行业状况的分析

买商品要买好商品，买股票也要买好股票，这是人人皆知的道理。所谓好股票，也就是能给投资者带来利益的股票。投资者购买这种股票后，或者是能获得公司分配的红利(如果年年分配的红利都很多，那就是蓝筹股)，或者是能赚取股票涨价的差价(如果短期内涨幅很大，那就是黑马股)。

那么，我们应该到哪里去买这样的好股票呢?这却不是一件容易的事情。许多股民从早到晚张起耳朵打听消息，守着电脑研究走势，迷信股评，追随庄家，固然也有碰到好股票的，但更多的是上当受骗，是劳而无功。其实，选择股票说难确实很难，深沪股市1000多只股票，谁知道哪只会涨，哪只会跌呢?但说容易也很容易，只要掌握了规律，掌握了窍门，你就能慧眼识珠，沙里淘金，就像伯乐掌握了相马的规律，因而能相到千里马。

选股是有规律、有窍门的。所谓炒股的能手、投资的大师，无非就是他们掌握了规律和窍门而已。这本书就是专门介绍选股规律和窍门的。

一般来说，买好商品要到大商店里去买，买好股票则要到好行业中去挑。一只股票能不能给我们投资者带来利益，能不能成为一匹耀眼的“黑马”，与上市公司所处行业的景气状况、发展趋势、政策背景有着密切的关系。我们这里所说的行业，是指作为现代社会中基本经济单位的企业，由于其劳动对象或生产活动方式的不同，生产的产品或所提供的劳务的性质、特点和在国民经济中的作用不同而形成的产业类别。这就是说，行业是由一群企业组成的，这些企业由于其产品或劳务的高度可相互替代性而彼此紧密联合在一起，并且由于产品替代性的差异而与其他的企业群体相区别。一家上市公司可能涉及多个行业，我们一般以其业务收入中所占份额最多的行业作为划分依据。

行业是影响上市公司质地的关键因素，而上市公司质地又是影响股价的根本原因，因此，行业状况也就直接影响着股票价格的波动。比如石油涨价，石油行业的股票便纷纷走强;“非典”袭来，旅游行业的股票便齐齐下跌。正因为这样，像在美国等成熟的西方发达国家的股票市场，证券分析及其投资策略的重中之重就是上市公司的行业背景研究。许多投资基金的投资策略通常集中在市场时机选择、行业分布以及个股选择三个方面。据在美国股票市场上的统计，投资者所获取的超过市场平均收益的总贡献中，94%来自行业分布，2%来自时机选择，4%来自于个股选择。

国外投资者特别看重行业背景，原因是行业背景决定公司的盈利水平与成长性。美国投资大师罗杰斯在中国投资股票，就主要集中在航空、农业、旅游等行业里。因为他认为这是中国最具发展潜力的几个行业。我国股票市场过去由于制度不完善、法规不健全，以致坐庄成风，炒作盛行，投机气氛比较浓厚，许多投资者也因此热衷于题材的炒作，而忽视股票的业绩，更不用说认真分析上市公司的行业背景了。但随着市场的不断成熟，行业背景对股票走势的影响越来越明显。分析这两年的市场走势，你便会发现这样一个情况，那就是某个行业景气，整个行业的股票都会走强，只不过是强弱程度有所差别而已。如2006年食品饮料行业发展良好，贵州茅台便一马当先，成为沪深股市继亿安科技后的又一只百元股。与此同时，五粮液、张裕A、山西汾酒、陀牌曲酒等以酿酒为主业的公司股票也是大幅度上涨。2007年3 月12日，化工股大面积涨停，占了当天涨停股中近1/4的席位，其缘由是化工行业整体发展良好，利润大增。2007年4月16日，铁道部宣布第六次铁路提速，当天中铁二局、大秦铁路、广深铁路等铁路行业的股票纷纷大涨。4月19日，在中央大力支持直接融资，包括大型企业IPO和集团整体上市的背景下，电力板块异军突起，九龙电力、华电能源、京能热电、闽东电力、漳泽电力、吉电股份等多只电力股涨停。

毫无疑问，公司的成长受制于其所属产业或行业兴衰的约束，换句话说，也就是不同的行业状况，对上市公司的盈利能力与成长性有不同的影响。如果企业属于电子工业、精细化工产业，则属成长型产业，其发展前景比较好，对投资者的吸引力就大;反之，如果公司处于棉纺产业，则属夕阳产业，其发展前景欠佳，投资收益率就相应要低。因此，公司所属行业的性质对股价影响极大，投资者选择股票，考察上市公司的质地，首先必须对公司所属的行业性质与行业背景进行分析。

上市公司的成长性与盈利能力受整个国民经济形势的影响，这是毫无疑问的，但是整个经济的状况与构成经济总体的各个行业的状况并非完全吻合。当整个经济形势走好时，只能说明大部分行业的形势较好，但不是每个行业都好;反之，经济整体形势恶化，则可能是大多数行业面临困境，但可能某些行业的发展仍然较好。上市公司的业务可以涉及多个行业，但它终究有一个支撑其大部分业务收入的主要行业。这个主要行业的状况，便直接影响着上市公司的成长性和盈利能力。从表1－1所列的2006年半年报数据中，我们便可以非常清楚地看到，不同的行业，其上市公司的每股收益相差很大。位居榜首的有色行业其上市公司每股收益达到0.407元，而民航业却是亏损0.0522元，相差之大，可见一斑。

表1－1　2006年半年报上市公司的行业加权平均每股收益概览

由于行业影响了公司的成长性与盈利能力，最终反映在二级市场上，便是股票涨跌幅的差异。2007年沪深股市指数大幅走高，1～3月上证指数由2715点上涨到3183点，上涨了17%。在这一时期，不同行业的上市公司股价上涨幅度却差异很大。即使看排行前十位的情况，高低之间也有1/3的差别。

事实上，自深沪股市开办以来，行业差异就一直存在着。2000年时网络火爆，网络行业的股票便无一不是大涨特涨。比较一下2000年2月18日的收盘行情与1999年12月30日的收盘行情，相比不到两个月的时间，上海梅林涨268.57%，诚成文化涨209.59%，华联商厦涨136.37%，青鸟天桥涨126.62%。

正因为行业对于上市公司的影响力之大，因此，许多上市公司不断地调整行业结构，大力发展利润大、前景好的行业，致使其投资价值提升。比如2002～2003年，深市有42家上市公司变更了行业属性，许多制造业和传统服务业企业进入高新技术和房地产行业。变更行业属性后，大多数公司经营业绩得到大幅度提高。如金马集团主营业务逐步由旅游服务变更为通信服务和数字网络服务后，2002年每股收益达到0.36元，比2001年增长了11倍。华一投资由零售业转换成房地产开发与经营后，公司每股收益由主营业务变更前的0.011元(2001年)跃升到0.205 元(2002年)。如果我们在企业变更行业属性后即密切关注其发展状况，便可以享受到“麻雀”变“凤凰”的喜悦。

鉴于不同的行业对上市公司的盈利能力与成长性以及对股票走势的影响不一样，因此我们必须详细考察，认真分析。尤其是在选择个股时，要考虑到行业因素的影响，尽量选择高成长行业的个股，而避免选择夕阳行业的个股。例如，我国的通信行业，近年来以每年30%以上的速度发展，行业发展速度远远高于我国经济增长速度，是典型的朝阳行业，通信类的上市公司在股市中备受青睐，其市场定位通常较高，往往成为股市中的高价“贵族”股。另外，像生物工程行业、电子信息行业的个股，源于行业的高成长性和未来的光明前景也都受到热烈追捧。

一般来说，行业状况对上市公司成长性的影响，具体可以从以下三个方面进行分析:

一是从商品形态上分析公司产品是生产资源还是消费资源。前者满足人们的生产需要，后者则是直接满足人们的生活需要，二者受经济环境的影响不同。一般情况下，生产资源受景气变动影响较消费资源大，即当经济好转时，生产资源的生产增加比消费资源快;反之，生产资源的生产萎缩也快。在消费资源中，还应分析公司的产品是必需品还是奢侈品，因为不同的产品性质，对市场需求、公司经营和市场价格变化等都将产生不同的影响。比如随着2006年下半年与2007年上半年糖价上涨，以制糖业为主的上市公司(如南宁糖业)利润也因此大幅度上涨，我们如果选择其作为投资对象，自然获利丰厚。

