成发科技（600391）和洪都航空（600316）及轴研科技（002046）流通股机构云集,包括社保基金、博时基金及国泰君安、东方证券等各类机构投资者。2006年报显示,东方红集合理财1号特别钟情于军工板块,大幅增持军工板块,分别持有270万股成发科技(第一大流通股东)、300万股西飞国际（000768）(第五大流通股东)、178.52万股洪都航空(第十大流通股东)和101万股轴研科技(第二大流通股东)。笔者认为,机构积极建仓军工板块主要缘于部分公司不仅集中在相关行业的高端领域,同时还具有自主研发能力和核心竞争力及未来良好的成长性。如易方达基金关注的火箭股份（600879）,2005年报显示,选股能力较强的易方达策略、易方达平稳和易方达50指数交叉合计持有火箭股份2015.66万股,表明了机构投资者对公司前景的看好。受益于我国新军事变革的军备升级换代,国防科技产业化使军工板块未来具有巨大成长空间,尤其是未来几年我国航天事业的快速发展,订单的高增长为公司高成长性提供保证。

目前,相关的军工细分板块主要有航空航天类制造企业,如火箭股份、中国卫星、西飞国际、洪都航空、成发科技、轴研科技和江南重工（600072）等，都具有军民两用产品的生产研发能力。

建议关注两类涉及军工的上市公司:一是关注在未来几年内需要承担大量军工订单的公司；二是关注为国防科技产业化配套的相关公司。

2.并购重组揭开新篇章。

中国石化（600028）回购波澜未定，宝钢股份（600019）与八一钢铁（600581）战略联盟及航天系领军者再度上演了集团整合的强者恒强的曲目，市场的风云变幻之中，更加凸现了并购重组这一投资主题的魅力。全流通和“十一五”规划的大背景又为股市揭开了并购重组的时代新篇章。

2007年市场并购资源非常丰富。据统计，2005年底所有A股加权的市净率为1.73倍，处于历史低位。扣除净资产为负数的公司，市净率低于1的公司数量达到190家，占总体的14%。而随着股改的快速推进，A股正逐渐过渡到全流通时代，这将给市场增加二级市场收购、通过新股发行或者换股等并购重组的新模式。此外新的《证券法》、《公司法》的实施和允许外国投资者对A股的战略投资，这些都为并购重组的实施提供了法律保障。

在“十一五”规划中，国务院发布实施的《促进产业结构调整暂行规定》更加速了央企加快市场整合的脚步，而以中石化、中石油为首的旗舰航母率先掀起的私有化也为市场打开了想象空间。如果按照中石油对旗下3家公司、中石化对旗下4家公司的私有化标准，上海石化、仪征化纤等私有化相关公司平均将获得25%的超额受益。对境外成熟市场的大量实证研究表明，并购的目标公司存在统计意义上显著的超额收益，这一结果无疑成为支撑主力机构不断寻找挖掘潜在的并购目标。另一个不容忽视的问题是，在人民币升值预期持续提升及外资投资领域限制的逐步放宽等因素支持下，国外投资机构对国内企业的并购重组步伐持续加快，如米塔尔、阿塞洛等国际钢铁巨头对华菱管线（000932）、包钢股份（600010）、莱钢股份（600102）等国内钢铁企业的并购重组，凯雷投资入主徐工集团，瑞士HolchinB.V.战略投资并控股G华新（600801）以及新桥投资参股广汇股份（600256）的LNG项目等，使得并购概念成为近期焦点，也成为机构投资者持续看好的重要投资主题。

从近百年来西方经济发展的历史看，成功并购已经成为企业扩大规模、增强实力、提高效率的重要手段。正因如此，并购重组也历来是证券市场经久不衰的永恒话题。

重组板块具有的天然比价优势，为主力资金的运作提供了广阔的空间，最大的黑马往往都是从并购重组股中诞生的。历史上翻上几倍的牛股大部分都是重组股。这是因为通过彻底的资产并购重组，上市公司的基本面可以发生翻天覆地的变化。通过并购重组活动企业可建立更为广泛的战略合作关系，提高企业的核心竞争力，而股价常以大幅上涨做出积极的反应，不仅短线爆发力极强，而且中长线也具备非常充沛的上涨潜力。

