债券的联系与区别

1．1．2　房地产基金与股票、债券的联系与区别

1．房地产投资基金与股票、债券都是有价证券

房地产投资基金证券是一种有价证券。虽然它自身没有价值，但由于它代表着证券持有人的资产所有权、收益分配权以及剩余资产分配权等权宜，因此能够在市场上进行交易，并在交易过程中形成自己的价格。作为有价证券，房地产投资基金证券有着与股票、债券共同的特征。另外，投资者不论购买房地产投资基金、股票还是债券等，其目的无非是为了获得更大的经济利益，对投资者而言，它们都是资本市场上的投资工具。

2．房地产投资同时具有债券和股票的特征

房地产投资具有债券和股权的综合属性，从纯债权到纯股权的具体程度因投资房地产的类别而异。这种债权和股权的综合属性及其分散性特点使房地产成为一个独特的资产类别。在一个极端，以抵押贷款为形式的房地产资产类似债券。在另一个极端，饭店投资类似参与股本股票的特征，因为饭店出租房间时间短，通常每次只出租一晚，饭店资产缺乏房地产在长期租赁中所具有的稳定性，对饭店投资所需的精心管理使实际投资特征更类似于经营企业。大多数的房地产是介于两者之间，既有债券的特点又有股票的特征。

3．房地产投资基金的收益和风险处在债券和股票之间

与房地产投资的特点相适应，房地产投资基金的收益和风险处在债券和股票之间，即房地产投资基金的收益和风险高于债券的收益和风险，低于股票的收益和风险。房地产投资基金在证券市场上具有中等的收益水平和风险。

4．房地产投资基金的证券价值具有不确定性

由于房地产及其投资基金具有的特性以及其估值的不确定性，所以关于房地产投资基金所投资的房地产和抵押贷款的价格信息不容易获得，特别突出的是获取部分物业增值收益的抵押型房地产投资基金，致使房地产投资基金的证券价值的不确定性高于大多数拥有经营性资产行业的企业股票。在美国，证券市场上房地产投资基金的证券价值普遍被低估，以致造成一些房地产投资基金认为其证券价格没有反映其当前资产的价值，而清算其部分或全部资产。