二是从需求形态上分析公司产品的销售对象及销售范围。比如公司是以内销为主，还是外销为主，内销易受国内政治、经济因素的影响，外销则易受国际经济、贸易气候的左右。同时还必须调查分析企业商品对不同需求对象的满足程度，不同的需要对象对商品的性能、品质也有不同的要求，如果企业商品不能满足消费者的要求，则会影响公司的产品销售，从而影响盈利水准，使投资收益降低，股价下跌。

比如，随着奥运会即将在中国举行，外国游客增多和中国消费升级，导致翡翠业出现爆发性的增长，其价格年均增长50%左右。在这样的行业背景下，像东方金钰(600086)就值得我们关注。该公司作为中国翡翠业第一家，竞争优势明显。现在公司计划生产10万套黄金摆件类福娃。按照目前接受订单情况，公司预计销售规模为6亿元左右。根据以前历届奥运会经验，通常在奥运会举办前七八个月，奥运特许产品的销售将出现爆发性增长，因此，鉴于公司福娃产品的独特纪念性和收藏性，预计公司奥运特许产品有望较预计销售规模数有较大增长。钛白粉是重要的无机原料，主要用于涂料、塑料橡胶、造纸及其他，2005年全球的上述消费比例分别为58%、23%、11%与8%。我国房地产市场的快速发展及高GDP增长率也使国内钛白粉消费高速增长，近15年的年均消费增速达到15.4%。自2004年始，世界钛白粉价格已呈上涨之势，特别是进入2005年更是频繁上调钛白粉的出厂报价，合计上调金额达500美元/吨，上涨幅度达到约30%。2006年以来全球钛白粉价格仍不断上涨。全球钛白粉价格的不断上涨已对国内市场产生明显影响，相关生产企业的销售与利润双双增长。反映到二级市场上，便是凡是沾上“钛”字的上市公司股票统统价格翻番，成为一匹匹奔腾不息的“黑马”。

三是从生产形态上分析公司是劳动密集型，还是资本密集型或是知识技术密集型。在生产的劳动、资本和技术的诸因素中，以劳动投入为主的属劳动密集型，以资本投入为主的为资本密集型，以知识技术投入为主的则为知识技术密集型。在经济不发达国家或地区，往往劳动密集型企业比重大;在经济发达国家或地区，资本密集型往往占优势。在当代，随着新技术革命的发展，技术密集型已逐步取代资本密集型，前者的发展空间与盈利水平都明显优于后者。此外，不同类型的公司，劳动生产率和竞争力不同，也会影响到企业产品的销售及盈利水准，使投资收益发生差异。

根据以上的分析，证券界普遍认可目前的热点行业是有色金属、生物制药、电力工业、金融保险、汽车制造等。选择好的股票首先要选择好的行业。行业发展景气，利润丰厚，前途灿烂，其中的上市公司自然也就成长性好，盈利能力强，二级市场上的股票也会表现良好。从上市公司2006年年报上看，有色金属行业业绩大幅增长，驰宏锌锗以每股收益5.315元的业绩位居首位。而公司推出的10送10派30元的分配预案，也成为年报分配最好的公司之一。此外，中金岭南、S山东铝、宏达股份、云南铜业等有色金属行业上市公司的每股收益也位居前列。相应的，其在二级市场上股价也是涨幅惊人，尤其是驰宏锌锗，一跃成为沪深股市第一高价股。

不仅不同的行业状况对上市公司的盈利能力和成长性影响不同，而且同一个行业的不同时期也对股票的投资价值影响不一。例如，20世纪前，美国的铁路处于鼎盛时期，铁路股票炙手可热。但是在今天，约有一半以上的美国人没有坐过火车，铁路股票已不能再引起人们的兴趣。相反，过去被人们冷落的高新技术产业如计算机、移动式电话等行业的股票现在已是门庭若市。另外，行业所处生命周期的位置制约着或决定着企业的生存和发展。汽车诞生以前，欧美的马车制造业曾经是何等的辉煌，然而时至今日，连汽车业都已进入生命周期中的稳定期了。这说明，如果某个行业已处于衰退期，则属于这个行业中的企业，不管其资产多么雄厚，经营管理能力多么强，都不能摆脱其阴暗的前景。现在还有谁愿意去大规模投资于马车生产呢?因此，投资者在选择股票时，不能被眼前的景象所迷惑，而要分析和判断企业所属的行业是处于初创期、成长期，还是稳定期或衰退期，绝对不能购买那些属于衰退期的行业股票。

一般来说，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变历程，这个过程就是行业的生命周期，一般可以分为四个阶段:初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段，不同行业经历这四个阶段的时间长短不一。

初创阶段由于产品处于开发研究期，研发费用较高，但产品没有成批生产，市场也尚狭小，销售收入低，往往处于亏损状态，而且企业还容易因周转不灵而陷入财务危机引发破产。因此，这个时期投入的风险资金要折算成企业成形以后的几十倍甚至几百倍，但是风险资金承受的风险大，收益也同样很大。此阶段股票价格较低，如能赌中它的成长性，回报也会很高的。

成长阶段中的企业已经有了一定的市场营销和财务能力，产品也逐渐从单一、低质、高价逐渐走向多样、优质和低价。这种情况往往会持续数年或数十年，这个阶段就是投资机会时期。此阶段股价水平上升，个股股价波动幅度较大。

成熟阶段的整个行业已经没有了增长，但客户、市场都稳定了下来，利润也能保持一定水平，只不过增势缓慢。这时股价稳步上升，且延续时间较长，股民在这一阶段能较持续、安全地享受收益。

进入衰退阶段后，整个行业中的产品被更优质、更低廉的产品所替代，行业中的厂商数量减少，利润无法完成，当固定资产折旧完毕后，整个行业就解体了。一旦进入这个阶段后，股价会呈跌势，投资者应马上撤回投资，移资于其他成长性行业，否则将血本无归。

行业的发展周期，决定了企业的生命周期，基本呈现出对应的状况。以家电行业的龙头企业四川长虹为例，从初创到打出自己的知名品牌，之后经历了11年的高速成长期，目前已进入成熟期，它的股价，也在几年中经历了十余倍的狂飙后稳定下来。3G产业目前还处于初创阶段，虽然有许多公司涉猎，但因为3G牌照尚未发放，前景并不明朗。但3G终究将代替现有的模式，成为未来通信的主流，因此极具成长性，此时介入具有3G概念的股票，比如中兴通讯、亨通光电、中国联通、大唐电信、烽火股份等，肯定是有利可图的。

医药行业虽然是一个传统行业，但由于生命与健康对于人类的重要性，致使该行业一直处于高速成长的阶段。尤其是2007年的“两会”上，国务院总理温家宝提出要重点抓好新型农村合作医疗制度、社区医疗建设、基本医疗保险和重大传染病防治等四件大事后，制药行业继续突飞猛进。不少医药公司从新医改中受益，如海虹控股(000503)、海正药业、鲁信高新、华邦制药、同方股份、英特集团、广济药业、国药股份等。其中，海虹控股是龙头，在医药电子商务领域市场占有率连续几年保持全国第一，成交金额达到惊人的300多亿元。这样的股票，当然值得我们看重。事实上，已有精明的投资者早已介入其中，并且已经获得了丰厚的利益(见图1－1)。

由此可见，作为股票投资者，一定要仔细研究欲投资公司所处的行业生命周期及行业特征，以判断其是否可能成长为“黑马”股。

一般来说，选择目标应该是那种能够给投资者带来最大获利机会，而又不至于承揽过高风险的行业。而这些正处在成长阶段且生产受经济周期影响较小的行业中，最容易产生“黑马”股。

选择成长阶段的行业，是因为这个阶段的行业基础已经稳定，增长速度虽然不如在初创阶段那么快，但仍有扩大经营业务的潜力。盈利每年都有增加，股息正常发放，还有可能分到红利，投资界对其抱有信心，因而股票价值稳步增高，投资者可以得到丰厚而稳定的收益。而且这段时期较长，投资者还不会有行业被废弃、本金蒙受损失的顾虑。一般而言，投资者不宜在行业初创阶段对之投资，因为这期间行业的成败很难预料，风险过大;投资者也不应投资在那些已走上成熟阶段，生产停滞，受经济波动影响大的行业。

选择受经济周期影响小的行业是出于尽量降低投资者风险这方面考虑的。我们不否认对周期型行业投资也能获得较丰厚收益，对于在周期变动中投资，只要投资者有能力认清周期变动中各个时期的具体情况和实际时间，并能断定在阶段间转变的时点，照样可以找到潜力非凡的“黑马”股。

