参数的确定与算例

7.5　参数的确定与算例

7.5.1　参数的确定

在模型中，用到的参数主要有α₀，p_t，q_t，α^＊。参数的确定可采用的方法主要有简单统计法和专家意见法（德尔菲法）^［190］。

简单统计法：在对某一风险投资项目投资前，VC可在该项目所属行业里选取与该项目相关度较高的项目作为样本。设样本容量为m，若经过统计发现，样本中的成功项目共n个，则可以用样本中出现成功项目的频率（n/m）近似地表示该项目成功的初始概率，即α₀≈n/m，当然，样本容量越大，α₀的准确度相对越高。用同样的方法可获得参数p_t，q_t的值。α^＊的确定可结合VC的风险态度来确定，对于不同风险态度的VC而言，α^＊也不相同。

德尔菲法：按照德尔菲法的程序，对专家意见进行综合，即可获得α₀的预测值。用同样的方法可获得参数p_t，q_t的值。

此外，也可以将上述方法混合使用，采取组合预测技术，以提高预测精度。

7.5.2　算　例

假设VC投资某风险投资项目，根据风险投资项目的四个发展阶段：种子期、启动期、发展期和扩张期，他将风险投资项目的投资也分为四个阶段。通过首轮投资后，风险投资项目的信号序列为＝｛s₀，s₁，s₂｝，s₀＝s_b，s₁＝s_g，s₂＝s_g，依据7.5.1中的方法，各已知参数确定结果见表7－3；将确定的各参数代入7.3.2中的模型得表7－4的计算结果，其中T＊的结果经式（7－19）计算得到验证。

表7－3　已知参数确定结果

表7－4　未知参数计算结果

表7－4中的α₁，α₂，α₃为VC的后验概率。在第一阶段出现坏信号后VC的后验概率α₁＝0.75，大于α^＊，VC不中止，继续投资；在第二阶段出现好信号后VC的后验概率为α₂＝0.9，大于α^＊，VC不中止，继续投资；在第三阶段出现好信号后VC的后验概率为α₃＝0.96，大于α^＊，VC不中止，继续投资。经过四个阶段的投资后风险投资项目成功，此时VC从风险投资项目退出，因此T^＊＝4。