推出阶段（—年）

一、推出阶段（1982—1985年）

20世纪70年代西方各国受石油危机的影响，西方各国告别了二战后二十多年的黄金阶段，陷入了前所未有的经济和金融混乱时期，接二连三的美元危机使固定汇率制崩溃，而石油危机又触发了美国经济的通货膨胀。在经济危机和金融混乱的双重压力下，股市危机也频频出现。当时，美国道·琼斯指数跌至1 700点，跌幅甚至超过了20世纪30年代经济危机时期的一倍。股票市场价格大幅波动，股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的金融工具。于是，股票指数期货应运而生。

1982年2月美国堪萨斯期货交易所开办了价值线指数期货合约，宣告了股指期货的诞生。随后许多交易所都开始了股指期货的尝试和探索。同年4月，芝加哥商业交易所开办标准普尔500指数期货合约，1984年伦敦国际金融期货交易所推出金融时报100指数期货合约。这一时期，无论交易所还是投资者都对股指期货的特性不甚了解，处于“边干边学”的状态之中，市场走势还不太平稳。在股票指数期货推出的最初几年，市场效率较低常常出现现货与期货价格之间基差较大的现象。对于交易技术较高的投资者，可通过同时交易股票和股票期货的方式获取几乎没有风险的利润。

美国最早推出股指期货得益于这样几个方面的因素：一是20世纪70年代初期由于美国持续两位数的通货膨胀导致股市暴跌，出现了对现货市场避险工具的需求；二是1974年美国国会通过的《退休收入保障法》要求退休基金管理人遵循“谨慎原则”管理资金，严格分散和规避市场风险，进一步强化了其避险需求；三是80年代初期券商承销收益和佣金收入大幅降低，迫使券商进行金融创新，努力寻求新的盈利模式；四是1974年商品期货交易委员会的设立及其后对《商品交易法》管辖范围的扩大为股指期货的产生扫清了法律障碍。

股指期货一诞生就取得了空前的成功。价值线指数期货合约推出的当年就成交了35万张，标准普尔500股指期货的成交量则更大，达到150万张。1984年，股票指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的20％以上，其中标准普尔500股指期货的交易量更是引人注目，成为世界上第二大金融期货合约，标准普尔500指数在市场上的影响也因此急剧上升。

股指期货的成功不仅迅速地扩大了美国国内期货市场的规模，而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。不但引起了国外一些已开设期货交易的交易所竞相仿效，纷纷开办其各有特色的股指期货交易，就连一些从未开展期货交易的国家和地区也往往将股指期货作为开展期货交易的突破口。