当然，具体我们要选择处于行业生命周期哪一阶段的公司股票进行投资，这要取决于投资者的投资策略。如果是长期战略性投资，可以考虑选择处于行业生命周期初期的行业;短期投资应集中在能使股价产生较大波动的时期，可根据所能承受风险的大小选择相应处于特定时期的行业。如果是新兴行业，应考虑其市场有多大，发展前景如何，本行业在国际上的竞争力，行业内部企业间的竞争程度。如果行业内的竞争过于激烈，稍有失误将被淘汰，对其就要采取慎重态度。

上市公司所在行业的状况是影响股票价格的一个重要因素，因此，这是投资者必须进行认真分析的一个重点项目。但是，目前许多行业状况没有专门的信息披露途径，因而对行业状况的全面把握是相当复杂的。投资者只能靠多方搜集信息，特别是时刻关注政策动向，并同时采用定量和定性分析相结合的方法，以此对行业状况进行恰如其分的把握。其中，行业景气指数是我们评估行业状况的一个重要指标。

景气指数又称景气度，是利用月度或季度经济统计序列数据，通过景气调查方法获得的一个综合反映某一特定调查群体或某一社会经济现象所处的状态或发展态势的指数。有分地区的地区景气指数，如上海景气指数、山西景气指数，更多的则是分行业的行业景气指数，一般是由某些行业协会或者某些研究机构经过对某一行业企业实力、流动资金、企业规模、经济效益等项目的调查与统计，由此得出某个行业在某个时期的景气状况，对外公开发布。由于行业景气指数能反映行业的基本状况，预测行业发展的周期，识别行业发展的高峰和低谷，并发出预警信号，因此，它能帮助我们准确、客观地评估行业状况。比如2007年第一季度，由中国人民银行和国家统计局共同完成的全国银行家问卷调查显示:本季度反映银行业总体经营情况的银行业景气指数再创历史新高，达到69.6%，连续第七个季度攀升，这表明银行业经营状况良好，值得我们信赖。

2007年4月，由设在英国伦敦的世界著名的航运交易所发布的、代表国际干散货运输市场景气指数的国际波罗的海综合运费指数(BDI)持续走高，较2006年初上涨了接近100%，较一个月前上涨了10%以上。据此我们便可以判断出相关上市公司必将有所受益，其股票也很有可能成为涨幅较大的“黑马”股。

BDI是代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。该指数是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数。如果该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。因此，国际海运价格上涨必然对航运类公司带来实质性利好。资料显示，从BDI走势来看，2006年初该指数在2500点附近，10月9日突破4000点以后，基本维持在4000点以上运行。整个干散货海运市场持续处于高度景气状态。近期，干散货运输市场再次出现了快速上扬行情，截至最新2007年3月12日，BDI指数已经突破5000点水平。由于BDI指数反映了国际干散货海运市场的景气指标，BDI走高势如破竹，相关上市公司必将有所受益。目前中国A股市场上，直接受益BDI走高的航运巨头有招商轮船、中远航运、中海发展以及南京水运等，2006年的年报显示，虽然受油价上涨和利率变动的影响，但这些航运企业的营业收入、净利润都有所增加，尤其像中远航运(600428)，每股收益达到0.94元，从2006年10月以来，股价涨幅达到300%以上(见图1－2)。

2006年，我国照明电器行业销售量、销售收入及进出口交货值与上年同期相比均出现快速增长，行业景气指数持续上涨，相关上市公司大受其益。像佛山照明主营业务收入、净利润、每股收益都大幅增加，其在二级市场上的表现也是相当之好，半年时间之内股价翻了一番。

2007年3月12日，化纤行业的股票异军突起，吉林化纤、丹东化纤、新乡化纤、山东海龙、佛塑股份、湖北金环等化纤板块相关品种几乎全线涨停，其原因也是由于化纤行业景气指数大幅度增加。

作为石化产业链最末端，产品价格被动地跟随上游产品价格波动成为化纤行业一大特点。但近期在化纤产业链上价格波澜再起，一些子行业产品价格的大幅飙升尤其引人注目。氨纶价格自2006年1月从历史底部44000元/吨回升至8月达到58000～59000元/吨的短期高点之后，一直比较平稳地维持着，但在2006年12月21日，其价格由59500元/吨提高到63000元/吨之后一路快速上升，至2007年1月24日达到85000元/吨。一个月的时间里上涨了25500元，涨幅高达43%。无独有偶，春节之后，粘胶纤维价格继续维持上涨态势。很显然，原材料价格下跌及化纤产品价格上涨双重利好，令相关上市公司盈利能力大幅提升，为2007年业绩的大幅造好奠定了良好的市场氛围，化纤行业景气指数也因此大幅度提高。如果我们能敏锐地注意到这一点，便能捕捉到许多股价翻番的“黑马”股票。如化纤行业的龙头股票华峰氨纶(002064)，2007年1月10日还只有14元，到4月17日便涨到了65元，其涨幅之大，令我们赞叹不已(见图1－3)。如果我们预先根据化纤行业景气指数上涨推断出化纤行业上市公司将出现效益大增的结论，从而果断进入，获取的利润便是五六倍之多。即使我们没有赶上龙头股票，但只要我们知道了化纤行业的景气指数，从而大胆介入化纤行业股票，如舒卡股份、辽源得亨、佛塑股份、新乡化纤，同样获利不小。

众所周知，政策意图不仅对整个股市基本大方向有着决定性影响，而且政策对某一行业的支持也会对该行业产生重大影响。比如1997年底，国务院领导决定以纺织行业为突破口对国有企业进行扭亏改造。也就在这时，一批先知先觉的机构开始在纺织股上大肆建仓，结果上海三毛、龙头股份、深惠中等一大批纺织股价格都大幅扬升。投资者如果能及早地跟着政策的意图行动，获利也就不在话下。政策对行业的支持例子还有很多，比如早年的地产业，近年的基础建设业、能源产业、科技产业等。在发出强有力的政策信号后，这些行业中的上市公司随后大多会有上佳表现。跟着政府的节拍，领会政策的意图，是准确把握股市基本走向的基础，投资者留意政策对行业的扶植意向，往往能够从政策重点扶持的产业中寻找到股市“黑马”。

那么，投资者如何把握政策动向，领会政策意图呢?首先，投资者要了解政府政策及日常报告，并分析它们的主要经济指标，这是进行行业分析的基础。其中，最有代表性的报告是政府工作报告，最有价值的指标是行业总产值。通过分析政府报告和公告，我们可以了解国家整体形势与发展方向，以及一段时间内政府的发展重点和扶持行业。通过分析行业总产值增长率以及与其他行业增长率的比较或国民生产总值增长速度变化情况，我们对行业或国民经济发展的状况就有大致的了解。当然，进一步地认识还需分析其他有关指标，如行业的平均利润率和国家的通货膨胀率等。一般而论，当行业总产值连续稳定增长，且增长速度和行业平均利润率高于其他多数行业较多时，表明该行业增长较快，前景也较好;反之，行业前景就不太妙。当国民生产总值连续稳定地较快增长且通货膨胀率又较低时，表明国民经济发展状况及其前景较好;反之，则情况就不妙。

总的来说，行业的发展和国家的政策扶持是分不开的。有国家政策的支持，一些行业就会飞速发展，而该行业中经营有方的上市公司就会很快发展起来，这些公司的股票也就必然会成为“黑马”。因此，掌握国家的产业政策极其重要。从目前的情况来看，国家的产业政策主要体现在以下几个方面。

一是对产业升级的政策支持。国家已出台多项政策，大力发展电子信息和制药等高新技术产业，以高新技术产品改造传统产业成为产业升级的方向。发展高新技术产业和开发高新技术产品具有投资大、周期长、风险大的特点，因此政府发挥政策导向作用，引导银行的资金投向，并在财政、税收、外贸等方面予以支持，对于重要的攻关项目还直接给予资金上的支持。