市场上股权之争和收购大战往往是最激动人心的。近期二级市场上的并购大战风起云涌，华源系收购大战轰轰烈烈；被广西玉柴集团重组的ST恒立连爆14个涨停也可谓是“青史留名”；近期百大集团的股权大战，从银泰系和百大大股东控股权之争令该股出现翻番，到近日西子介入更使这场控股权之争白热化，百大集团股价可谓是一飞冲天。同样，航天科技集团拟收购其属下两家公司的股权，考虑合并内地与香港的上市公司，寻求整体上市的消息一出，航天动力（600343）、航天机电（600151）逆市大涨，雄冠沪深两市涨幅榜。

随着并购整合概念股财富效应的进一步扩散，逐利资金将不断地寻找挖掘获利机会，后市将会有更多并购重组、资产整合题材股加入涨停或大幅上攻的行列中，这无疑提醒投资者应在实战中去捕捉此类股票的投资机会。

3.新农村建设内涵丰富。

“十一五”期间，对“三农”的投入将是中央政府投资的重中之重。中共中央明确提出“十一五”期间要加快社会主义新农村的建设目标，这需要加快建设一大批改善农村生产、生活条件项目，如农村饮水安全、应急工程等等。此外，建设标准化的优质产业粮田，修建农村公路，建设大型灌区和农业节水配套项目，建立动物疫病监控系统，继续加快小水电、小工业发展等，也是“十一五”重点扶持的农口项目。

新农村建设过程中，以下三大板块将会获得更大的收益：

（1）农业及配套产业。

农业及配套产业将直接从国家支农政策中受益。主要包括：

符合国家产业政策方向，国家重点扶持的种植业、养殖业以及农林产品初级加工企业，尤其是被国家认定的农业产业化经营的重点龙头企业。

（2）现代农业配套企业。

农业增长方式转变将使农业对低毒高效农药、农膜、农业机械等农业生产资料的需求量增加，相关补贴也使得农民对农资的购买力增强，农业生产资料的生产企业将从中明显受益。

（3）和新农村基础设施建设直接相关的行业。

主要包括：

建材行业。农村公路建设，新改建校舍和乡镇卫生院，村庄治理，新建住宅等将增加水泥、钢材等建材相关的需求，这些行业将从中明显受益。一方面中西部农村地区基础设施缺口更大，农村公路建设的重点区域多集中于这些区域，另一方面各级地方政府是农村基础设施建设的主要组织者，会更多地照顾地区性企业的利益。笔者认为中西部地方性的建材行业将从农村基础设施建设中获得更大的利益。

能源设备行业。农村电网改造，小水电代燃料试点范围的扩大，加大沼气、太阳能、风能利用的投资，将增加对相关设备的需求。

医疗器械。长期以来，乡镇卫生院数量少，医疗器械老化，装备水平也较低，以乡镇卫生院为重点的农村卫生基础设施建设将加大对医疗器械的需求，医疗器械行业将从中受益。

消费品行业将从新农村建设中受益，尤其是依赖性消费品行业。

农民消费可以分为依赖性消费和非依赖性消费，后者是指农民在其家庭范围内就能实现的消费，前者是指必须依赖外部条件才能实现的消费。例如对电视机的消费，需要有电源和电视信号作为条件才能实现。当前农民消费水平偏低，70%的人口在消费中的占比只有40%，除了农民收入水平偏低的原因之外，主要和农村的基础设施落后有关。

在新农村建设的推动下，农民消费增长缓慢的情况会有明显改善。依赖性消费既受到农民收入提高的带动，又受到消费条件改善的支撑，更有可能成为增长的亮点。从收入水平、消费偏好以及农村基础设施的建设来看，这主要集中在传统家电、摩托车、移动电话、医药这4个方面。

再看2007年“两会”激情燃烧起的几大热点板块：

笔者认为，2007年“两会”期间的讨论焦点很容易成为股市阶段性炒作的热点，透过对“两会”的分析，可以总体上预测这一段时间内最可能成为阶段性热点的板块。

在本次“两会”上，主要的焦点涉及和谐社会下的民生、友好型社会以及关于国防安全、奥运、企业创新等多个方面。而其中涉及的主热点包括农业板块、医疗板块、央企重组中的军工板块、节能环保和资源板块、创新型上市公司等等。

