广义货币增速

第三节　广义货币M2增速

2008年发生了人类社会迄今为止破坏力最大的一次金融危机，其涉及国家之广，对金融市场和实体经济冲击之巨大都是空前的，以至于人们将它形象地称为金融海啸。截至2011年二季度，这场金融海啸仍影响着全球宏观经济和金融市场的稳定并衍生出了诸如迪拜危机、欧债危机等地区性金融危机。为了将其对人类社会所造成的不利影响控制在最小的范围内，各国政府在应对这次金融海啸的过程中，不约而同地采取了扩张性的财政政策和超宽松的货币政策。在这一过程中，危机发源地的美国为了挽救因雷曼兄弟倒闭所可能发生的金融体系的崩溃，在第一时间迅速推出了7 000亿财政救助方案以支持美国大型金融机构正常运营，与此同时，美联储也推出了第一轮额度为17 000亿美元的量化宽松（所谓的量化宽松指的是一国央行以定量的额度货币向市场注入流动性，这种做法只有在金融或者经济危机十分严重、常规的货币政策失效的情况下才会使用），这一轮救助有效地阻止了美国经济的崩盘并令金融市场起死回生。随后，为了巩固美国宏观经济复苏的势头，降低美国宏观经济二次探底的风险，美联储在2010年的11月推出了第二轮总额为6 000亿的量化宽松政策，这也使得美联储在这次金融海啸中仅量化宽松就总共向市场投放了2.3亿美元，受此影响，广义货币的量也在这一期间持续大幅飙升，截至2011年4月中旬，该余额突破了9万亿美元。需要注意的是，M2的增长速度要远远高于同期美国GDP总量的增长幅度，这就意味着以美元汇率和以美元计价的商品都应该会因为美元货币供应量的增加而出现上升，而黄金也自然会受此影响而出现上升，如图4.11。

除了美国，由于这次金融海啸，我们中国也投入了巨量的货币供给，除了4万亿的政府大规模基建投资之外还配置了10万亿的信贷，这使得中国经济在最短的时间内化解了增速下滑的态势并顺利实现了2008年经济的正增长，而亚太地区也因为经济总体态势比较好而吸引了大量热钱的流入，并在压制美元的过程中发挥着重要的作用。不过，作为目前全球第二大经济体，中国为此也投放了大量的广义货币，截至2011年4月，中国的M2余额创纪录地达到了757 384亿，如图4.12。

在这一过程中，我国的经济扮演着引领亚太地区乃至全球经济走出衰退泥潭的主角。不过基础货币的大量发行也助推了通胀，自2009年之后中国的CPI就开始快速上升，中国官方和民间的黄金需求也因此快速攀升。尽管这一因素相对美国而言并不是推升黄金价格的主要因素，但由于这一事件的发生最终导致了中国官方和民间对实物黄金的需求大幅提升，因此最终它还是对黄金和其他大宗商品包括有色金属价格的上涨起到了强有力的推动作用。

图4.11　美国M2与黄金价格

图4.12　2010年2月至2011年4月中国M2月末值

相对于中国巨额的投放量，欧洲在面对这次金融海啸的过程中也不甘示弱，法国、德国、西班牙、荷兰和奥地利政府均推出了银行拯救计划，总金额达1.3万亿欧元（约合1.8万亿美元），旨在担保银行间贷款及收购银行股份，从而阻止金融系统陷入崩溃。尽管随后欧元区发生了欧债危机，但到2011年中期时其宏观经济相对美国已经由弱转强，而欧元的升息也最终成为了美元汇率进一步下跌的重要推手。

中国、欧元区、美国是全球最重要的三大经济体，为了抑制通缩和经济衰退都不约而同地推出了史上规模最大的救援计划。尽管发行货币只是降低危机破坏力的权宜之计而不是根本的解决之道，但这确实也发挥了一些积极的作用，各个经济体相互之间在货币政策取向和对外收支方面的差异也最终令美元承受了非常大的压力。此外，大量基础货币在发行之后成为了金融市场中的热钱，在根据金融环境和经济环境进行分析之后，这些热钱流向了安全性相对较高且抵抗美元汇率中长线下跌风险作用较为明显的黄金，而这种避险性的需求最终成为左右黄金在2008年中期之后价格上涨的主导力量。

通过上述三大历史性事件，我们不难发现美元汇率与黄金价格之间的反向关系是多么的紧密，因此我们可以将其视作我们在资产配置和交易过程中的一大重要原则。不过有一点需要提醒大家注意，在投资和交易过程中还是应当以做多为主，所以当各种中期因素都不利于美元的话，您应当在配置欧元资产的同时增加黄金的比重。当然，美元指数汇率与黄金的涨跌幅不可能保持完全一致，它们之间只能保持在绝大多数情况下的节奏性一致，这是因为影响不同的金融商品的主要因素不同所导致的。比方说汇率是由国与国之间的经济基本面的差异决定的，而黄金除了受汇率因素影响之外还会受到其他一些因素的影响，这会在今后的章节中给大家一一介绍。此外，同样的因素对于汇率和黄金的影响却有所不同，比方说利率。