二是对基础产业的政策支持。对于农业、钢铁产业等传统的基础工业，由于关系到国计民生，因此受到国家产业政策的特别支持。像农业，2007年的一号文件出台了一系列的支持措施，涉农的上市公司均能受益。另外，根据国家发改委传来的消息，新中国成立以来中国第一个真正意义上的《钢铁产业发展政策》即将公布。按该产业政策规定，行业布局调整要与城市发展相结合。要综合考虑市场分布、矿产资源、能源、水资源、交通运输、环境容量和利用国外资源等条件，必须依托有条件的现有企业，结合兼并、搬迁，在具有比较优势的地区进行改造和扩建。也就是说，部分地处中心城市的钢铁厂面临搬迁。而由于大城市地价往往高于搬迁目的地区的地产价格，部分钢铁上市公司将获得可观的收益，如从北京市区搬迁的首钢股份就是一个明显的例子。目前钢铁上市公司的规模和产能都符合产业政策的规定，政策上不仅不会限制，还会采取种种措施扶持。尤其是一些规模大、产品技术含量高的企业有望得到国家的大力扶持，将会迎来新一轮发展机遇。因此，钢铁股票，无论是现在还是将来，都是值得投资者投资的“蓝筹”股票。

三是对基础设施建设的政策支持。近年来，为了保证国民经济在未来几年的较高增长速度，国家从金融、财政等多方面加强对水利、林业、交通、通信、电网、环保、市政等基础设施建设的投入。目前我国经济正处于全国工业化过程，过多的农村人口使农业效率低下，严重地阻碍着农民收入的提高，进而影响了农民对消费品的购买力。因此，基础设施投资应向我国的城镇化建设倾斜，加快中小城镇建设，在中心城市应普遍建设快速轨道交通系统，以适应农业发展的需要。

从有国家产业政策支持的行业中选择股票，这是屡试屡灵的一个好方法。比如2007年是我国新医疗体制改革全面推进的一年。按照中央医改的整体部署，到2008年全国农村新型农村合作医疗制度将基本建立。业内人士估计，如果全国每名“参合”农民拥有40元的医疗资金，到2008年，全国9亿名农民将会有360亿元的医疗消费实力。医药行业作为与百姓生活密切相关的行业，在国家的支持下将面临新的机遇，尤其是一批龙头企业将得益发展壮大。因此，从医药行业中选择股票，必然获得丰硕的成果。有敏锐者早在2006年下半年就开始介入医药股，现在便大获丰收。除了前面我们介绍的海虹控股外，像普洛康裕、现代制药、同仁堂、云南白药、浙江医药等，现在都有了较大涨幅。

2007年4月中旬，备受关注的《关于“十一五”深化电力体制改革的实施意见》(以下简称《意见》)获得国务院批复并转发。《意见》提出支持国有电企整体上市，加快交易平台建设的步伐。该《意见》对电力行业构成重大利好，行业中具有规模、技术优势或大股东实力较强的上市公司明显受益，因此，电力股票迅速飙升，尤其像葛洲坝、华电能源等电力股票，更是连续多日涨停，真正体现了政策的威力。既如此，在获知国家这项政策后即建仓电力股票，那是何等的快乐。

造纸行业的上市公司由于行业内恶性竞争严重，产业发展缓慢，企业效益低下，其发行的股票在二级市场上表现也不理想，尤其是前几年的熊市中，股价几乎跌到了最低点。但是，随着2006年我国商务部的反倾销措施取得成效，造纸行业获得了相对宽松的竞争环境，一些有资源和规模优势的纸类上市公司开始进入高速成长空间。正因为如此，进入2007年后，纸业板块的股票纷纷启动，在沪指上攻3500点时一马当先，多个股票连续涨停。如果我们把握了这个政策机会，肯定是赚得盆满钵满。

因此，我们要时刻关心国家的宏观形势和产业政策。我们国家每年都会有一些产业政策的“指引”出台，这便是从中挖掘“黑马”股的重要材料。比如2001年因国家实施积极财政政策，大力拉动内需，继续加大固定资产投资和基础设施建设力度，使得房地产、煤炭、钢铁等相关行业主业增长，企业利润回升。部分钢铁上市公司业绩出现大幅增长，如莱钢股份、韶钢松山、杭钢股份等公司。我国城市基础设施、城市供电、供水、水泥建材、电力、工程承包以及路桥、城建、环保、房地产行业，也因内需拉动受益明显，一些参与南水北调、西气东输、奥运会建设等项目的公司业绩大大受益。城市自来水供应行业如原水股份、南海发展，具有行业垄断地位，而价格长期有上涨的可能，该板块对稳健型投资者有较强吸引力。

值得注意的是，产业倾斜是因时因地而异的。如1992年，邓小平同志南方谈话后掀起浦东开发开放高潮，以陆家嘴、金桥、外高桥为首的浦东股就理所当然地成为高成长股的代表，而由于浦东开发又是以金融股、房地产为龙头的，所以，金融股、房地产股也应同时看好。在上海股市，很长一段时间以来，地产指数值基本上都是综合指数值的1倍。以后，房地产失控，金融风险增大，这类公司的高成长期过去了。而以前长期不景气的煤炭行业经历了几年的调整后，正逐渐走出低谷，供求关系得到改善，煤价出现恢复性回升，煤炭上市公司盈利能力得到明显增强，其投资价值也逐步凸显。

为了较全面地认识行业状况，尤其是发展前景的预测，还可以结合对行业周期和国民经济发展周期，特别是目前行业和国民经济所处的发展阶段进行分析。对国民经济所处发展阶段及其前景的分析应注意国家重大经济政策的变化和国家经济计划的安排。公司所在行业和国民经济发展前景看好，将有利于公司的发展和其股票价格的上升;反之，则不利。而据以分析的指标情况从国家或行业发布的统计报告中即可获得。

进行行业分析，以此指导投资，其中最重要的在于如何正确预测所观察行业的未来业绩。这种观察可以从三个方面着手:一是该行业的历史增长状况如何;二是其未来增长的趋势又会怎样;三是该行业在过去的销售和收入的增长如何，其业绩与国民生产总值增长相比较，情况又怎样?在通盘考虑了这些情况之后，投资者可以重点了解该行业增长与国民生产总值增长的关系。因为有的行业与国民经济同步增长，有的行业增长则更快，这能为投资者提供选择最佳投资的参考。

在具体进行分析时，业内人士提出了销售指数的概念，即将某代表性基年与其他年份相比较，并用百分比来表示销售。例如，某公司基年销售额为2亿元，2006年销售额为2.5亿元，那么，2006年的销售指数为1.25×100%=125%。如果将这一指数同国民生产总值相比较，则能表示出某行业增长与国民生产总值增长的相应关系。

另外，一种广受推荐的方法是复合回归分析，即对某些事项相互作用的数个变量之影响所作的分析。标准—普尔公司在产业调查中便是运用这一方法。在分析过程中，被选择的企业和时期是十分重要的，因为它们将代表一个行业，如果这一前提确立，那么，个别企业的业绩就能够用来评估行业的状况。

(1)销售预测。销售预测适宜的指数分析能直接导致对产业未来销售的合理评估。例如，将销售作为国民生产总值的固定百分率，加上或减去历史资料的离差范围，如果国民生产总值增长6%，销售额增长2%，则该产业的销售将有增长的潜力。另一种预测未来销售的方法是推断未来的回归线。这种简便的方法是建立过去销售的趋势线，测算其相关国民生产总值的期望值，若是用国民生产总值的更适宜构成的期望值来做更精确的预测，最终还必须对人均销售进行评估。若能预测未来人均销售，并将未来人口预测综合起来考虑，那么，就能估算总销售。

(2)投入产出分析法。投入产出分析是一项浩繁的工作，它能用来估算在一定产出下的投入必要量，以及按产品分类和预测需求市场的总产出构成。投入产出分析所提供的信息对行业分析是重要的，因为它使投资者能估算所有行业提供的必须投入所需的产出变化效应。进而言之，如果一个行业的产出增长，那么，就能估算增加的产出在各自所需产品上的分配情况，在扩张的行业气候中，行业间的依赖程度更高，投入产出分析的重要性也便增强。

根据竞争能力与盈利能力的分析，我们大致可以把行业分成以下几类:

(1)具有综合优势的行业，主要体现在成本优势。这类行业往往同时具有资源优势、劳动力价格优势、运输成本优势、本土优势等，最终在产品上表现为成本价格低。例如，特色矿产、纺织服装、运输成本高的行业(食品、饮料、低价值矿产)、其他制造业、中药等。

(2)具有创新能力和潜力的行业，主要体现在产品的差别化。这类行业的特点是产品便于实施差异化策略，生产技术具有后发优势，生产经营上以变制胜。例如，电子消费品行业。

(3)具有单一优势的行业。包括资源优势，如中药、特色矿产等;劳动力优势，如轻工行业等;市场资源优势，如银行、零售批发业(医药、燃料、百货、旅游)、农用产品(化肥、农药)、物流业等。