现将就这一系列热点进行一个说明：

1.民生问题。

随着国民经济的快速发展，如何保持社会的和谐发展，解决目前诸如三农、社保等民生问题，成为本次大会的焦点之一。这里涉及的主要热点有农业、医疗等板块。

在十六届五中全会上，提出了建设社会主义新农村这一重大历史任务，强调解决“三农”问题在建设和谐社会发展中的重要性。建设社会主义新农村具体将体现在如何建立现在化农业体系之上，这显然将成为解决民生的主要议题之一。而推动农业现代化的相关上市公司很容易成为“两会”期间的炒作热点。

另外一个跟民生休戚相关的主要问题在医疗保障体系问题，即如何解决群众看病难、看病贵的问题。新一轮医疗体制改革，焦点将集中在如何构建覆盖全社会的基础医疗保障体系，国家必然加大对公共医疗的投入力度。

2.国防问题。

加强国防建设，维护国家安全，百姓才能安居乐业。尽管我国国防建设取得了巨大成就，但总体上还不能适应信息化、现代化建设的需要，还不能完全适应社会主义市场经济大环境的需要。而建立现在化的军工企业，有效的适应军队建设信息化、现代化的要求将是解决国防问题的关键。在这样的大背景下，军工企业尤其是有实质性资产注入题材的军工股，成为“两会”期间的主要炒作热点。

3.环境友好型社会。

在2007年的“两会”上，绿色GDP、减排、节能降耗、建设环境友好型社会等话题是“两会”代表、委员们意见和建议最为关注的话题之一。中国土地、淡水、能源、矿产资源和环境状况对经济发展已构成严重制约。要把节约资源作为基本国策，发展循环经济，保护生态环境，加快建设资源节约型、环境友好型社会。在2007年的两会上，对如何有效的建立环境污染指标、如何监管和惩罚污染环境的企业以促使企业加强环境保护意识、如何有效的利用现有资源、提高全社会节约资源的意识等问题进行了重点讨论。而节能、环保、资源显然成为这一问题的关键词，在这样的情况下，我们应该重点关注节能、环保、稀缺资源型上市公司。

4.奥运概念。

“两会”期间，还对奥运场馆的建设等方面问题进行讨论。在此期间的一些提案，不排除可能会激发资金对相关奥运题材进行大幅炒作，这一点也是值得大部分投资者关注的。

5.产业升级和技术创新。

产业结构调整会不会有真正的突破，如何推动中国的产业升级包括建立现在化的农业、制造业、服务业。如何推动企业技术创新，以创新来带动产业升级也是本次大会的焦点。

部分具备创新型特征的上市公司在这样的背景下，很容易成为市场炒作的热点。关于“两会”热点的炒作相当热烈。而根据产业升级、创新、央企重组这几条长期主线，结合“两会”之间的热点来寻找合适的投资目标，是目前较好的投资策略。

2006年初，笔者前瞻性地预见到天津市的两会代表会第三次提出“环渤海经济圈建设，开发天津滨海新区”的提案。在2006年春节开盘后为国元证券合肥长江西路营业部做的《2006年股市投资策略报告》中就十分明确的推荐津滨发展（000897）这只股票。记得当时对几位大客户说：“000897股改除权后买入10万股，持有半年可换一台大别克。”

2007年3月5日“两会”开幕当日，笔者边看盘边认真听总理的《政府工作报告》，当听到：“启动了农村卫生服务体系建设，中央财政安排27亿元国债资金用于县、乡、村三级医疗卫生基础设施建设。”立刻就联想到相关上市公司万东医疗（600055）并推荐给客户，果然收益不菲。

国家对股市的具体调控政策及扶持力度还可以反映在每年的“全国经济工作会议”、“金融工作会议”上,会议研究制定的当年财政政策与货币政策是否对经济增长有利,而且会议精神能折射当年股市的上下空间以及行业的扶持方向,从而让投资者发现股市潜在热点。

（二）利用我国经济发展循环周期及行业复苏研判大市趋势及热点品种

宏观经济分析可以把握证券市场的总体变动趋势、投资价值以及宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向。

