阳光私募基金清盘数量创历史新高

（四）阳光私募基金清盘数量创历史新高

在2011年市场低迷的情况下，一场前所未有的暴风雨袭击了年轻的阳光私募基金行业，阳光私募基金面临着最尴尬、最无奈的处境，亏损、清盘、并购、募集困难、公司经营困难等一系列问题接踵而至，阳光私募基金经历着高速发展后的首次洗牌。

持续低迷行情导致私募基金产品业绩不佳以及规模缩小，直接后果就是清盘私募基金数量的骤增。在继2008年私募基金“清盘潮”后，在2011年熊市的背景下，新一轮的“清盘潮”正在侵蚀着私募基金界，并且清盘产品数量创了历史新高。没有收成，降薪裁员、低成本运营则成为当前私募基金群体苦熬过冬的应对之道。

1.强制清盘阳光私募基金大面积出现

据第一理财网统计，2011年共有187只私募基金产品清盘，其中结构化产品131只，非结构化产品56只，清盘资金规模150亿元左右。此外，还有140余只私募基金产品因业绩差或客户赎回导致规模缩水，走到了清盘边缘。

阳光私募基金的盈利红线是：2—3亿元的规模，15%的收益。一家阳光私募基金的运营成本主要包括两部分：信托费用和日常经营费用。信托费用，一是按照资金量的1%来收取，二是收取固定费用。如今很多私募基金的起始资金量也就是在6000万元到1亿元的样子，信托公司通常不会接受1%的费率提成，而是更倾向于每年收取固定费用150—200万元。此外，在日常经营费用方面，通常一家阳光私募基金公司会有七八个核心人员，每年需要300—500万元的费用。

图10-4　2010—2011年私募基金清盘情况一览表

以资金量为1亿元规模的阳光私募基金产品为例，一年能做到15%的盈利，能有超额收益1500万元，提取其中20%，阳光私募基金管理人收入仅300万元，根本无法覆盖上述成本。一般规模要到达2—3亿元，年收益率达到15%以上，才能做到盈亏平衡。而在过去的这一年中，很多阳光私募基金很难达到这个标准。

2.2011年阳光私募基金清盘四大原因

阳光私募基金在2011年清盘的数量创出了新高，主要有业绩不佳和产品到期多方面原因造成，既有主动清盘，也有被动的强制清盘。

原因一：触及信托合同约定平仓线。阳光私募基金产品一般是借壳信托方式来进行产品化的，在信托合同中通常都会约定了终止和清盘的条件，一旦触及这个约定的条件，信托计划就要终止，私募基金产品进行清盘。外贸信托2011年5月发布公告，提前结束新泉1期结构化信托计划。公告称，2011年5月20日新泉1期单位净值为0.8499，触及合同约定的平仓线（0.85），根据信托文件约定，该信托计划于2011年5月20日提前结束。

原因二：业绩不好，主动清盘。2011年，私募基金的业绩大规模亏损，不少产品的亏损幅度也相当大，加上管理成本居高不下，与其苦撑下去，还不如主动退出。郑拓管理的山东信托·深蓝1号清盘时亏损幅度较大，达40%。尽管“深蓝1号”信托计划没有设置止损线，清盘原因也并非产品净值低于止损线强制清盘，但业绩较差应该是其主动清盘的原因。

原因三：产品存续期满终止。从2008年开始，阳光私募基金产品就不断增长，2009年和2010年得到了快速成长。到2011年，原先成立的产品存续期已经期满到了终止的时候，大多数私募基金产品清盘是因为存续期满终止。当然，市场的低迷，也使得提前清盘的私募基金数量开始增多。

原因四：利用老产品账户发行新产品。自从2009年7月中国证监会暂停了信托公司开设证券账户以来，信托公司就无法正常开展证券投资信托业务，私募基金公司要得到一个证券投资的账户才能发行阳光私募基金产品，没有账户就不能发行新的产品，账户成本也越来越高。于是，一些设立较早的私募基金公司清盘老产品，为发行新产品让路。为减小账户成本，私募基金公司将一些资金管理规模不大、收益不太理想的老产品清盘，利用老产品的证券信托账户重新发行新产品。