(4)弱势行业，不具备竞争优势。

一般来说，以上各类行业中，具有综合优势和具有创新能力的行业的公司股票具有长期投资价值;具有单一优势的行业中，属于资源优势、劳动力优势和体制管理优势的，其投资价值的高低需视公司主营业务的现状及发展趋势而定;而具有市场资源优势的上市公司，由于具备合资合作的潜力，在以市场换资金和技术后可以获得脱胎换骨的变化，因此可以重点关注。

在经济全球化和中国加入世界贸易组织(WTO)的背景下，逐步放宽外资进入中国市场的限制已是必然趋势。而上市公司作为我国各行业中的佼佼者，自然是外资进入的主要领域。基于此，未来几年外资并购将会是我国证券市场结构调整的重要契机。而分析外资并购在中国的行业取向，也可以对中国的行业发展状况与未来趋势做一个简单的评估。

在中国，由于受到各种各样的限制，真正意义上的外资并购境内企业(外方与中方合并，或外方收购境内企业股权达10%以上)的案例在以往还不多见，但由于与外资进行合资或合作往往是外资并购的前奏，所以业内人士一般将外资并购与合作放在一起分析。而上市公司由于其在行业中特殊的地位，成为外资并购的热点目标。据有关专家对2002年以前涉及上市公司的外资并购或合作的54家上市公司做了大致估计，发现外资并购/合作的行业主要集中于制造业，比重超过60%。制造业中，又以汽车、电子及家用电器、机械设备仪表、石化橡胶塑料、纺织业居前。新兴的热门行业则是服务业，包括公用事业、批发零售业、金融业、电信业、房地产业、传媒和文化产业。

王如忠同志认为，外资并购是否在某个行业大规模出现，其因素非常复杂，这既取决于我国对外商投资的产业导向及相关的并购政策，同时也与我国的产业成熟程度、跨国资本的全球战略目标和战略布局等有很大的关系。从产业政策上看，未来我国吸收外国投资将以正确引导外资投向、优化外资投资结构为重点。我国最新公布的《外商投资产业指导目录》中，分为鼓励、允许、限制、禁止等几大类，其中，在鼓励类条目中，与上市公司相关的行业有:农林牧渔业、采掘业、制造业、电力、煤气及水力生产及供应业、交通运输和仓储业、信息技术业、批发和零售贸易业、房地产业、社会服务业、传播与文化产业等产业。在限制类13个类别中，与上市公司相关的产业领域有:运输与电信、制造业、商业批发与零售、房地产业、金融保险业等。其中，属于我国加入WTO承诺开放的产业领域或项目从大类上分，可分为交通运输业、批发和零售贸易业、金融业、电信业等。根据国际经验分析，在限制类别中，最为外资看好的行业为:交通运输业、电信业、商品零售批发业和金融业等，以及大中城市中燃气、热力和供排水管网建设和经营等能源项目。

从上述两个方面分析，国内未来的外资并购将重点在以下行业内进行:银行与证券、汽车及零部件、医药、计算机硬件、港口及运输、零售业、油品与药品的批发与零售、通信设备、自来水等。这就给我们选股一个非常有意义的启示，道理很简单，凡属有外资并购题材的股票，无一不在二级市场炒得热火朝天。如果我们了解了外资并购最有可能的行业，并从中寻找到最有可能的公司，那就等于是买到了一匹能下“金蛋”的大“黑马”。

2006年3月31日，由国家商务部、中国证监会、国家税务总局、国家工商总局、国家外汇局等五部委联合发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》(以下简称《办法》)正式施行。该《办法》明确外资可通过具有一定规模的中长期战略性并购投资已完成股权分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份。此次五部委公布的《办法》，为外资直接投资A股上市公司提供了更为迅捷的便利，预示着A股市场将会有更多的外资并购事件出现。实际上我们从本轮行情的发展运行轨迹来看，由于外资并购的推进，使得在本轮行情中这些外资并购概念股涨势良好。而这些股票主要分布于汽车股、水泥股、金属资源股、医药股、商业股、金融股、重工机械股等上面。如米塔尔钢铁公司并购华菱管线、中信泰富并购大冶特钢，这两只股票均出现连续扬升的态势，半年时间内有着3倍多的涨幅。

附带说明的是，知道了外资喜欢进入的行业还不够，因为一个行业有许多的上市公司，不同的上市公司由于地域、股权结构、行业地位、市场份额、经营方式、财务结构等方面的差异，经营业绩可能相差很大。那么，外资一般会选择什么上市公司作为并购的对象呢?只有掌握了这一点，才能真正骑上大“黑马”。王如忠同志认为，从以往外资对我国上市公司进行并购的一些案例来看，以下几点可能是外资在选择并购对象时重点考虑的因素。

第一，是否已经与外资建立合资或战略合作关系。外资收购是从股权收购开始的，并且这种股权收购往往是从那些具有外资背景或有外资股东的上市公司中开始的。从目前看，有不少上市公司中存在着外资股东，其中既有类似H股和B股中的外资流通股股东，也有一些持有一定比例无法流通的外资法人股股东，往往后者更容易触发外资并购。这类外资法人股股东持有上市公司股份，并不是为了短线目标的投机套现，而是更注重长线目标的投资渗透。因此，外资会首先选择那些已经与之建立了合资企业或良好战略合作关系的上市公司作为收购目标，因为他们不但对这些企业有更多的了解，而且可以对于收购后的发展战略和收购双方的资源整合早做设计。

第二，目标公司是否为国内同行业中的优势企业。目前的外资收购往往会选择一些在业界具有影响力的大型企业，它们往往具有产品、分销网络及规模等优势。由于外资进入的主要目的是想在中国进行产业渗透，通过参股或控股国内同业优势企业，来尽快获得占有国内市场的产品或销售网络的份额，福特进入江铃汽车、米其林进入上海轮胎橡胶、阿尔卡特进入上海贝岭等案例都是如此。因此，一些具有行业优势的上市公司往往会受到外资的青睐。

第三，是否同时发行B股和H股。由于我国上市公司独特的股权结构，目前，我国对纯A股上市外资并购的政策性障碍还比较多，因此，相对于A股市场，外资在B股和H股市场上的并购更具有可操作性和可行性。同时，B股和H股与A股之间存在着一定幅度的股价差异，使得外资收购B股和H股的成本明显要比收购A股低。此外，具有B股和H股的上市公司在会计制度、信息披露、公司治理结构等方面相对而言更加规范并同国际惯例接轨，这也是吸引外资的一个重要因素。

第四，公司治理是否规范。一般来说，股权结构分散、治理结构规范的上市公司更容易成为并购的目标。为了获取跨国直接投资的所有权，跨国公司在收购当地企业的过程中倾向于掌握公司的控制权。所以在收购国内上市公司的时候，在许多其他条件都相近的背景下，跨国公司通常会偏好股权结构分散、治理结构规范的上市公司。

掌握了这些规律，我们就能真正捕获到有可能被外资并购的公司，也就能真正骑上赚大钱的“黑马”。

相关行业是指与某一行业相关的其他行业。相关行业变动对股价的影响一般表现在三个方面:

一是如果相关行业的产品是该行业生产的原料，则相关行业产品价格上升，就会造成该行业生产成本的提高，使利润减少，从而有导致股价下跌的可能性。如果相关行业产品价格下降，则有可能使该行业公司的股价上升。比如钢材价格上升或下降，就会导致汽车生产成本的增加或减少，进而使生产汽车的公司股票价格下跌或上升。

二是如果相关行业的产品是该行业产品的替代品，则相关行业产品价格上升或下降，就会提高或减少对该行业产品的市场需求，从而使该行业产品的市场需求量增加或减少，进而使公司盈利相应增加或减少，由此使股价上升或下降。比如茶叶价格上升，就可能对经营咖啡制品的公司股票价格产生利好影响。

三是如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，则相关行业产品价格上升或下跌，对该行业内各公司股价将产生利淡或利好的影响。

从以上的分析中我们已经知道，一只股票能否成为“黑马”股，行业因素对其影响很大。其中最明显的影响表现为三个方面:一是行业的市场结构状况影响投资者的风险和收益，如农产品行业，利润平均，变化较小，电信、电力等垄断行业，则风险较小，有超额利润;二是行业发展的生命周期影响股票的走势，如上升期和衰落期，投资利润各不相同;三是相关产业的变动，也会影响该行业股票的成长，因为相关行业与该行业具有互补性，牵一发则动全身。因此，洞察哪一只股票能不能成为“黑马”股，考察其所在的行业发展状况至关重要。换句话说，投资者如果从行业的角度出发进行分析，就能寻找与捕获到许多赚钱的“黑马”股票。