1.对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的总量变动分析法。

当总量值从谷底启动时,股市也应由熊转牛;反之由波峰拐下时股市也会见顶回落。这充分体现了“股市是经济晴雨表”的功能。

2.通过对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的结构性分析可研判具体的潜在热点品种。

如2007年股市走牛，那么券商股及参股券商股必然表现抢眼！再如前几年整顿金融市场则股市难走牛市,而2003年提出以经济强国的大政,经济发展又离不开金融发展,而股市又属金融的一部分,理所当然也要发展——步入牛市。2005年又着重提出了降低金融不良资产,控制金融风险,提高与外资银行的竞争力，则资本市场中的股市必须为其目的服务。2005年后利用股市让商业银行上市增加其资本金,另一方面为分流储蓄降低商业银行潜在的“挤兑风险”,而大力发展开放式基金增加股市中的阳光资金。加上2005年7月21日正式开始汇率改革，人民币长期升值的趋势不改。依上述分析:近3年主流板块应属金融股无疑。

（三）利用公开披露的数据研判大市趋势及潜在市场热点

俗话说:主力选股选势，我们选主力即可。因为它们有强大的专业调研队伍，盲目性、失误性一般较中小散户为小。

这些数据可通过各股F10资料和东方财富网——“数据频道”栏目（http://stock.eastmoney.com/gpshuju.html）查询。

（四）短线出击

尽管突发事件或国家计划安排的重大项目开工完工的时间表大都影响大盘，但对个股有时却是反向利好。如美伊战争期间的石油板块，SAR S、禽流感期间的生物制药板块，奥运工程招标及竣工，加息对保险股的利好刺激等带来的短期热点。

（五）市场重大改革背景带来的套利机会

1.股改。

尚未股改个股带来的“填权预期”，关注“业绩不再滑坡绩差股”的个股，如S南航（600029）。

2.汇改。

人民币升值带来的机会。航空股如国际油价不跌就有机会，2006年7月以后关注银行股。

3.基改。

到期封闭基金“封改开”及“吸收合并”的机会。

4.会计制度国际接轨代来的机遇。

如计提回冲、商业性地产价值重估、债务豁免。

5.央企整合带来机会。

如整体上市、私有化等。

6.交易制度变革及股指期货等金融衍生品带来的机会。

如上证50股的“T+0”、深沪300股作为股指期货样本股等。

7.“转板”制度带来的“三板股”和中小企业板个股的机会。

2006年5月18日，证监会召开2006年第一次证券市场分析座谈会，邀请基金、券商等机构投资者参会，以了解市场对目前股改进程的看法，对后股改时代的难点和矛盾的建议等。

驱赶大量质地不佳的公司进入三板，这只是事情的一个方面。一位接近证监会人士透露，在监管机构的设想中，2007年后主板、中小板和三板将全面打通，一改目前三板市场无一家公司恢复或转到主板的不连通现状。该人士继续表示，2007年，无论是因何原因进入三板市场的股份有限公司，只要符合统一标准，则可转板。这意味着未来的多层次市场对接将变得规范和简单。

8.优质公司IPO首发带来的上市炒作机会。

9.A股、B股合并预期带来的B股尤其沪B股的机会。

10.“中国制造”变为“中国创造”的自主创新、进口替代等大题材。

11.国际大宗商品涨价带来的资源性行业的爆炒。

12.国际投资理念带来的市场变化。

如价值投资、价值重估（巴菲特理念）、民族品牌无形资产概念等。

13.个股基本面重大变化的影响。

如华神集团（000790）的新药入市。

14.从公开信息F10中找“不寻常处”，从“利益动机”中找到黑马，如2006年一季度长航凤凰（000520）股东大会议题变更的公告；十大流通股变化，如2007年一季度鲁信高新（600783）的十大股东全为个人且皆是女性（因有重大重组传闻，让人联想到是股票代持者）；大股东股改的承诺（股价、锁定期等）如黄山旅游（600054）、黄河旋风（600172）；投票期新增流通股东的情况；现有大股东的控股比例，有无二级市场增持的预期，如天科股份（600378）。因此要关心“公告”。