综合各个方面的信息与指标，我们对当前我国上市公司涉及的主要行业的基本状况作一个大致的分析。

2006年以来的大牛市里，有一只股票以中国第一高价股的形象受到股民们的关注，这便是名称很难念的驰宏锌锗，以154元创下了中国股价的巅峰。驰宏锌锗为什么如此牛气冲天呢?换句话说，是什么因素支撑了驰宏锌锗的如此高价?许多人感到不理解。其实如果我们认真地进行行业分析，就会觉得事出有因，涨之有理。

早在2005年第四季度，锌、铜、黄金、原铝等期货价格便开始迅猛上涨。到2006年，有色金属的库存日趋减少而需求旺盛，致使有色金属期货及现货价格大幅上涨，其中镍、锡等品种期货价格屡创新高受此影响，国内有色金属类公司迎来了业绩增长的高潮。驰宏锌锗、云铜、中金、鲁黄金、云铝股份等公司业绩大增，其二级市场表现也相当惊人，大多数股票都有成倍的涨幅。如果投资者早在2005年就了解到有色金属货俏价涨的情况，便预计到有色金属行业的上市公司业绩会有幅度上涨，从而及时介入有色金属板块的股票，那赚头之大，可想而知。其实，就在驰宏锌锗大涨之际，如果我们认真分析其行业背景，了解到其上涨的真实原因，而后转向那些尚未炒高价格的有色金属板块股票，同样也会获利不小。关键是我们要能敏锐地了解到行业的状况与走势。

事实上，有色金属股票依然还有着较高的投资价格。从全球范围看，有色金属供应短缺还有增大趋势，并且由于世界经济的高速增长，缺口持续时间可能进一步延长。这都给有关的上市公司利好的支撑。正因为这样，2007年3月份以来，与有色金属相关的个股如锌业股份、驰宏锌锗、株冶火炬和中金岭南等都是保持狂涨的势头。

资源、能源类股票是目前市场资金最为追捧的热点，其中稀有能源石油板块成了这一轮牛市领涨的“黑马”。

受到多种因素的刺激，国际油价持续飙升，价格越来越高。与此相关的一个现象是，油价上涨，石油板块的股票也上涨，呈现出明显的正相关。这在过去是如此，将来也还会如此。这样，我们通过关注国际国内油价的波动，便可以捕捉到有价值的“黑马”股。

从国内外因素分析，市场资金青睐石油板块股票不是偶然的。首先是石油能源涨价趋势难以改变，这无疑为石油板块进入增长周期奠定了坚实基础。从国际趋势看，为了维护自身利益，欧佩克多个石油部长纷纷表示要将全球石油的库存控制在一定范围内，石油减产无疑是欧佩克市场祭出的维持油价的法宝，而美国原油储备的增加以及发展中国家比如印度、中国等对石油需求的快速增长，都将导致国际油价继续维持高位攀升甚至再次大涨。从国内情况看，国民经济的持续快速增长，也日益加大了对石油的需求，这无疑为石油板块业绩的增长提供了良好契机。也正因为如此，石油板块股票以中国石化、中国石油为龙头，在2006年的牛市里起到了“领头羊”的作用，为沪深指数冲破一个个的整数关口立下了汗马功劳。并且，随着石油能源在国民经济中的作用日趋重要，石油板块的股票在市场上还会有相当不错的表现，值得我们特别关注。

几年前，煤炭行业还是一个举步维艰的困难行业，企业效益低下，职工纷纷下岗失业。而仅仅几年时间，昔日“咸鱼”大翻身，“丑小鸭”变成了“白天鹅”。随着国家产业政策的调整和煤炭价格的上涨，煤炭行业迎来新的机遇，出现了新的飞跃。

在20世纪90年代，有关部门把煤炭行业作为一个一般的竞争性行业，采取有水快流的方式，鼓励中小煤矿的发展，导致行业整体陷入困境，并威胁到我国能源的安全供应。随着能源日益紧张，政府对待煤炭行业的政策也发生了根本变化。以2005年《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》的发布为标志，煤炭行业在国民经济中的战略地位重新得到认可和重视。与此同时，煤炭行业运行数据也显示出重新进入增长的态势:2007年第一季度，煤炭指数增长约为47.25%，略高于同期沪深300指数42.61%的涨幅。煤炭行业销售收入增长率维持在较高水平，利润总额增长率继续大幅回升。由于煤炭产销量和价格的持续上涨，煤炭行业产品销售收入的增长率继续保持了较高的水平，2007年1～2月的累积增幅达到30.35%，而利润总额增长率更是达到了50.99%。另外，第一季度普通煤炭涨价约为30 元/吨，而优质动力煤则涨了大约50元/吨，煤炭行业景气大幅回升。这就直接刺激了相关上市公司业绩的大幅提升。

一般来说，在短期内能源消费弹性变化不大的情况下，能源需求增长基本与经济增长保持同步，稳定的经济增长环境，将保证能源行业保持适度的增长。其中，煤炭行业由于火电、钢铁、建材等高耗能行业在投资拉动下快速增长，将为煤炭生产的增长提供良好的需求环境。这一切都提示我们，我们在重视煤炭公司的资源价值，并重新审视煤炭股，其中有相当多的“黑马”有待我们来发掘。

业内人士认为，我们可以从煤炭行业，重点关注具有如下特征的公司。

一是煤炭业务有持续增长的公司。一种是依靠自身的力量，通过新建或者并购扩大业务规模的公司，如中煤能源和中国神华作为仅有的两家中央直属煤炭企业，在跨区域发展和并购方面具有独特的优势;另一种是集团公司资产规模较大，能够给上市公司提供发展空间的公司。

二是能够成功向上下游行业延伸的公司。这以神火股份的煤电铝一体化为代表。这种相关产业的多元化，可以利用公司的煤炭资源提高产品附加值，同时也可以降低单一煤炭业务的风险。

三是煤炭资源储备并且采矿权明晰的公司。作为资源型企业，公司所具有的资源储备，是我们选择投资对象时的一个重要考虑因素，如果公司资源储备不足，或者采矿权不明晰，作为一家煤炭公司就难以进行估值和定位。

另外，业绩成长性也是一个考虑因素，不管是通过收购、自建来扩大煤炭业务规模，或者是通过在上下游相关产业进行延伸，最终都会体现为业绩的增长。

根据以上的分析，郑州煤电、神火股份、开滦股份、平煤天安、天地科技等股票值得我们特别关注。

在2007年4月中旬，葛洲坝连续拉出4个涨停，随后国电电力、深能源、惠天热电也纷纷涨停，从而掀起电力能源股的涨停狂潮。电力板块突然走强，值得我们注意。

电力行业作为我国国民经济最为重要的基础产业，长期以来一直为国家所垄断，在向社会主义市场经济转轨过程中，逐渐成为制约我国国民经济增长的“瓶颈”。电力行业打破垄断是一个必然的过程，政府对电力行业的开放已经作了部署。电力体制改革的实施方案是厂网分离，电力资源将进行资产重组，实现竞争上网。但电力生产有其特殊性，在改革的同时还要保证安全，因此近期打破电力垄断的改革会有步骤地进行。另外，电力行业的特点及我国现行的电力体制决定了电力上市公司的发展在很大程度上取决于股东的实力和支持力度。随着“厂网分开”改革的深入，会有更多的优质发电资产进入到电力企业，企业规模和实力将进一步增强，企业在主营业务上的优势会得到进一步加强，经营业绩会得到大幅度提高。特别是国资委近期强力推动央企整体上市，电力股因此蕴涵重大的暴利战机。在中央大力支持直接融资，包括大型企业IPO和集团整体上市的背景下，电力集团资本运作正在加速，行业集中度不断提高。整体上市后，一方面可以发挥协同效应，通过母子公司整体隐性资产的相互共享和重用，使电力行业上市公司实体资产能够创造出更多的价值;另一方面整体上市有利于实现优胜劣汰的格局。小型机组关闭提速，有助于缓解装机供给压力，为大型机组让出更多的市场竞争份额，有助发挥规模效应。目前，深能源A整体上市已基本准备就绪，华电国际、长江电力、桂冠电力等公司也存在强烈的整体上市预期，其中的机会值得投资者高度关注。另外，随着经济的发展，电力需求量日益增长，这给电力企业提供了效益基础。据统计，2007年1～2月份，全国发电量较去年同期增长16.6%，全国用电量大幅增长近20%。并且随着家电保有量和城市化率的加快，用电量也还会大幅增长。这都有利于电力公司的发展。因此，对于国电电力、华能国际、国投电力、长江电力、桂冠电力等电力股票，我们不可忽视。

虽然受宏观调控的影响，固定资产投资近年来有所减缓，但在经济高速发展的推动下，建材行业依然红红火火。从行业指数的走势来看，近一年来，建材行业指数走势仍然较强。其中水泥行业指数又强于建材行业。截至2007年4月11日，建材板块共有25家上市公司公布了2006年年报。这些上市公司2006年合计实现净利润16.78亿元，同比增长138.86%，加权平均每股收益0.21元。

水泥行业是建材行业的主体，其服务对象主要是建筑业。除了用于房屋建筑之外，水泥还广泛用于水利和交通设施建设。我国的水泥生产周期与GDP的增长周期保持同步，几乎能同时达到最高值和最低值。目前，政府对大型水泥企业重点扶持，并采取“低投资型，装备国产化”的措施，发展符合规模经济要求的干法水泥生产线。同时，有关部门以“限制、淘汰、改造、提高”的方针，对一些生产低标号水泥、技术落后、规模小、效益不佳的小企业予以破产兼并。因此，长期以来我国水泥行业低标号水泥过剩、高标号水泥供不应求的结构性矛盾也将得到缓解。需求旺盛已带动水泥类上市公司走出低谷，并开始享受行业增长的“高速度”。尤其是在政策扶持与市场推动下，水泥行业将呈现“强者恒强、弱者越弱”的马太效应，海螺、华新、冀东、亚太集团和天山等可能成为扶持对象。另外，并购仍将是水泥行业的主题，拉法基并购双马刺激了双马股价的大幅上涨，部分公司的并购传闻也是市场的亮点，如冀东水泥、亚泰集团、祁连山、秦岭水泥、大同水泥等。

2007年，影响医药行业的四大因素分别是:药监局新药审批放缓、医疗制度改革、药品降价和治理医药商业贿赂等。新药审批放缓将影响药品生产企业新产品上市的速度和企业持续增长的能力。医改的方向是加大政府投入和加强社区医疗保障。可能受益的药品生产企业包括:产品独特，国内独家生产或只有几家生产，竞争不激烈的企业;产品价格便宜，市场份额较大，以治疗常见病及多发病为主的企业。销售网络广、规模大的药品流通企业也将受益，医药商业的“马太效应”会更明显。此外，医疗器械和诊断试剂企业也可能受益。药品降价早已成为常态。与以往不同，物美价廉药品价格得到提高，国家政策上鼓励这些药品的生产与使用。因此，我们要重点关注医药行业成长性较好的公司。像科华生物、千金药业、康缘药业、康美药业、双鹤药业值得我们关注。

机械行业是我国工业中门类比较齐全、具有相当规模和一定技术基础的大产业之一，是国民经济的装备产业，它的发展水平直接影响国民经济各部门技术水平和经济效益的提高。据测算，每增加100亿元的机械产品，就会对有关部门产生200亿元的直接需求和间接需求。改革开放以来，我国机械行业得到了稳定发展，在全国工业总产值中所占比重一直保持在20%以上，成为国民经济发展的重要力量。但是，目前机械行业也存在许多问题:包括技术水平偏低，加工手段较落后，产品寿命偏短，售后服务不尽如人意，交货不够及时，整体形象与国外公司的产品相比仍有较大的差距;产品结构矛盾突出，市场开拓乏力，专业化水平提高困难;科技基础薄弱，资金紧张，缺乏开发新产品能力;组织结构不合理，科研和生产的集中度低，重复工作和资金、人力浪费现象严重;机制转换滞后，企业负担沉重，国有企业难以轻装上阵参与市场竞争;行业管理松散，产业政策的贯彻、实施无法有力执行等。

不过，尽管目前我国机械行业存在许多问题，一些企业处境艰难，但是机械行业的发展前景还是比较广阔的。根据我国的产业发展政策，机械行业主要产品的技术水平与世界先进水平的差距将会逐渐缩短，到2010年要求有70%达到20世纪90年代末、21世纪初世界水平，10%接近或达到当时世界先进水平。产品质量、可靠性也将大幅度提高，到2010年，机械产品标准要100%达到国际通用标准，总产值要比2000年再翻一番以上，占全国工业的比重由1992年的1/4左右提高到2010年的1/3，工业增加值在国民生产总值中的比重由1992年的6.8%提高到8%以上。机电产品出口在现有基础上更上一层楼，力争到2010年，出口额进入世界前10名。这意味着，在不久的将来，我国机械行业还会有一个较大的发展。

汽车行业已成为国民经济中影响较大的行业。中国汽车产品在国内外市场表现都非常出色，国际竞争力显著提升。1991～2005年我国汽车进口年平均增速16%，出口平均增速则达到36.8%，整车出口增速则超过40%。特别是商用车以显著的价格优势阻挡了国外进口车对中国市场的占领，而且推动了中国汽车进军国际市场，近年来商用车占汽车出口总量的60%以上。

2007年重点看好轿车行业。决定轿车消费量的最重要和最根本因素是居民收入水平，多项指标显示中国轿车行业进入持续快速增长阶段。从短期看，价格的稳定性是影响产销增长的主要原因。分析师认为，我们要把握汽车大国崛起带来的投资机会。从目前的态势看，市场需求旺盛带动业绩增长，轿车股机会大于商用车;具有核心竞争力的龙头公司将取得更快的发展。我们可以关注上海汽车、长安汽车、宇通客车、江淮汽车等股票。

钢铁行业是我国国民经济的一大产业。随着《钢铁产业发展政策》出台以及国家对钢铁企业的进一步宏观调控，将淘汰一些产能低、耗能高、污染大的落后企业，这样必将促进钢铁行业健康有序发展，保障钢铁市场的价格平稳增长，钢材需求稳中有升。另外，中国人民币升值，对外投资增长，国内钢铁企业竞争能力的提高在为中国钢铁企业的增长注入新的动力。中国作为全球吨钢盈利最少的地区，其盈利增长前景值得期待。目前国内钢材价格低于国际市场价格超过100美元/吨，价格上涨100元，就会使行业利润增长40%。目前国内钢铁股的估值只有6～8倍，市净率只有1倍，一些公司甚至在1之下。如果国内钢铁股估值达到国际平均水平，很多公司将实现价格翻番，行业平均至少有50%的上涨。如果考虑到中国钢铁工业的增长性，中国钢铁股的估值上涨空间更大。

我国食品行业从总体上来说，长期处于一种生产力水平低下、生产规模小、产品的科技含量低、国家投入少的状况。大部分属于传统的劳动密集型企业，特别是一些国有和集体所有制企业，不适应市场需求。即使在意识到市场的重要性之后，由于长期留下的历史包袱和落后的生产条件，企业仍然不能主动开发产品，开辟市场，争取市场中的主动权，而只能被动地跟随潮流，这就造成了传统食品工业的发展始终停留在落后整个工业体系的位置上。目前，食品业的竞争主要不是技术含量上的竞争，而是过多的同类产品通过提高折扣、降低零售价的竞争。这种削价竞争的结果，不要说高利润没有，甚至连社会平均利润率也达不到，造成社会平均利润率的下降。据国家统计局的资料，食品行业的投资收益率平均仅为5%。

虽然我国的食品行业有巨大的市场前景，但由于利润率偏低等多种原因造成了食品行业的一度沉寂。谁能找到市场上新的增长点，谁就拥有了发展机遇。因此，食品行业重新获得了人们的重视，成为许多城市新的经济增长点。综观国内市场，有一个情况值得注意，即在食品支出占消费总支出的比例逐年下降的情况下，其销售绝对值却在不断上升。目前的食品企业已成为名副其实的朝阳工业。食品行业的发展被看好，还有一个原因是，它是一个都市型产业，具有持续发展的后劲。生物技术、速冻技术、真空技术、超临界萃取技术都将在第一时间运用到食品行业，既可提升食品行业档次，又可促进科技向现实生产力的转化。此外，食品行业的发展还可以带动相关产业的发展。分析表明，食品行业与其他行业所结成的产业链至少有50环，横跨第一、二、三产业，其产业关联度之大，是其他行业无法比拟的。食品行业与农业、畜牧业、渔业等第一产业密不可分，发展食品行业既带动了农业的发展，又为农业的原料生产解决了出路。另外，食品行业离不开机械、包装、精细化工等第二产业，随着食品行业的发展，这些配套行业也必将有较好的发展。食品行业对仓储、广告、销售等第三产业的带动也是很明显的。因此，可以断言，食品工业作为新的经济增长点，在未来必将有长足的发展。

中国旅游业于20世纪70年代末起步，进入90年代，旅游业已成为国民经济中优先发展的产业，并且已成为我国第三产业中的主要产业之一。在国际上，我国也已跃升为旅游大国。旅游创汇即风景地就地出口，由于其资源损耗小，贸易壁垒和非贸易壁垒小，已成为我国主要外汇收入之一。

旅游作为一种生活方式，越来越成为人们的基础需求。旅游业作为一个产业正处在朝阳升起的阶段，且是国民经济新的经济增长点，它在国民经济和第三产业中处于一个产业群的核心地位，对相关产业具有很大的联结、凝聚的功能，发挥着带动其他产业和经济发展的核心作用。并且旅游业有一个广阔的国际、国内大市场，世界贸易组织的一份题为“2020年世界旅游展望”的研究报告中说道，2020年最能吸引旅游者的国家将是中国，到世界各国旅游的中国人也将大大增加。据估计，到那时，出境旅游的中国人将会达到1亿人次，居世界第4位;旅游业的年增长率最少也会达到4.3%。

由于信息化水平已经成为衡量一个国家综合国力的标志，党中央和国务院对我国电子信息产业的发展十分重视，作出了大力振兴电子信息产业，使之成为带动整个经济增长和结构升级的支柱产业的战略决策。

电子工业生产集中度不断提高，许多国产名牌产品也开始在国内市场占据主导地位，成为电子工业经济增长的重要力量。从产业结构看，国内电子工业正从单纯制造向制造、软件、计算机增值诸业并举的现代电子信息产业发展，基本形成以电子制造业为主的电子信息产业，即装备制造与系统集成、硬件制造与软件制造、工业生产与运营服务相结合的新兴产业。

电子信息产业按产品可分为投资类、消费类和基础元器件类。投资类包括通信制备、计算机软硬件、信息服务等;消费类泛指各类家用电子产品，如彩电、录像机、组合音响等;基础元器件类包括真空电子器件、半导体分立器件、集成电路、电容器、印制电器板等。消费类产品占全行业的比重达到35%，高于其他两类产品(投资类产品约占33%，元器件占32%)。这是由于消费类产品中的大屏幕彩电、家用电脑等成为新的经济增长点。由于消费类电子产品对基础元器件增长的带动作用较大，所以消费类产品依然是拉动电子工业增长的主要力量。

(1)电子信息行业中最有活力的领域就是投资类产品。其中包括:微电脑软硬件、程控交换机、移动通信系统、手机及各类数据通信服务。此行业的特点是技术密集度高，且产品更新速度快，市场潜力极大。投资类产品的需求还会受到国家投资规模的影响。

(2)消费类电子行业是我国市场经济各行业中发展较成熟的产业之一。该行业经历过十多年的高速发展，虽然目前在整个电子信息业中所占比重有所下降，但依然是拉动整个行业的主动力。我国消费类电子行业面临的买方市场逐渐形成，竞争日益激烈，同时还面临着由模拟技术向数字技术飞跃的技术进步压力，所以既充满了风险和困难，又有很大的商机。

(3)基础元器件行业是投资类和消费类电子行业的上游行业。它可细分为电子元件行业和电子器件行业，它们是各类整机基础。基础产品技术的发展，不仅为整机配套，而且可以影响到整机的更新换代，因此，电子基础元器件产品在整个电子工业中具有举足轻重的作用。

电子行业涉及众多产品，所以产业竞争很复杂，在那些相对成熟的产品市场，企业间的激烈竞争将是不可避免的;而在那些快速增长的市场上，企业的活动空间就大得多。从总体上看，由于行业会再现诸侯割据、混战的局面，市场还会有一段无序竞争的时期。但是，在市场这个“无形的手”与政府这个“有形的手”的共同作用下，那些具有资源和制度优势的企业，经过优胜劣汰的市场选择后，会得到长足的发展，获得较为持久的竞争优势。国际舆论认为，21世纪的中国将是全球最大的电子信息市场，到2010年，市场规模将增至6000亿元。

纺织行业是我国传统的支柱产业，在保障人民衣着消费、增加出口创汇、积累建设资金和服务相关产业等方面发挥了重要作用。经过多年的发展，我国现已成为世界第一大纺织品生产国，纱、布、蚕丝产量均居世界首位。同时，我国还是纺织品出口大国，出口量占全球出口总量的20%左右，出口额占全球纺织品出口总额的13%，均居世界首位。

纺织行业一直是国家优先发展的产业，从20世纪50年代起即保持持续稳定的增长态势。但1994年以后，纺织行业出现了严重的产品积压、生产滑坡和整体经济效益下滑的局面，除化纤行业经济效益指标高于全国工业平均水平以外，其他纺织行业均低于全国平均水平。曾经最为辉煌的纺织行业已成为亏损最为严重的困难大户，纺织行业成为国企攻坚战的突破口。

在充满机遇和挑战的国内外市场形势下，纺织行业今后仍是我国国民经济的重要发展行业。首先，我国纺织行业在国际上仍有相当强的竞争力，国际纺织品贸易的持续增长为我国扩大纺织品出口提供了空间;其次，国民经济的高速增长，农村人均收入水平的提高，将使农村纺织品消费有一个较大的飞跃，纺织品的使用领域将不断拓展。尤其是我国已经进入世界贸易组织，这对我国的纺织品、化纤等的生产和贸易将产生较大影响。

与纺织行业相关的服装行业是我国消费品制造业的重要组成部分，也是我国对外贸易的支柱产业，在国民经济中占有重要地位。改革开放以来，我国服装行业以每年平均15.7%的速度高速发展，其发展速度居纺织行业的领先地位。近年来，由于原材料成本上升，行业结构性矛盾日益突出，与此同时，随着我国进口关税的大幅度降低，国外服装品牌不断涌入国内市场，我国服装业正面临着新的挑战。随着人民生活水平的提高，服装行业结构调整的进行，以及对名牌产品和企业的培育，服装行业将步入新一轮高速发展期。

交通运输是市场经济发展的必要条件，是推动商品流通的一个主要车轮。市场经济的发展必然带动并促进交通运输业的发展，同时市场经济中的分工和竞争是否充分，很大程度上也取决于交通运输网络是否发达。交通运输业越发达，越能促进商品生产的发展，从而促进社会分工和生产专业化，实现资源在全社会范围内的合理配置。但是，交通运输业的发展，首先要取决于交通基础设施的配置。在我国经济发展的进程中，基础设施建设本身所具有的投资周期长、投资大等特性，使基础设施成为我国经济增长的“瓶颈”。虽然近年来在基础设施建设方面的投资有所加强，“瓶颈”制约有所缓解，但现有基础设施的水平还难以满足我国未来经济发展的要求。根据国际经验和目前中国经济的现状，加大基础设施建设的投入是促进经济继续快速增长的一个现实的也是唯一有效的选择。因此，铁路、公路、桥梁等交通基础设施的建设很可能是带动下一轮经济起飞的依托，以路桥收费为来源的基建板块成为我国的一个重要的“朝阳”产业，其发展前景十分引人注目。

以上分析了上市公司比较集中的一些行业，当然我们这种分析是简略的，是粗线条的，并且这种分析是局限于一个时段的，如果超过这个时段，那么情况便会发生新的变化。比如网络行业，在2000年是那样的火爆，但现在却相当低迷;像房地产行业，前几年风光无限，但现在却面临困境。总的来说，这里的分析，仅仅是给投资者一个提示、一种思路，那就是投资股票首先要进行行业分析。因为行业状况与股市行情有着密切的关系。运用行业分析来选择股票，是投资者必须掌握的基本功。试想，如果我们通过分析了解到了有色金属行业货俏价涨的形势，就有可能骑上驰宏锌锗那样的超级“黑马”;如果我们通过分析获悉了电力行业业绩增长的形势，就有可能享受到葛洲坝连续涨停的成果。总之，分析行业背景，了解行业动态，预测行业走势，是我们选择股票的前提与关键。